<p>一张桌子上放着一台笔记本电脑和一叠书。还有一件待折叠的衬衫。厨房台面上有一个奶茶摊和一堆积木——这一切都在同一个房间里。不同形状的机器人专注地面对各自的任务，由人类操作员控制。拿起。放下。折叠。重复。这不是一个电影拍摄现场，而是一个用于收集具身智能数据的工厂——一个事实上的 “数据铸造厂”。该设施位于上海张江高科技园区，由一家快速崛起的机器人公司 Agibot 运营。这些稀缺的数据是关键瓶颈，不仅用于训练公司的内部模型，还可以出售，价格可达每小时数百元。这种非主流的货币化方式让人们得以窥见机器人公司——近年来获得大量资金和政策支持的行业——如何争相多元化收入来源，从硬件销售和数据服务到租赁和企业解决方案。技术不再是最大的变数，商业模式才是。摩根士丹利中国工业研究负责人钟晟表示：“2026 年将是一个关键年份，因为类人机器人集成商努力实现商业化并建立生态系统。” 他警告即将到来的行业洗牌。资本涌入，利润依然难觅 资本持续涌入蓬勃发展的类人机器人行业。包括 Robotera、X Square Robot、Galbot、Engine AI、Galaxea、Spirit AI、Boundless Power 和 Tars 在内的公司今年宣布了惊人的新一轮融资，使一些估值达到数百亿美元。根据中国企业数据追踪器企查查，该行业在 2026 年迄今已完成 137 笔融资交易，涉及 112 个相关品牌，披露的融资总额超过 285 亿元人民币。亮点是 Unitree 的上市进展。它因计划在科创板上市而备受瞩目，寻求筹集约 42 亿元人民币（6.142 亿美元）。尽管货币化路径在拓宽，但大多数仍处于 “验证和试验” 阶段，钟补充道，即使中国的类人机器人交付预计今年将翻倍至 28000 台。寻找可行的商业模式 Unitree 因报告罕见的利润而脱颖而出，收入为 17.1 亿元，调整后的净利润为 6 亿元。其商业模式相对简单，主要集中在销售机器人。去年它交付了 5500 台类人机器人，比前一年增长了 13 倍，核心业务的毛利率接近 60%。然而，73.6% 的收入仍来自研究和教育客户。在零售推广方面，Unitree 于 4 月底在北京开设了第一家实体店。同时，香港上市的优必选去年报告收入为 20 亿元，同比增长 53.3%，但仍处于亏损状态。净亏损缩小至 7.9 亿元，毛利率为 37.7%。该公司在电动车、电池和电子工厂以及物流园区的部署方面进行了努力，定位为工业升级的一部分，但巨额的研发支出和订单的实验性质仍然对盈利能力造成压力。根据该公司首席品牌官 Michael Tam 的说法，其全尺寸机器人每台平均售价为 76 万元，在 2025 年的箱子处理任务中仅实现了人类工人生产力的约 30%，而今年的目标是 50%。优必选计划今年部署 1 万台机器人——是去年的 10 倍——并在两年内实现盈亏平衡。现实世界的部署推动收入和数据，强化了规模、模型改进和用例扩展之间的循环。“扩大生产和部署仍然是核心挑战，” Tam 说。中国国家电网公司据报道计划今年在机器人采购上投入 68 亿元——用于检查和高风险任务——从包括 Unitree、优必选、深度机器人、Agibot 和傅里叶在内的机器人制造商那里采购。成立于 2023 年的上海 Agibot，由前华为工程师创立，采取了更为广泛的方法。其业务涵盖多种机器人产品、企业试点、租赁、一个名为 Maniformer 的数据收集和交易平台，以及在供应链上的投资。它还作为其他机器人品牌的原始设计制造商。创始人兼董事长邓太华表示，公司在 2025 年实现了 10 亿元的收入。在数据收集工厂，典型的一天从分配的例行工作开始，接着是数小时的重复。每位操作员每天生成四到五小时的可用数据，每个完成的动作都被记录为一个数据点。根据南华早报最近一次访问现场的工作人员，该工厂每天生产多达 30000 个这样的条目。客户通常是寻求特定任务数据集的企业。“目前，推动流通的最有效方式是通过租赁，” Agibot 租赁平台的首席营销官李可为说。该平台于去年底推出，连接了中国各地的 “合作伙伴”——包括能够获取订单和进行二次开发的合作伙伴——与 Agibot 和其他品牌提供的机器人。合作伙伴租用这些机器并将其部署以满足当地需求。仅这一业务在 4 月底就完成了 “数亿” 人民币的融资。 盈利能力与规模 然而，盈利能力并不是首要目标；规模才是，李说。该平台旨在标准化碎片化的租赁市场，今年的目标是每月完成 1 万笔租赁订单和全国 1500 家服务提供商。尽管大多数主要国内机器人制造商因家庭应用的复杂性而暂时搁置，但 X Square Robot——仅在 2026 年就筹集了约 30 亿元，并且得到了小米、美团、字节跳动和南华早报的母公司阿里巴巴的支持——表示计划最早在 5 月将一款新机器人引入家庭。该公司与按需服务平台 58.com 合作，表示其机器将协助人类清洁工完成家庭任务。展望未来，摩根士丹利在最近的一份行业报告中表示，“大脑” 开发——基础模型的能力——和灵巧手的可靠性将是工业和服务环境中的关键焦点。随着特斯拉今年推动其 Optimus 机器人的大规模生产，集成商之间的竞争将加剧。组件供应商可能是首批受益于行业早期增长的参与者——这与早期人工智能周期中 “铲子和镐” 的动态相呼应。但尽管人工智能行业已开始趋向标准化的商业模式，如 “代币经济”，具身智能仍然主要处于验证阶段。另有 Minxiao Chang 的报道。</p>

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优必选

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<p>中国的人形机器人行业正在经历繁荣，预计今年交付量将翻倍，达到 28,000 台。像 Unitree 和优必选这样的公司正在探索多样化的收入来源，但盈利能力仍然是一个挑战。Unitree 通过简单的销售模式报告了盈利，而优必选则计划在两年内实现收支平衡，尽管目前仍在亏损。国家电网公司计划在机器人采购上进行大量投资。新兴公司 Agibot 正在多元化其产品，并通过数据收集和租赁服务产生可观的收入</p>

<p>A desk with a laptop and a stack of books. A shirt waiting to be folded. A kitchen counter, a milk-tea stand and pile of building blocks – all in a single room. Robots of different shapes face their tasks with focus, controlled by a human operator. Pick up. Place. Fold. Repeat. This is not a film set, it is a data collection factory for embodied intelligence – a de facto “data foundry”. The facility, in Shanghai’s Zhangjiang hi-tech zone, is run by Agibot, a fast-rising robotics company. The data, which is scarce and a key bottleneck, is not only used to train the firm’s in-house models but is also for sale, at prices that can reach several hundred yuan per hour. This non-mainstream monetisation offers a glimpse into how robotics companies – among the most heavily funded and policy-backed sectors in recent years – are scrambling to diversify revenue streams, from hardware sales and data services to leasing and enterprise solutions. The technology is no longer the biggest uncertainty, the business model is. “2026 will be a critical year as humanoid integrators strive to reach commercialisation and build up their ecosystems,” head of China industrials research at Morgan Stanley Zhong Sheng, said, warning of an impending shake-out. Capital floods in, profits remain elusive Capital continues to flood into the burgeoning humanoid robotics sector. Companies including Robotera, X Square Robot, Galbot, Engine AI, Galaxea, Spirit AI, Boundless Power and Tars have announced staggering fresh fundraising rounds this year, pushing some valuations into the tens of billions of dollars. The sector has seen 137 financing deals across 112 related brands in 2026 so far, with disclosed funding exceeding 28.5 billion yuan, according to Chinese corporate data tracker Qichacha. The highlight is Unitree’s listing progress. It made headlines with its STAR Market listing plan, seeking to raise about 4.2 billion yuan (US$614.2 million). While monetisation paths are broadening, most remain in “verification and trial” stages, Zhong added, even as China’s humanoid deliveries are expected to double to 28,000 units this year. The search for a workable model Unitree stands out for reporting a rare profit, with revenue of 1.71 billion yuan and adjusted net profit of 600 million yuan. Its model is relatively simple, centred on selling robots. It shipped 5,500 humanoids last year – more than 13 times the previous year – with gross margins of core business near 60 per cent. Yet 73.6 per cent of revenue still comes from research and education customers. In a retail push, Unitree opened its first bricks-and-mortar store in Beijing in late April. Meanwhile, Hong Kong-listed UBTech reported revenue of 2 billion yuan last year, up 53.3 per cent, but remains loss-making. Net losses narrowed to 790 million yuan, with a gross margin of 37.7 per cent. The company took efforts in deployment across electric vehicle, battery and electronics factories, and logistics parks, positioning itself as part of industrial upgrading, but heavy R&amp;D spending and the experimental nature of orders continue to weigh on profitability. Its full-size robots, priced at an average of 760,000 yuan per unit, achieved only about 30 per cent of a human worker’s productivity in box-handling tasks in 2025, while the target for this year is 50 per cent, according to Michael Tam, the company’s chief brand officer. UBTech aims to deploy 10,000 robots this year – 10 times last year’s level – and break even within two years. Real-world deployments drive revenue and data, reinforcing a loop between scale, model improvement and use-case expansion. “Scaling production and deployments remain the core challenge,” Tam said. The State Grid Corporation of China is reportedly set to pour 6.8 billion yuan in robot procurement this year – for inspection and high-risk tasks – from robot makers including Unitree, Ubtech, Deep Robotics, Agibot and Fourier. Shanghai-based Agibot, founded in 2023, by former Huawei Technologies engineers, has taken a more expansive approach. Its business spans multiple robot products, enterprise pilots, leasing, a data collection and trading platform called Maniformer, and investments across the supply chain. It also acts as an original design manufacturer for other robot brands. Founder and chairman Deng Taihua said the company generated 1 billion yuan in revenue in 2025. At the data collection factory, a typical day begins with assigned routines, followed by hours of repetition. Each operator generates four to five hours of usable data a day, with every completed action logged as a data point. The factory produces up to 30,000 such entries daily, according to staffers on site during a recent visit by the South China Morning Post. Clients are usually enterprises seeking task-specific data sets. “For now, the most effective way to drive circulation is through leasing,” said Li Kewei, chief marketing officer of Agibot’s rental platform, named Sharebot. Launched late last year, the platform connects “partners” across China – including those capable of getting orders and secondary development – with robots supplied by Agibot and other brands. Partners rent the machines and deploy them to meet local demand. The business alone closed “hundreds of millions” of yuan in fundraising at the end of April. Profitability vs Scale However, profitability is not the immediate goal; scale is, Li said. The platform aims to standardise the fragmented rental market, with this year’s targets of 10,000 monthly rental orders and 1,500 service providers nationwide. While most major domestic robot makers are holding back on household applications due to their complexity, X Square Robot – which has raised about 3 billion yuan in 2026 alone and counts Xiaomi, Meituan, ByteDance and Alibaba, owner of the SCMP, as backers – says it plans to bring a new robot into homes as early as May. Partnering with on-demand services platform 58.com, the company said its machines will assist human cleaners with household tasks. Looking ahead, “brain” development – the capability of underlying models – and the reliability of dexterous hands will be the key focus in industrial and service settings, Morgan Stanley said in a recent industry note. As Tesla pushes towards mass production of its Optimus robot this year, competition among integrators is set to intensify. Component suppliers are likely to be the first to benefit from the industry’s early growth – echoing the “picks and shovels” dynamic seen in early AI cycle. But while the AI sector has begun to converge on standardised business models, such as “tokenomics”, embodied intelligence remains largely in a phase of verification. Additional reporting by Minxiao Chang</p>
<div class="lb-trans"><p>一张桌子上放着一台笔记本电脑和一叠书。还有一件待折叠的衬衫。厨房台面上有一个奶茶摊和一堆积木——这一切都在同一个房间里。不同形状的机器人专注地面对各自的任务，由人类操作员控制。拿起。放下。折叠。重复。这不是一个电影拍摄现场，而是一个用于收集具身智能数据的工厂——一个事实上的 “数据铸造厂”。该设施位于上海张江高科技园区，由一家快速崛起的机器人公司 Agibot 运营。这些稀缺的数据是关键瓶颈，不仅用于训练公司的内部模型，还可以出售，价格可达每小时数百元。这种非主流的货币化方式让人们得以窥见机器人公司——近年来获得大量资金和政策支持的行业——如何争相多元化收入来源，从硬件销售和数据服务到租赁和企业解决方案。技术不再是最大的变数，商业模式才是。摩根士丹利中国工业研究负责人钟晟表示：“2026 年将是一个关键年份，因为类人机器人集成商努力实现商业化并建立生态系统。” 他警告即将到来的行业洗牌。资本涌入，利润依然难觅 资本持续涌入蓬勃发展的类人机器人行业。包括 Robotera、X Square Robot、Galbot、Engine AI、Galaxea、Spirit AI、Boundless Power 和 Tars 在内的公司今年宣布了惊人的新一轮融资，使一些估值达到数百亿美元。根据中国企业数据追踪器企查查，该行业在 2026 年迄今已完成 137 笔融资交易，涉及 112 个相关品牌，披露的融资总额超过 285 亿元人民币。亮点是 Unitree 的上市进展。它因计划在科创板上市而备受瞩目，寻求筹集约 42 亿元人民币（6.142 亿美元）。尽管货币化路径在拓宽，但大多数仍处于 “验证和试验” 阶段，钟补充道，即使中国的类人机器人交付预计今年将翻倍至 28000 台。寻找可行的商业模式 Unitree 因报告罕见的利润而脱颖而出，收入为 17.1 亿元，调整后的净利润为 6 亿元。其商业模式相对简单，主要集中在销售机器人。去年它交付了 5500 台类人机器人，比前一年增长了 13 倍，核心业务的毛利率接近 60%。然而，73.6% 的收入仍来自研究和教育客户。在零售推广方面，Unitree 于 4 月底在北京开设了第一家实体店。同时，香港上市的优必选去年报告收入为 20 亿元，同比增长 53.3%，但仍处于亏损状态。净亏损缩小至 7.9 亿元，毛利率为 37.7%。该公司在电动车、电池和电子工厂以及物流园区的部署方面进行了努力，定位为工业升级的一部分，但巨额的研发支出和订单的实验性质仍然对盈利能力造成压力。根据该公司首席品牌官 Michael Tam 的说法，其全尺寸机器人每台平均售价为 76 万元，在 2025 年的箱子处理任务中仅实现了人类工人生产力的约 30%，而今年的目标是 50%。优必选计划今年部署 1 万台机器人——是去年的 10 倍——并在两年内实现盈亏平衡。现实世界的部署推动收入和数据，强化了规模、模型改进和用例扩展之间的循环。“扩大生产和部署仍然是核心挑战，” Tam 说。中国国家电网公司据报道计划今年在机器人采购上投入 68 亿元——用于检查和高风险任务——从包括 Unitree、优必选、深度机器人、Agibot 和傅里叶在内的机器人制造商那里采购。成立于 2023 年的上海 Agibot，由前华为工程师创立，采取了更为广泛的方法。其业务涵盖多种机器人产品、企业试点、租赁、一个名为 Maniformer 的数据收集和交易平台，以及在供应链上的投资。它还作为其他机器人品牌的原始设计制造商。创始人兼董事长邓太华表示，公司在 2025 年实现了 10 亿元的收入。在数据收集工厂，典型的一天从分配的例行工作开始，接着是数小时的重复。每位操作员每天生成四到五小时的可用数据，每个完成的动作都被记录为一个数据点。根据南华早报最近一次访问现场的工作人员，该工厂每天生产多达 30000 个这样的条目。客户通常是寻求特定任务数据集的企业。“目前，推动流通的最有效方式是通过租赁，” Agibot 租赁平台的首席营销官李可为说。该平台于去年底推出，连接了中国各地的 “合作伙伴”——包括能够获取订单和进行二次开发的合作伙伴——与 Agibot 和其他品牌提供的机器人。合作伙伴租用这些机器并将其部署以满足当地需求。仅这一业务在 4 月底就完成了 “数亿” 人民币的融资。 盈利能力与规模 然而，盈利能力并不是首要目标；规模才是，李说。该平台旨在标准化碎片化的租赁市场，今年的目标是每月完成 1 万笔租赁订单和全国 1500 家服务提供商。尽管大多数主要国内机器人制造商因家庭应用的复杂性而暂时搁置，但 X Square Robot——仅在 2026 年就筹集了约 30 亿元，并且得到了小米、美团、字节跳动和南华早报的母公司阿里巴巴的支持——表示计划最早在 5 月将一款新机器人引入家庭。该公司与按需服务平台 58.com 合作，表示其机器将协助人类清洁工完成家庭任务。展望未来，摩根士丹利在最近的一份行业报告中表示，“大脑” 开发——基础模型的能力——和灵巧手的可靠性将是工业和服务环境中的关键焦点。随着特斯拉今年推动其 Optimus 机器人的大规模生产，集成商之间的竞争将加剧。组件供应商可能是首批受益于行业早期增长的参与者——这与早期人工智能周期中 “铲子和镐” 的动态相呼应。但尽管人工智能行业已开始趋向标准化的商业模式，如 “代币经济”，具身智能仍然主要处于验证阶段。另有 Minxiao Chang 的报道。</p>
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炒作还是现实：中国的机器人热潮因商业化滞后而面临现实考验