<ul>
<li>金融稳定理事会警告私人信贷市场违约率上升、集中度加剧以及缺乏透明度</li>
</ul><ul>
<li>零售投资者敞口和流动性风险增加，主要资产管理公司限制赎回</li>
</ul><ul>
<li>汇丰控股报告因 Market Financial Solutions 倒闭而遭受 4 亿美元损失</li>
</ul><p>作者：Phoebe Seers</p><p>伦敦，5 月 6 日（路透社）——全球金融稳定理事会（FSB）监管机构周三表示，快速增长的私人信贷行业与传统银行及资产管理公司之间日益紧密的联系给全球金融体系带来风险，并警告一些更广泛的指标显示违约率呈上升趋势。该监管机构在其《私人信贷的脆弱性》报告中指出，私人信贷领域（通常指非银行机构向中型企业发放贷款）正显现出一些潜在压力迹象，包括违约率上升，而缺乏透明度也给监管机构和投资者带来了挑战。</p><p>该报告特别指出私人信贷的 “零售化”——尤其是在美国，基金面向富裕的零售投资者进行营销——作为风险的潜在放大因素。金融稳定理事会负责协调世界主要经济体的金融监管，其使用 2024 年数据估算整个私人信贷市场的规模在 1.5 万亿至 2 万亿美元之间。另类投资管理协会（Alternative Investment Management Association）的估算则更高，达到 3.5 万亿美元。</p><p>报告称，自 2007-2009 年金融危机以来，私人借贷部门迅速增长，部分原因是银行监管趋严，但近期美国和英国一些借款人的倒闭让债权人蒙受损失，并加剧了对承销标准不佳的担忧。欧洲最大银行汇丰控股（HSBA.L）本周成为最新一家报告与英国抵押贷款机构 Market Financial Solutions 倒闭有关的 4 亿美元意外损失的银行。</p><p>金融稳定理事会秘书长约翰·辛德勒（John Schindler）表示：“私人信贷生态系统的特征日益表现为资产管理公司、银行、保险公司和私募股权公司之间相互联系的加深。”</p><p>他补充道：“尽管违约率仍处于温和水平，但正在上升。当我们纳入更广泛的衡量标准，如选择性违约和困境债务交换时，情况变得更加令人担忧。” 金融稳定理事会在报告中表示，尽管近期有所增长，但银行的总体敞口仍然很小，占银行总资产的比例不到 0.5%。</p><p>辛德勒指出了需要进一步开展工作的领域，包括提高透明度并填补数据缺口、审查流动性错配以及在监管机构之间分享最佳方法。</p><h3>零售参与度上升</h3><p>金融稳定理事会指出该行业零售参与度的增长，注意到零售资产在管理资产中的份额在过去十年中从几乎为零攀升至约 13%。</p><p>辛德勒警告称，开放式和 “半流动性” 工具（吸引零售资金的产品）的扩张可能会引入流动性错配，即基金在持有长期非流动性资产的同时提供定期赎回，而在私人信贷仅为机构投资者专属领域时，这一问题出现的可能性较小。</p><p>私人信贷管理机构 KKR、阿波罗全球管理公司（Apollo）、贝莱德（BlackRock）和 Blue Owl 最近几周都限制了零售投资者的赎回，因为投资者正在退出。</p><p>集中度是另一个令人担忧的问题。金融稳定理事会表示，五家大型资产管理集团占据了整个私人信贷和私募股权行业贷款承诺总额的大约三分之一。</p><p>私人信贷与保险公司之间的相互关联也在增加，金融稳定理事会估计，人寿保险公司投资组合中约有 10% 可能配置于私人信贷，而非人寿保险公司的这一比例约为 3%。</p>

汇丰控股

汇丰控股有限公司

汇丰

<ul>
<li>FSB warns of rising defaults, concentration, and lack of transparency in private credit market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>金融稳定理事会警告私人信贷市场违约率上升、集中度加剧以及缺乏透明度</li>
</ul></div><ul>
<li>Retail investor exposure and liquidity risks grow, major asset managers limit redemptions</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>零售投资者敞口和流动性风险增加，主要资产管理公司限制赎回</li>
</ul></div><ul>
<li>HSBC reports $400 million loss tied to Market Financial Solutions collapse</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>汇丰控股报告因 Market Financial Solutions 倒闭而遭受 4 亿美元损失</li>
</ul></div><p>By Phoebe Seers</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Phoebe Seers</p></div><p>LONDON, May 6 (Reuters) - The fast-growing private credit industry’s deepening links with traditional banks and asset managers create risks to the global financial system, the global Financial Stability Board watchdog said on Wednesday, warning some broader measures showed upwards trends of defaults. Signs of some underlying stress are emerging across private credit - typically lending to mid-sized companies by non-banks - including rising defaults, while a lack of transparency is posing challenges for regulators and investors alike, the watchdog said in its “Vulnerabilities in Private Credit” report.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，5 月 6 日（路透社）——全球金融稳定理事会（FSB）监管机构周三表示，快速增长的私人信贷行业与传统银行及资产管理公司之间日益紧密的联系给全球金融体系带来风险，并警告一些更广泛的指标显示违约率呈上升趋势。该监管机构在其《私人信贷的脆弱性》报告中指出，私人信贷领域（通常指非银行机构向中型企业发放贷款）正显现出一些潜在压力迹象，包括违约率上升，而缺乏透明度也给监管机构和投资者带来了挑战。</p></div><p>It singled out the “retailisation” of private credit - particularly in the United States where funds are marketed to wealthy retail investors - as a potential amplifier of risk. The FSB, which coordinates financial regulation for the world’s major economies, valued the overall private credit market at between $1.5 trillion and $2 trillion using 2024 data. The Alternative Investment Management Association puts it higher at $3.5 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>该报告特别指出私人信贷的 “零售化”——尤其是在美国，基金面向富裕的零售投资者进行营销——作为风险的潜在放大因素。金融稳定理事会负责协调世界主要经济体的金融监管，其使用 2024 年数据估算整个私人信贷市场的规模在 1.5 万亿至 2 万亿美元之间。另类投资管理协会（Alternative Investment Management Association）的估算则更高，达到 3.5 万亿美元。</p></div><p>The private lending sector has grown rapidly since the 2007-2009 financial crisis partly due to tighter bank regulation, according to the report, but the recent collapse of some borrowers in the U.S. and UK have left creditors nursing losses and heightened worries about poor underwriting standards. Europe’s largest bank HSBC (HSBA.L) became the latest this week to report an unexpected $400 million loss linked to the collapse of British-based mortgage lender Market Financial Solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告称，自 2007-2009 年金融危机以来，私人借贷部门迅速增长，部分原因是银行监管趋严，但近期美国和英国一些借款人的倒闭让债权人蒙受损失，并加剧了对承销标准不佳的担忧。欧洲最大银行汇丰控股（HSBA.L）本周成为最新一家报告与英国抵押贷款机构 Market Financial Solutions 倒闭有关的 4 亿美元意外损失的银行。</p></div><p>“The private credit ecosystem is increasingly characterised by deepening interconnections between asset managers, banks, insurers and private equity firms,” said John Schindler, FSB Secretary General.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融稳定理事会秘书长约翰·辛德勒（John Schindler）表示：“私人信贷生态系统的特征日益表现为资产管理公司、银行、保险公司和私募股权公司之间相互联系的加深。”</p></div><p>“Default rates, though still moderate, are rising. When we include broader measures, such as selective defaults and distressed exchanges, the picture becomes more concerning,” he added. Despite recent growth aggregate bank exposure remains small, at less than 0.5% of total bank assets, the FSB said in its report.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充道：“尽管违约率仍处于温和水平，但正在上升。当我们纳入更广泛的衡量标准，如选择性违约和困境债务交换时，情况变得更加令人担忧。” 金融稳定理事会在报告中表示，尽管近期有所增长，但银行的总体敞口仍然很小，占银行总资产的比例不到 0.5%。</p></div><p>Schindler flagged areas for further work, including improving transparency and data gaps, scrutinising liquidity mismatches and sharing best approaches between regulators.</p>
<div class="lb-trans"><p>辛德勒指出了需要进一步开展工作的领域，包括提高透明度并填补数据缺口、审查流动性错配以及在监管机构之间分享最佳方法。</p></div><h3>RISING RETAIL PARTICIPATION</h3>
<div class="lb-trans"><h3>零售参与度上升</h3></div><p>The FSB pointed to growing retail participation in the sector, noting retail share of assets under management has climbed from virtually zero to around 13% in the past decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融稳定理事会指出该行业零售参与度的增长，注意到零售资产在管理资产中的份额在过去十年中从几乎为零攀升至约 13%。</p></div><p>Schindler warned that the expansion of open-ended and ‘semi-liquid’ vehicles - products that attract retail money - may introduce liquidity mismatches, where funds offer periodic redemptions while holding long-dated, illiquid assets, an issue that was less likely when private credit was the preserve of institutional investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>辛德勒警告称，开放式和 “半流动性” 工具（吸引零售资金的产品）的扩张可能会引入流动性错配，即基金在持有长期非流动性资产的同时提供定期赎回，而在私人信贷仅为机构投资者专属领域时，这一问题出现的可能性较小。</p></div><p>Private credit managers KKR, Apollo, BlackRock and Blue Owl have all limited retail investor redemptions in recent weeks as investors exit.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信贷管理机构 KKR、阿波罗全球管理公司（Apollo）、贝莱德（BlackRock）和 Blue Owl 最近几周都限制了零售投资者的赎回，因为投资者正在退出。</p></div><p>Concentration is another concern. The FSB said five large asset management groups account for about one-third of aggregate loan commitments across the entire private credit and private equity industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>集中度是另一个令人担忧的问题。金融稳定理事会表示，五家大型资产管理集团占据了整个私人信贷和私募股权行业贷款承诺总额的大约三分之一。</p></div><p>Interconnectedness between private credit and insurers has also increased, with the FSB estimating that around 10% of life insurer portfolios may be in private credit, against around 3% for non-life insurers.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信贷与保险公司之间的相互关联也在增加，金融稳定理事会估计，人寿保险公司投资组合中约有 10% 可能配置于私人信贷，而非人寿保险公司的这一比例约为 3%。</p></div>

Watchdog flags risks in banks’ growing private credit ties

- FSB 报告指出私募信贷市场的违约风险上升，缺乏透明度。  
- 零售投资者参与度增加至约 13%，流动性风险加大。  
- 汇丰银行因市场金融解决方案崩溃承报 4 亿美元损失。

监管机构警示银行与私人信贷日益紧密的联系所带来的风险