<p>[新加坡] 大华银行集团研究在 5 月 13 日将云顶新加坡的评级下调至 “持有”，并将该股票的目标价下调至 0.67 新元，此举是由于该公司第一季度业绩 “令人失望”。</p>
<p>尽管在其拥有和运营的圣淘沙名胜世界（RWS）引入了新景点，但该集团在周二发布的第一季度业绩明显低于市场预期。</p>
<p>野村证券分析师表示，收益 “再次令人失望，原因是 VIP 市场份额低和成本上升”。</p>
<p>他们将云顶新加坡在该期间的息税折旧摊销前利润描述为 “显著低于预期，占我们之前和彭博共识预期的 18% 和 19%”，分别针对 2026 财年。</p>
<p>他们将该股票的评级从 “买入” 下调至 “减持”，并将目标价从 0.95 新元下调至 0.63 新元。</p>
<p>大华银行表示，云顶新加坡的业绩表明需要 “全面重新思考其运营战略和资产提升举措……以恢复公司历史上的盈利水平”。</p>
<p>该研究机构还强调了来自竞争对手滨海湾金沙（MBS）的 “显著竞争压力”，后者在第一季度创下了利润纪录。</p>
<p>与此同时，CGS 国际证券新加坡对该股票维持 “持有” 评级，理由是游戏量不尽如人意以及高企的运营成本压力。它将目标价从 0.69 新元下调至 0.67 新元。</p>
<h2>游戏损失，竞争压力</h2>
<p>野村将业绩不佳归因于 VIP 滚动筹码量意外下降 24%，降至 56 亿新元，环比下降。这与季节性趋势相悖，第一季度通常是游戏的高峰季度。</p>
<p>该券商还指出，尽管 MBS 的 VIP 滚动筹码量环比增长 34%，但 RWS 的 VIP 游戏市场份额却降至 20% 的历史低点。</p>
<p>CGSI 认为，MBS 位于市中心的地理位置为国际游客提供了更优越的环境。“我们认为这可能是新加坡综合度假村的 ‘赢家通吃’ 局面，利于 MBS。”</p>
<p>同样，大华银行分析师表示，RWS 在圣淘沙岛的 “定位相对不便，存在地理劣势……因此，需要进行大量激活工作以推动更高的访客量”。</p>
<p>他们还指出，云顶新加坡 “已收紧信用扩展，这可能导致 VIP 访客量下降”。</p>
<p>尽管整体行业在第一季度保持强劲增长，分析师认为 “RWS 的激活和翻新尚未与其客户群产生足够共鸣，以抵消其地理劣势”。</p>
<h2>继续承压</h2>
<p>云顶新加坡的运营杠杆预计在 2026 财年剩余时间内仍将承压。</p>
<p>“我们预计今年剩余时间将继续面临挑战，特别是在由于机票迅速上涨而导致的游客流入减弱的逆风中，” 大华银行分析师表示。</p>
<p>“由于 VIP 量可能保持疲软，运营成本高企，我们预计运营杠杆将显著下降。”</p>
<p>CGSI 还预见到，由于 4 月引入的新生活方式和餐饮概念，公司运营费用将保持高位。</p>
<p>它预计盈利能力将 “持续受损”，改善之路将是 “艰难的旅程”。</p>
<p>但尽管下调了对云顶新加坡的盈利预期，CGSI 表示公司的资产负债表为该股票提供了支撑。</p>
<p>该集团保持超过 32 亿新元的净现金头寸，使管理层能够重申每股 0.04 新元的绝对股息承诺。</p>
<p>这相当于约 5.8% 的前瞻性股息收益率，大华银行和 CGSI 均认为这将在运营挑战中为股价提供支撑。</p>
<p>云顶新加坡的股票在周三收于 0.62 新元，下跌 0.07 新元，跌幅为 10.1%。</p>

云顶新加坡

<p>DBS 集团研究将云顶新加坡的评级下调至 “持有”，并将目标价下调至 0.67 新元，此举是由于第一季度业绩令人失望。分析师指出，低 VIP 市场份额和高成本是导致盈利未达预期的原因。野村将该股票评级下调至 “减持”，目标价为 0.63 新元，而中信国际维持 “持有” 评级，将目标价下调至 0.67 新元。该公司面临来自滨海湾金沙的显著竞争压力，后者报告了创纪录的利润。云顶的运营策略可能需要全面重新思考，以恢复盈利能力，预计在 2026 财年将面临持续挑战</p>

<p>[SINGAPORE] DBS Group Research downgraded Genting Singapore to “hold” on Wednesday (May 13) and decreased its target price on the stock to S$0.67, in the wake of the company’s “disappointing” first-quarter results.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 大华银行集团研究在 5 月 13 日将云顶新加坡的评级下调至 “持有”，并将该股票的目标价下调至 0.67 新元，此举是由于该公司第一季度业绩 “令人失望”。</p>
</div><p>Despite introducing new attractions at Resorts World Sentosa (RWS) – which it owns and operates – the group on Tuesday posted a Q1 performance that was notably below market expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管在其拥有和运营的圣淘沙名胜世界（RWS）引入了新景点，但该集团在周二发布的第一季度业绩明显低于市场预期。</p>
</div><p>Nomura analysts said the earnings “(disappointed) again due to low VIP market share and higher costs”.</p>
<div class="lb-trans"><p>野村证券分析师表示，收益 “再次令人失望，原因是 VIP 市场份额低和成本上升”。</p>
</div><p>They described Genting Singapore’s earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation for the period as “a significant miss, accounting for 18 per cent and 19 per cent of our previous and Bloomberg consensus estimates”, respectively, for the 2026 financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们将云顶新加坡在该期间的息税折旧摊销前利润描述为 “显著低于预期，占我们之前和彭博共识预期的 18% 和 19%”，分别针对 2026 财年。</p>
</div><p>They lowered their rating on the stock to “reduce” from “buy”, and cut the target price to S$0.63 from S$0.95.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们将该股票的评级从 “买入” 下调至 “减持”，并将目标价从 0.95 新元下调至 0.63 新元。</p>
</div><p>Genting Singapore’s results suggest the need for a “comprehensive rethink of its operational strategy and asset enhancement initiatives... to restore the company to its historical profitability levels”, DBS said.</p>
<div class="lb-trans"><p>大华银行表示，云顶新加坡的业绩表明需要 “全面重新思考其运营战略和资产提升举措……以恢复公司历史上的盈利水平”。</p>
</div><p>The research house also highlighted the “significant competitive pressure” from rival Marina Bay Sands (MBS), which posted record profits for Q1.</p>
<div class="lb-trans"><p>该研究机构还强调了来自竞争对手滨海湾金沙（MBS）的 “显著竞争压力”，后者在第一季度创下了利润纪录。</p>
</div><p>Meanwhile, CGS International (CGSI) Securities Singapore maintained “hold” on the stock, citing underwhelming gaming volumes and the pressure of elevated operating costs. It lowered its target price to S$0.67 from S$0.69.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，CGS 国际证券新加坡对该股票维持 “持有” 评级，理由是游戏量不尽如人意以及高企的运营成本压力。它将目标价从 0.69 新元下调至 0.67 新元。</p>
</div><h2>Gaming loss, competitive pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>游戏损失，竞争压力</h2>
</div><p>Nomura attributed the results miss to the “unexpected” 24 per cent quarter-on-quarter decline in VIP rolling chip volume to S$5.6 billion. It said this was contrary to seasonal trends, where Q1 is typically the peak quarter for gaming.</p>
<div class="lb-trans"><p>野村将业绩不佳归因于 VIP 滚动筹码量意外下降 24%，降至 56 亿新元，环比下降。这与季节性趋势相悖，第一季度通常是游戏的高峰季度。</p>
</div><p>The brokerage also noted that while MBS’ VIP rolling chip volume jumped 34 per cent on the quarter, RWS' VIP gaming market share declined to a record low of 20 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商还指出，尽管 MBS 的 VIP 滚动筹码量环比增长 34%，但 RWS 的 VIP 游戏市场份额却降至 20% 的历史低点。</p>
</div><p>CGSI believes MBS’ city centre location provides a superior captive environment for international tourists. “We believe it could be a ‘winner-takes-most’ situation for Singapore integrated resorts, in favour of MBS.”</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 认为，MBS 位于市中心的地理位置为国际游客提供了更优越的环境。“我们认为这可能是新加坡综合度假村的 ‘赢家通吃’ 局面，利于 MBS。”</p>
</div><p>Similarly, DBS analysts said that RWS’ “positioning on Sentosa island, which is relatively less accessible, presents a locational disadvantage… As such, significant activation efforts are required to drive higher visitation”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，大华银行分析师表示，RWS 在圣淘沙岛的 “定位相对不便，存在地理劣势……因此，需要进行大量激活工作以推动更高的访客量”。</p>
</div><p>They also noted that Genting Singapore “has been tightening credit extension, which may have contributed to lower VIP visitations”.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们还指出，云顶新加坡 “已收紧信用扩展，这可能导致 VIP 访客量下降”。</p>
</div><p>Still, with overall industry growth remaining robust in Q1, the analysts think the “activations and renovations at RWS have yet to resonate sufficiently with its customer base to offset its locational disadvantage”.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管整体行业在第一季度保持强劲增长，分析师认为 “RWS 的激活和翻新尚未与其客户群产生足够共鸣，以抵消其地理劣势”。</p>
</div><h2>Staying under pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>继续承压</h2>
</div><p>Genting Singapore’s operating leverage is also expected to remain under pressure throughout the rest of FY2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>云顶新加坡的运营杠杆预计在 2026 财年剩余时间内仍将承压。</p>
</div><p>“We expect the remainder of the year to remain challenging, particularly amid headwinds from softer tourist inflows due to rapidly rising airfares,” DBS analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们预计今年剩余时间将继续面临挑战，特别是在由于机票迅速上涨而导致的游客流入减弱的逆风中，” 大华银行分析师表示。</p>
</div><p>“With VIP volumes likely to remain weak and operating costs elevated, we expect a meaningful loss of operating leverage.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“由于 VIP 量可能保持疲软，运营成本高企，我们预计运营杠杆将显著下降。”</p>
</div><p>CGSI also foresees the company’s operating expenses staying elevated as a result of new lifestyle and dining concepts introduced in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 还预见到，由于 4 月引入的新生活方式和餐饮概念，公司运营费用将保持高位。</p>
</div><p>It expects profitability to be “dented persistently”, with an “arduous journey” to improvement ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>它预计盈利能力将 “持续受损”，改善之路将是 “艰难的旅程”。</p>
</div><p>But despite downgrading its earnings outlook for Genting Singapore, CGSI said the company’s balance sheet anchors support for the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>但尽管下调了对云顶新加坡的盈利预期，CGSI 表示公司的资产负债表为该股票提供了支撑。</p>
</div><p>The group maintained a net cash position exceeding S$3.2 billion, allowing management to reiterate its commitment to an absolute dividend of S$0.04 a share.</p>
<div class="lb-trans"><p>该集团保持超过 32 亿新元的净现金头寸，使管理层能够重申每股 0.04 新元的绝对股息承诺。</p>
</div><p>This translates to a forward dividend yield of around 5.8 per cent, which both DBS and CGSI believe will act as a floor for the share price amid operational challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>这相当于约 5.8% 的前瞻性股息收益率，大华银行和 CGSI 均认为这将在运营挑战中为股价提供支撑。</p>
</div><p>Shares of Genting Singapore closed Wednesday at S$0.62, S$0.07 or 10.1 per cent lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>云顶新加坡的股票在周三收于 0.62 新元，下跌 0.07 新元，跌幅为 10.1%。</p>
</div>

Genting Singapore: Analysts lower targets, downgrade ratings as Q1 profit misses expectations

云顶新加坡：由于第一季度利润未达预期，分析师下调目标并降低评级