<div id="readability-page-1">演唱会热潮带动大麦娱乐去年净利几乎翻倍，但这家中国最大票务平台的野心不止于此，其触手已延伸至 IP商品化、AI创作与更大的娱乐消费生态 <h4>重点：</h4> <ul> <li>大麦娱乐预告全年净利润增逾九成，演唱会热潮持续带动业绩</li> <li>公司正由票务平台延伸至 IP 商品化、AI 潮玩与娱乐消费生态</li> </ul> 李世达 近两年，中国演唱会市场持续火热。从周杰伦、五月天到张杰，多场大型巡演一票难求，演唱会经济亦成为不少城市的重要消费引擎。在这股热潮下，作为中国最大票务平台之一的大麦娱乐控股有限公司（1060.HK），自然是最大受惠者之一。 公司最新发布的盈利预告显示，截至 2026 年 3 月底止年度，归母净利润预计不少于 7 亿元（1.03 亿美元），较上一年度约 3.64 亿元大增逾 92%。公司将盈利增长主要归因于资产结构趋稳、投资组合风险敞口下降，以及投资亏损同比收窄。公司近年逐步降低电影投资与内容项目比重，转向现场娱乐、票务与 IP 商品化等较偏营运型业务，减少高波动影视投资对盈利的拖累。 中国演出行业协会数据显示，2025 年中国大型演唱会票房达 295.58 亿元，按年增长 13.7%。若连同周边消费，演唱会经济带动消费超过 2,200 亿元。作为市场龙头之一，大麦近年业绩亦明显受惠。公司去年中报显示，截至 2025 年 9 月底止六个月，收入达 40.47 亿元，按年增长 33%，其中演出内容与科技业务收入 13.39 亿元，按年增长 15%，仍是公司最大收入来源。 若细看其收入结构，会发现增长最快的其实不是演出票务，而是 IP 衍生业务。去年中期，大麦 IP 衍生业务收入达 11.6 亿元，按年暴增 105%，分部业绩亦增长 44% 至 2.35 亿元。这反映的正是近年中国快速升温的谷子经济，年轻消费者愈来愈愿意为角色 IP、联名商品与情绪价值付费。这让大麦有机会把一次性的娱乐消费，延伸至更长周期的商品与线下体验收入。 <h4>AI 潮玩设计平台</h4> 目前，大麦旗下 IP 商业化平台 “阿里鱼” 已合作三丽鸥、吉伊卡哇、宝可梦、蜡笔小新等多个知名 IP，并与名创优品、泡泡玛特等多个品牌展开联名合作，积极参与 IP 商品化与娱乐消费链条。 不只如此，大麦近期亦开始尝试把 AI 纳入其 IP 商业化链条。今年 4 月，公司联同阿里通义大模型团队推出 AI 潮玩设计平台 “妙呀”，主打利用 AI 降低潮玩设计与 3D 建模门槛，希望吸引更多创作者参与 IP 设计与潮玩开发。 过去潮玩与 IP 商品开发，高度依赖专业设计与长周期开发，商品化速度往往受制于效率与成本。AI 介入后，则有机会降低创作门槛，加快 IP 从概念到商品化的速度。若未来相关工具能结合阿里鱼授权资源、淘宝天猫渠道与大麦线下活动，公司所参与的，可能不再只是传统 IP 授权，而是更完整的娱乐消费链条。 与此同时，大麦亦开始向更大众化的票务市场延伸。近期市场发现，公司正在测试低价电影票平台 TixGenie，虽然目前仍处于小规模测试阶段，覆盖城市与影院有限，但仍反映公司希望进一步扩大娱乐消费入口。 相比过去阿里影业的时代，更偏重电影投资与内容宣发，如今的大麦娱乐，显然更希望把自己定位成一个覆盖演唱会、电影、IP、潮玩与线下娱乐消费的综合平台。 不过， IP 商品化虽然近年快速升温，但热门 IP 生命周期往往有限，市场热度变化亦相当迅速。而 AI 虽然有机会降低潮玩与 IP 开发门槛，加快商品化效率，但当内容生成与设计工具愈来愈普及后，也可能进一步加剧 IP 同质化竞争，甚至削弱热门 IP 本身的稀缺性。 目前，大麦娱乐延伸市盈率约 30.5 倍，明显高于猫眼娱乐（1896.HK）的 10.6 倍，显示市场给予大麦更高的平台型估值溢价。高盛发表报告指出，大麦现场娱乐与 IP 商品化业务未来两年有望维持约 25% 的年均增长，并认为其在现场娱乐市场的领先地位，以及 IP 商品化能力，将成为中长期增长核心。该行亦认为，相比纯线上娱乐平台，大麦业务较不容易受到 AI 生成内容冲击。 不过，高盛同时把公司目标价由 1.07 港元下调至 0.92 港元，反映在股价经过近年大幅上升后，市场的乐观预期某程度上已提前反映于估值之中。对投资者而言，大麦能否趁这波热潮，真正把一次性的票务流量，转化成可持续变现的 IP 与娱乐消费生态，才是其高估值能否站得住脚的关键。</div>

大麦娱乐

华夏中证文娱传媒ETF

国泰中证影视主题ETF

大麦娱乐去年净利几乎翻倍，预计 2026 年净利润将达 7 亿元，增长 92%。公司将重心转向现场娱乐、票务与 IP 商品化，减少影视投资。演唱会经济持续火热，2025 年票房预计达 295.58 亿元，带动消费超 2,200 亿元。IP 衍生业务收入大增 105%，反映年轻消费者对角色 IP 的热情。

去年盈利翻倍 大麦瞄准 IP 与 AI 生态

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