<p>凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席，正值联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要和美联储官员发出信号，表明降息已不再是选项，如果通胀持续高企，加息的可能性在增加。</p>
<p><strong>摘要：</strong></p>
<ul>
<li>凯文·沃什接手的委员会越来越倾向于长期维持利率不变或可能收紧政策</li>
<li>四月的 FOMC 会议纪要放弃了 “灵活应变” 的措辞，转而使用表明政策可能需要比之前预期更长时间保持限制性的措辞</li>
<li>三名委员对取消声明中的宽松偏向表示异议；大多数人表示，如果通胀持续高于 2%，收紧政策可能会变得合适</li>
<li>费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）形容当前政策是适当的，但欢迎市场对加息可能性的重新定价</li>
<li>一些分析师认为，劳动力市场的下行风险被低估，仍然认为在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月的会议上降息 25 个基点是可能的</li>
</ul>
<p>凯文·沃什接手的委员会在鹰派方向上发生了显著变化，利率前景几乎完全远离了降息。</p>
<p>上周发布的四月 FOMC 会议纪要展示了美联储立场的变化。之前强调灵活性和迅速应对数据的措辞已被取代，取而代之的是表明持续高企的通胀，加上对伊朗冲突经济持续时间的不确定性，可能需要将政策保持不变的措辞，时间比之前预期的更长。三名委员会成员进一步表示异议，主张完全取消声明中的宽松偏向。大多数参与者指出，如果通胀继续高于 2% 的目标，某种程度的政策收紧可能会变得合适。</p>
<p>新主席面临的通胀形势并不是简单的能源故事。官员们指出，燃料成本的上升正在传导到运输费、机票和化肥价格上，使压力超出了最初的石油冲击。这种传导效应使得通胀前景更难以被视为暂时性，并为委员会中的鹰派提供了更持久的理由来维持或收紧政策。</p>
<p>费城联邦储备银行行长安娜·保尔森在上周的讲话中捕捉到了委员会的整体情绪，形容政策处于适当位置，同时欢迎固定收益市场对加息可能性的重新定价。她指出，在年初，市场预计 2026 年将降息三次；这一预期几乎完全被消除，目前的工作假设是维持利率不变或适度收紧。</p>
<p>沃什本人对降低利率的倾向，与白宫的立场一致，可能会发现表达的空间有限。一小部分分析师认为，劳动力市场风险被低估，降息在 2026 年末或 2027 年初仍然是可能的，但这种观点正逐渐成为少数派。</p>
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<p>美联储降息定价几乎完全消失是这里的主要固定收益信号，市场现在考虑在 2026 年末或 2027 年初加息，如果通胀未能缓解。沃什对降低利率的假定偏向使他与一个明显收紧的委员会发生冲突，这种动态可能会在 FOMC 沟通中产生波动，因为他的领导风格变得更加明确。伊朗冲突对运输成本、化肥价格和机票的传导正在扩大通胀压力，超出了能源领域，即使油价回落，也使得任何鸽派转变变得复杂。</p>

美联储8年鲍威尔时代即将落幕，新任主席沃什本周接棒，主张"加快缩表、为降息留空间"的他，上任就撞上CPI创3年新高的硬骨头。6月议息会将是沃什首考。你看好沃什时代的美联储吗?

<p style="margin-left:0;">美联储8年鲍威尔时代即将落幕，新任主席沃什本周接棒，主张"加快缩表、为降息留空间"的他，上任就撞上CPI创3年新高的硬骨头。6月议息会将是沃什首考。你看好沃什时代的美联储吗?</p>

8年鲍威尔时代落幕，沃什接棒倒计时！

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<p>凯文·沃什（Kevin Warsh），新任美联储主席，面临鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC），因为在高通胀和伊朗冲突的背景下，降息的希望减弱。最近的 FOMC 会议纪要显示，政策可能会延长维持不变或收紧，三名成员对放松偏见表示异议。费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）支持当前政策，同时承认市场对加息的预期。分析师对劳动力市场风险的看法存在分歧，一些人仍预测在 2026 年末或 2027 年初可能会降息，但主流情绪倾向于维持或提高利率</p>

<p>Kevin Warsh is Fed chair just as FOMC minutes and Fed officials signal that rate cuts are off the table, with hikes a growing possibility if inflation stays elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席，正值联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要和美联储官员发出信号，表明降息已不再是选项，如果通胀持续高企，加息的可能性在增加。</p>
</div><p><strong>Summary:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摘要：</strong></p>
</div><ul>
<li>Kevin Warsh inheriting a committee increasingly aligned toward a prolonged hold or possible tightening</li>
<li>April FOMC minutes dropped the &#34;nimble&#34; flexibility language in favour of wording indicating policy may need to stay restrictive for longer than previously expected</li>
<li>Three members dissented in favour of removing the statement's easing bias; a majority said tightening would likely become appropriate if inflation remains persistently above 2%</li>
<li>Philadelphia Fed president Anna Paulson described current policy as appropriate but welcomed market repricing toward the possibility of hikes</li>
<li>Some analysts argue labour market downside risks are being underweighted and still see cuts of 25 basis points at the December 2026 and March 2027 meetings as possible</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>凯文·沃什接手的委员会越来越倾向于长期维持利率不变或可能收紧政策</li>
<li>四月的 FOMC 会议纪要放弃了 “灵活应变” 的措辞，转而使用表明政策可能需要比之前预期更长时间保持限制性的措辞</li>
<li>三名委员对取消声明中的宽松偏向表示异议；大多数人表示，如果通胀持续高于 2%，收紧政策可能会变得合适</li>
<li>费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）形容当前政策是适当的，但欢迎市场对加息可能性的重新定价</li>
<li>一些分析师认为，劳动力市场的下行风险被低估，仍然认为在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月的会议上降息 25 个基点是可能的</li>
</ul>
</div><p>Kevin Warsh is inheriting a committee that has moved meaningfully in a hawkish direction and a rate outlook that has shifted almost entirely away from cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>凯文·沃什接手的委员会在鹰派方向上发生了显著变化，利率前景几乎完全远离了降息。</p>
</div><p>The April FOMC minutes, published last week, illustrated how far the Fed's posture has travelled. Language that previously emphasised flexibility and nimbleness in responding to incoming data has been replaced by wording indicating that persistently elevated inflation, compounded by uncertainty over the Iran conflict's economic duration, could require keeping policy on hold for longer than previously anticipated. Three committee members went further, dissenting in favour of removing the statement's residual easing bias altogether. A majority of participants flagged that some degree of policy firming would likely become appropriate if inflation continued to run above the 2% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周发布的四月 FOMC 会议纪要展示了美联储立场的变化。之前强调灵活性和迅速应对数据的措辞已被取代，取而代之的是表明持续高企的通胀，加上对伊朗冲突经济持续时间的不确定性，可能需要将政策保持不变的措辞，时间比之前预期的更长。三名委员会成员进一步表示异议，主张完全取消声明中的宽松偏向。大多数参与者指出，如果通胀继续高于 2% 的目标，某种程度的政策收紧可能会变得合适。</p>
</div><p>The inflation picture the new chair faces is not a simple energy story. Officials noted that elevated fuel costs are feeding through into shipping rates, airfares and fertiliser prices, broadening the pressure beyond the initial oil shock. That transmission effect makes the inflation outlook harder to dismiss as transitory and gives the hawks on the committee a more durable argument for holding or tightening.</p>
<div class="lb-trans"><p>新主席面临的通胀形势并不是简单的能源故事。官员们指出，燃料成本的上升正在传导到运输费、机票和化肥价格上，使压力超出了最初的石油冲击。这种传导效应使得通胀前景更难以被视为暂时性，并为委员会中的鹰派提供了更持久的理由来维持或收紧政策。</p>
</div><p>Philadelphia Fed president Anna Paulson captured the committee's broad mood in remarks last week, describing policy as appropriately positioned while welcoming fixed income markets' repricing toward the possibility of rate increases. She noted that at the start of the year markets had priced three cuts for 2026; that expectation has been unwound almost entirely, with steady rates or a modest tightening now the working assumption.</p>
<div class="lb-trans"><p>费城联邦储备银行行长安娜·保尔森在上周的讲话中捕捉到了委员会的整体情绪，形容政策处于适当位置，同时欢迎固定收益市场对加息可能性的重新定价。她指出，在年初，市场预计 2026 年将降息三次；这一预期几乎完全被消除，目前的工作假设是维持利率不变或适度收紧。</p>
</div><p>Warsh's own inclination toward lower rates, shared by the White House, may find limited room to express itself. A minority of analysts maintain that labour market risks are being underweighted and that cuts remain possible in late 2026 or early 2027, but that view is increasingly a minority position.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃什本人对降低利率的倾向，与白宫的立场一致，可能会发现表达的空间有限。一小部分分析师认为，劳动力市场风险被低估，降息在 2026 年末或 2027 年初仍然是可能的，但这种观点正逐渐成为少数派。</p>
</div><p>---</p>
<div class="lb-trans"><p>---</p>
</div><p>The near-complete elimination of Fed cut pricing is the dominant fixed income signal here, with markets now contemplating hikes in late 2026 or early 2027 if inflation fails to moderate. Warsh's assumed bias toward lower rates puts him on a collision course with a committee that is visibly hardening, a dynamic that could generate volatility around FOMC communications as his leadership style becomes clearer. The Iran conflict's transmission into shipping costs, fertiliser prices and airfares is broadening the inflation impulse beyond energy, complicating any dovish pivot even if oil prices ease.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储降息定价几乎完全消失是这里的主要固定收益信号，市场现在考虑在 2026 年末或 2027 年初加息，如果通胀未能缓解。沃什对降低利率的假定偏向使他与一个明显收紧的委员会发生冲突，这种动态可能会在 FOMC 沟通中产生波动，因为他的领导风格变得更加明确。伊朗冲突对运输成本、化肥价格和机票的传导正在扩大通胀压力，超出了能源领域，即使油价回落，也使得任何鸽派转变变得复杂。</p>
</div>

New Fed chair Warsh faces hawkish FOMC as rate cut hopes fade on Iran war

- 凯文·沃什接任时，联邦公开市场委员会（FOMC）暗示加息可能性上升。  
- 最近的会议记录显示，政策可能需保持紧缩，三名委员反对放宽立场。  
- 市场对 2026 年和 2027 年加息的预期提升，沃什面临政策方向的挑战。

新的美联储主席 Warsh 面临鹰派的联邦公开市场委员会，因为伊朗战争导致降息的希望逐渐消退