<p>埃隆·马斯克的航空航天巨头 SpaceX 正在为可能成为历史上最大规模的首次公开募股（IPO）做准备，预计估值目标在约 1.5 万亿美元到 2 万亿美元之间。投资案例不再仅仅是关于可重复使用的火箭和 Starlink。现在还包括人工智能基础设施、xAI、数据中心，以及通过 Cursor 交易可能带来的软件催化剂。重要的是，IPO 申请显示 2025 年的收入为 187 亿美元，净亏损为 49.4 亿美元，这意味着尽管 SpaceX 具有巨大的增长潜力，但投资者在几个昂贵的赌注完全成熟之前被要求支付巨额溢价。</p>
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<h2><strong>Starlink 仍然是最干净的业务</strong></h2>
<p>有趣的是，Starlink 今天仍然是最干净的业务。SpaceX 的连接部门在 2025 年产生了约 114 亿美元的销售额，为公司提供了经常性收入。这与发射业务截然不同，后者更多地与合同、任务和星舰开发时间表相关。不过，Starlink 也为 SpaceX 提供了未来服务的战略基础，包括消费者互联网、企业连接、国防通信，以及最终的人工智能相关基础设施。</p>
<p>发射业务对这个故事也很重要，因为 SpaceX 已经成为主导的私人发射提供商。可重复使用的火箭为公司提供了成本和规模优势，而星舰仍然是主要的长期机会。实际上，如果星舰按计划运作，它可能降低发射成本，支持更大规模的 Starlink 部署，帮助 NASA 的月球计划，并最终使基于太空的基础设施变得更加现实。尽管如此，星舰仍然昂贵且技术上难以执行，这也是公司持续出现巨大亏损的原因之一。</p>
<h2><strong>SpaceX AI 数据中心：Anthropic 交易可能改变收入故事</strong></h2>
<p>然而，最大的新增催化剂是 SpaceX 的人工智能计算业务。公司最近披露，Anthropic 将支付约每月 12.5 亿美元，或每年约 150 亿美元，以获取到 2029 年 5 月的 SpaceX Colossus 数据中心的访问权。如果该合同按计划继续进行，可能会大幅增加 SpaceX 的收入基础，尽管该交易包括逐步实施的细节和 90 天的终止条款。这一点很重要，因为人工智能公司急需计算能力，而传统数据中心的建设往往因土地、电力、芯片、冷却和施工延误而受到阻碍。</p>
<p>此外，SpaceX 似乎正在将自己定位为一家能够比许多传统运营商更快构建大规模计算能力的公司。如果这一优势被证明是真实的，Anthropic 可能不是唯一的客户。SpaceX 最终可能会将数据中心的计算能力租给其他需要快速计算能力的人工智能实验室和企业。这将极大改变投资者对公司的看法，因为 SpaceX 不仅仅是一家拥有卫星互联网业务的航空航天公司。</p>
<p>相反，它还将成为一个人工智能基础设施的房东，向无法快速自行建设的公司出租稀缺的计算能力。在这种情况下，人工智能部门可能成为主要的增长驱动力，但这也需要大量的资本支出和强有力的执行。早期数据显示了这一机会的两面性。SpaceX 的人工智能部门在 2025 年报告的收入为 32 亿美元，但也产生了 64 亿美元的运营亏损，这显示出构建人工智能基础设施的成本是多么高。因此，尽管人工智能计算可能证明更高的估值是合理的，但它也增加了 SpaceX 在利润改善之前烧掉大量现金的风险。</p>
<h2><strong>SpaceX 与 Cursor 交易可能成为软件催化剂</strong></h2>
<p>此外，可能的 Cursor 交易为投资案例增添了另一层面。SpaceX 据报道拥有一个巨大的选择权，以全股票交易的方式收购 AI 编程助手 Cursor，交易价值约为 600 亿美元。如果 Cursor 的经常性收入基础被整合到 SpaceX 的人工智能部门中，可能会使公司的收入结构看起来更具吸引力。</p>
<p>软件收入通常以比发射合同或重硬件基础设施更高的倍数进行估值，因为一旦产品成熟，它可以以更好的利润率进行扩展。因此，Cursor 交易可能帮助投资者将 SpaceX 视为一个更通用的人工智能公司，而不仅仅是一个火箭和卫星运营商。该交易还可能改善 xAI 的开发者战略，因为 Cursor 的现实编码数据和开发者工作流程洞察可能对改善 xAI 的编码产品（包括 Grok Build）非常有价值。</p>
<h2><strong>Grok Build 用于专业软件工程</strong></h2>
<p>作为背景，xAI 最近推出了 Grok Build，这是一个 AI 编码代理，目前正在为 SuperGrok Heavy 订阅者进行早期测试。该工具从终端运行，旨在用于专业软件工程和复杂编码工作。其官方产品页面强调了计划模式、干净的差异、插件、钩子、MCP 服务器、AGENTS.md 支持、技能和并行子代理等功能。</p>
<p>这很重要，因为编码代理正成为最有价值的人工智能用例之一。如果 SpaceX 和 xAI 能够结合大规模计算、开发者数据和编码代理产品，他们可能能够构建一个更具防御性的人工智能软件业务。</p>
<p>不过，这部分故事仍处于早期阶段。Grok Build 正在与 OpenAI、Anthropic 等公司的更强大和更成熟的开发工具竞争。因此，尽管该产品可能具有有趣的功能，尤其是其以终端为中心的工作流程和子代理结构，但 SpaceX 仍需证明开发者会大规模采用它。</p>
<h2><strong>SpaceX 的估值昂贵，但这不是一只普通的航空航天股票</strong></h2>
<p>尽管 SpaceX 参与了许多令人兴奋的项目，但估值仍然是 SpaceX IPO 中最棘手的部分。在 1.75 万亿美元的估值下，SpaceX 的交易价格大约是 2025 年销售额的 94 倍。如果投资者将每年 150 亿美元的 Anthropic 收入完全计入 2025 年的基础销售额，前瞻性的市销率倍数将降至约 52 倍。在 2 万亿美元的估值下，这些数字将大约是 2025 年销售额的 107 倍，或约 59 倍的简单前瞻性收入基础。</p>
<p>这非常昂贵，尤其是对于一家有着巨额 GAAP 亏损和重大资本需求的公司。然而，多头会认为，SpaceX 不应像传统航空航天承包商那样被估值。事实上，它在发射市场占据主导地位，Starlink 的经常性收入，AI 计算合同，通过 Cursor 可能获得的软件曝光，以及长期的太空基础设施雄心。</p>
<p>与此同时，空头的观点是，太多事情需要同时运作。Starship 必须扩展，Starlink 必须持续增长，AI 计算的利润率需要改善，软件战略必须在全球一些最优秀的 AI 公司面前证明自己。因此，尽管 SpaceX 可能因其稀有资产而值得获得罕见的估值，但投资者今天仍需为其火箭、卫星、AI 数据中心和软件业务的完美执行支付多年费用。</p>
<h2><strong>TSLA 股票的预测是什么？</strong></h2>
<p>谈到埃隆·马斯克的公司时，大多数都是私有的。因此，在 SpaceX 上市之前，散户投资者可以投资他最受欢迎的公司特斯拉。转向华尔街，分析师对 TSLA 股票的共识评级为持有，基于过去三个月的 12 个买入、12 个持有和 5 个卖出，如下图所示。此外，平均 TSLA 目标价为每股 403.86 美元，意味着有 5.2% 的下行风险。</p>

SpaceX

<p>SpaceX 正在为一场潜在的历史性首次公开募股（IPO）做准备，估值在 1.5 万亿到 2 万亿美元之间。投资案例现在包括人工智能基础设施以及与 Anthropic 签订的每年价值 150 亿美元的重要合同。虽然 Starlink 仍然是一个强大的收入来源，但人工智能部门显示出潜力，同时也面临着巨大的亏损。收购 Cursor 的潜在可能性可能会增强 SpaceX 的软件收入，使其在人工智能基础设施中占据关键地位。然而，公司由于高额的资本支出和持续的亏损面临风险</p>

<p>Elon Musk's aerospace giant, SpaceX, is preparing for what could be the largest IPO in history, with reported valuation targets ranging from about $1.5 trillion to $2 trillion. The investment case is no longer just about reusable rockets and Starlink. It now includes AI infrastructure, xAI, data centers, and a possible software catalyst through the Cursor deal. Importantly, the IPO filing showed $18.7 billion of revenue in 2025 and a $4.94 billion net loss, which means that although SpaceX has massive growth potential, investors are being asked to pay a huge premium before several expensive bets fully mature.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃隆·马斯克的航空航天巨头 SpaceX 正在为可能成为历史上最大规模的首次公开募股（IPO）做准备，预计估值目标在约 1.5 万亿美元到 2 万亿美元之间。投资案例不再仅仅是关于可重复使用的火箭和 Starlink。现在还包括人工智能基础设施、xAI、数据中心，以及通过 Cursor 交易可能带来的软件催化剂。重要的是，IPO 申请显示 2025 年的收入为 187 亿美元，净亏损为 49.4 亿美元，这意味着尽管 SpaceX 具有巨大的增长潜力，但投资者在几个昂贵的赌注完全成熟之前被要求支付巨额溢价。</p>
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</div><h2><strong>Starlink Remains the Cleanest Business</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Starlink 仍然是最干净的业务</strong></h2>
</div><p>Interestingly, Starlink remains the cleanest business today. SpaceX's connectivity segment generated about $11.4 billion in sales in 2025 and provides the firm with recurring revenue. That is very different from the launch business, which is more tied to contracts, missions, and Starship development timelines. Still, Starlink also gives SpaceX a strategic base for future services, including consumer internet, enterprise connectivity, defense communications, and eventually AI-related infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，Starlink 今天仍然是最干净的业务。SpaceX 的连接部门在 2025 年产生了约 114 亿美元的销售额，为公司提供了经常性收入。这与发射业务截然不同，后者更多地与合同、任务和星舰开发时间表相关。不过，Starlink 也为 SpaceX 提供了未来服务的战略基础，包括消费者互联网、企业连接、国防通信，以及最终的人工智能相关基础设施。</p>
</div><p>The launch business is also important to the story because SpaceX has already become the dominant private launch provider. Reusable rockets give the company a cost and scale advantage, while Starship remains the major long-term opportunity. Indeed, if Starship works as planned, it could lower launch costs, support larger Starlink deployments, help NASA's moon plans, and eventually make space-based infrastructure more realistic. That said, Starship is still expensive and technically difficult to execute, which is one reason why the company continues to show large losses.</p>
<div class="lb-trans"><p>发射业务对这个故事也很重要，因为 SpaceX 已经成为主导的私人发射提供商。可重复使用的火箭为公司提供了成本和规模优势，而星舰仍然是主要的长期机会。实际上，如果星舰按计划运作，它可能降低发射成本，支持更大规模的 Starlink 部署，帮助 NASA 的月球计划，并最终使基于太空的基础设施变得更加现实。尽管如此，星舰仍然昂贵且技术上难以执行，这也是公司持续出现巨大亏损的原因之一。</p>
</div><h2><strong>SpaceX AI Data Centers: Anthropic Deal Could Change the Revenue Story</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>SpaceX AI 数据中心：Anthropic 交易可能改变收入故事</strong></h2>
</div><p>However, the biggest new catalyst is SpaceX's AI compute business. The company recently disclosed that Anthropic will pay about $1.25 billion per month, or roughly $15 billion per year, for access to SpaceX's Colossus data centers through May 2029. That contract could materially increase SpaceX's revenue base if it continues as planned, although the deal includes ramp-up details and a 90-day termination clause. This matters because AI companies are desperate for compute, and traditional data center buildouts are often slowed down by land, power, chips, cooling, and construction delays.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，最大的新增催化剂是 SpaceX 的人工智能计算业务。公司最近披露，Anthropic 将支付约每月 12.5 亿美元，或每年约 150 亿美元，以获取到 2029 年 5 月的 SpaceX Colossus 数据中心的访问权。如果该合同按计划继续进行，可能会大幅增加 SpaceX 的收入基础，尽管该交易包括逐步实施的细节和 90 天的终止条款。这一点很重要，因为人工智能公司急需计算能力，而传统数据中心的建设往往因土地、电力、芯片、冷却和施工延误而受到阻碍。</p>
</div><p>Furthermore, SpaceX appears to be positioning itself as a company that can build large-scale compute capacity faster than many traditional operators. If that advantage proves to be real, Anthropic may not be the only customer. SpaceX could eventually rent data center capacity to other AI labs and enterprises that need compute power quickly. That would dramatically change how investors think about the company, as SpaceX would not just be an aerospace company with a satellite internet business.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，SpaceX 似乎正在将自己定位为一家能够比许多传统运营商更快构建大规模计算能力的公司。如果这一优势被证明是真实的，Anthropic 可能不是唯一的客户。SpaceX 最终可能会将数据中心的计算能力租给其他需要快速计算能力的人工智能实验室和企业。这将极大改变投资者对公司的看法，因为 SpaceX 不仅仅是一家拥有卫星互联网业务的航空航天公司。</p>
</div><p>Instead, it would also become an AI infrastructure landlord that rents scarce compute capacity to companies that cannot build fast enough on their own. In that case, the AI segment could become a major growth driver, but it would also require heavy capital spending and strong execution. The early numbers show both sides of that opportunity. SpaceX's AI segment reportedly generated $3.2 billion of revenue in 2025 but also produced a $6.4 billion operating loss, which shows just how expensive it is to build AI infrastructure. So while AI compute could justify a higher valuation, it also increases the risk that SpaceX burns significant amounts of cash before margins improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，它还将成为一个人工智能基础设施的房东，向无法快速自行建设的公司出租稀缺的计算能力。在这种情况下，人工智能部门可能成为主要的增长驱动力，但这也需要大量的资本支出和强有力的执行。早期数据显示了这一机会的两面性。SpaceX 的人工智能部门在 2025 年报告的收入为 32 亿美元，但也产生了 64 亿美元的运营亏损，这显示出构建人工智能基础设施的成本是多么高。因此，尽管人工智能计算可能证明更高的估值是合理的，但它也增加了 SpaceX 在利润改善之前烧掉大量现金的风险。</p>
</div><h2><strong>SpaceX and Cursor Deal Could Be a Software Catalyst</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>SpaceX 与 Cursor 交易可能成为软件催化剂</strong></h2>
</div><p>In addition, the possible Cursor deal adds another layer to the investment case. SpaceX reportedly has a massive option to acquire Cursor, the AI programming assistant, in an all-stock transaction that could be worth about $60 billion. If Cursor's recurring revenue base is integrated into SpaceX's AI segment, it could make the company's revenue mix look more attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，可能的 Cursor 交易为投资案例增添了另一层面。SpaceX 据报道拥有一个巨大的选择权，以全股票交易的方式收购 AI 编程助手 Cursor，交易价值约为 600 亿美元。如果 Cursor 的经常性收入基础被整合到 SpaceX 的人工智能部门中，可能会使公司的收入结构看起来更具吸引力。</p>
</div><p>Software revenue is usually valued at higher multiples than launch contracts or hardware-heavy infrastructure because it can scale with better margins once the product is mature. So the Cursor deal could help investors view SpaceX as a more general AI company rather than just a rocket and satellite operator. The deal may also improve xAI's developer strategy, as Cursor's real-world coding data and developer workflow insights could be valuable for improving xAI's coding products, including Grok Build.</p>
<div class="lb-trans"><p>软件收入通常以比发射合同或重硬件基础设施更高的倍数进行估值，因为一旦产品成熟，它可以以更好的利润率进行扩展。因此，Cursor 交易可能帮助投资者将 SpaceX 视为一个更通用的人工智能公司，而不仅仅是一个火箭和卫星运营商。该交易还可能改善 xAI 的开发者战略，因为 Cursor 的现实编码数据和开发者工作流程洞察可能对改善 xAI 的编码产品（包括 Grok Build）非常有价值。</p>
</div><h2><strong>Grok Build for Professional Software Engineering</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Grok Build 用于专业软件工程</strong></h2>
</div><p>For context, xAI recently launched Grok Build, an AI coding agent that is currently in early beta for SuperGrok Heavy subscribers. The tool runs from the terminal and is designed for professional software engineering and complex coding work. Its official product page highlights features like plan mode, clean diffs, plugins, hooks, MCP servers, AGENTS.md support, skills, and parallel subagents.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为背景，xAI 最近推出了 Grok Build，这是一个 AI 编码代理，目前正在为 SuperGrok Heavy 订阅者进行早期测试。该工具从终端运行，旨在用于专业软件工程和复杂编码工作。其官方产品页面强调了计划模式、干净的差异、插件、钩子、MCP 服务器、AGENTS.md 支持、技能和并行子代理等功能。</p>
</div><p>This is important because coding agents are becoming one of the most valuable AI use cases. If SpaceX and xAI can combine large-scale compute, developer data, and coding-agent products, they may be able to build a more defensible AI software business.</p>
<div class="lb-trans"><p>这很重要，因为编码代理正成为最有价值的人工智能用例之一。如果 SpaceX 和 xAI 能够结合大规模计算、开发者数据和编码代理产品，他们可能能够构建一个更具防御性的人工智能软件业务。</p>
</div><p>Still, this part of the story is early. Grok Build is competing against stronger and more established developer tools from OpenAI, Anthropic, and others. So while the product may have interesting features, especially its terminal-first workflow and subagent structure, SpaceX still needs to prove that developers will adopt it at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，这部分故事仍处于早期阶段。Grok Build 正在与 OpenAI、Anthropic 等公司的更强大和更成熟的开发工具竞争。因此，尽管该产品可能具有有趣的功能，尤其是其以终端为中心的工作流程和子代理结构，但 SpaceX 仍需证明开发者会大规模采用它。</p>
</div><h2><strong>SpaceX's Valuation Is Expensive, but It's Not a Normal Aerospace Stock</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>SpaceX 的估值昂贵，但这不是一只普通的航空航天股票</strong></h2>
</div><p>Nonetheless, despite all the exciting ventures that SpaceX is involved in, the valuation remains the hardest part of the SpaceX IPO. At a $1.75 trillion valuation, SpaceX would trade at roughly 94 times 2025 sales. If investors add the full $15 billion annual Anthropic revenue to the 2025 base, the forward price-to-sales multiple falls to about 52 times. At a $2 trillion valuation, those figures would be roughly 107 times 2025 sales or about 59 times that simple forward revenue base.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 SpaceX 参与了许多令人兴奋的项目，但估值仍然是 SpaceX IPO 中最棘手的部分。在 1.75 万亿美元的估值下，SpaceX 的交易价格大约是 2025 年销售额的 94 倍。如果投资者将每年 150 亿美元的 Anthropic 收入完全计入 2025 年的基础销售额，前瞻性的市销率倍数将降至约 52 倍。在 2 万亿美元的估值下，这些数字将大约是 2025 年销售额的 107 倍，或约 59 倍的简单前瞻性收入基础。</p>
</div><p>That is extremely expensive, especially for a company with large GAAP losses and major capital needs. However, bulls would argue that SpaceX should not be valued like a traditional aerospace contractor. In fact, it has a dominant launch share, Starlink's recurring revenue, AI compute contracts, possible software exposure through Cursor, and long-term space infrastructure ambitions.</p>
<div class="lb-trans"><p>这非常昂贵，尤其是对于一家有着巨额 GAAP 亏损和重大资本需求的公司。然而，多头会认为，SpaceX 不应像传统航空航天承包商那样被估值。事实上，它在发射市场占据主导地位，Starlink 的经常性收入，AI 计算合同，通过 Cursor 可能获得的软件曝光，以及长期的太空基础设施雄心。</p>
</div><p>Meanwhile, the bear case is that too many things need to work at once. Starship must scale, Starlink must keep growing, AI compute margins need to improve, and the software strategy has to prove itself against some of the best AI companies in the world. Therefore, although SpaceX may deserve a rare valuation because it is a rare asset, investors would still be paying today for years of perfect execution across its rockets, satellites, AI data centers, and software businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，空头的观点是，太多事情需要同时运作。Starship 必须扩展，Starlink 必须持续增长，AI 计算的利润率需要改善，软件战略必须在全球一些最优秀的 AI 公司面前证明自己。因此，尽管 SpaceX 可能因其稀有资产而值得获得罕见的估值，但投资者今天仍需为其火箭、卫星、AI 数据中心和软件业务的完美执行支付多年费用。</p>
</div><h2><strong>What Is the Prediction for TSLA Stock?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>TSLA 股票的预测是什么？</strong></h2>
</div><p>When it comes to Elon Musk's companies, most of them are privately held. As a result, until SpaceX goes public, retail investors can invest in his most popular company, Tesla. Turning to Wall Street, analysts have a Hold consensus rating on TSLA stock based on 12 Buys, 12 Holds, and five Sells assigned in the past three months, as indicated by the graphic below. Furthermore, the average TSLA price target of $403.86 per share implies 5.2% downside risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>谈到埃隆·马斯克的公司时，大多数都是私有的。因此，在 SpaceX 上市之前，散户投资者可以投资他最受欢迎的公司特斯拉。转向华尔街，分析师对 TSLA 股票的共识评级为持有，基于过去三个月的 12 个买入、12 个持有和 5 个卖出，如下图所示。此外，平均 TSLA 目标价为每股 403.86 美元，意味着有 5.2% 的下行风险。</p>
</div>

SpaceX 首次公开募股：埃隆·马斯克的太空、星链和人工智能基础设施巨头背后的投资理由