<p>尽管全球市场在过去一年中大幅上涨，但仔细观察数据会发现，背后的故事远比表面数字所暗示的要集中得多。Moneycontrol 对彭博数据的分析显示，全球主要指数的涨幅主要是由少数几只股票推动的，这引发了对全球牛市真正广度的质疑。</p>
<p>基准的标普 500 指数在过去一年中上涨了 29%，市值增加了 15 万亿美元。然而，在这个令人印象深刻的数字背后，仅有六只股票——Alphabet、Nvidia、Apple、Broadcom 和 Micron Technology 等——贡献了近 55% 的市值增量。接下来的 13 只股票占据了另外 25%，而 291 只股票的增幅不足 1%，192 只股票则实际出现了负回报。</p>
<p>纳斯达克综合指数的集中度更为明显，在同一时期上涨了 40%，市值增加了近 17 万亿美元，涵盖了 3,357 只上市股票。仅有七只股票就占据了 60% 的市值增量，接下来的 10 只股票贡献了另外 20%。与此同时，1,726 只股票的增幅不足 1%，其余股票则因负市值贡献拖累了指数。</p>
<p>道琼斯工业平均指数是一个由 30 只蓝筹股组成的更紧凑的指数，涨幅为 22%，市值增加了 5.3 万亿美元——在这里，集中度最为极端，仅有三只股票就占据了近 80% 的总增量。</p>
<p>专家警告称，狭窄的反弹给投资者带来了虚假的安全感。与提升大多数行业和股票的广泛反弹不同，目前的上涨主要惠及一小部分公司，使得指数在这些重量级股票开始走弱时更容易遭遇剧烈修正。</p>
<p>在太平洋彼岸，日本的日经 225 指数以美元计价上涨了惊人的 58%，市值增加了 1.49 万亿美元。其中，14 只股票——包括 Kioxia Holdings、SoftBank Group、Advantest、Tokyo Electron、Mitsubishi UFJ Financial、Murata Manufacturing、Fast Retailing 和 Sumitomo Mitsui 等——贡献了 65% 的涨幅，而 120 只股票的增幅不足 1%，75 只股票在年末出现亏损。</p>
<p>中国的 CSI 300 和香港的恒生指数分别以美元计价回报 34% 和 10%。在 CSI 300 中，仅有八只股票——中际旭创、富士康工业互联网、宁德时代、中国石油、寒武纪、光迅科技、中国建设银行和海光信息技术——推动了 40% 的总市值增量，而在恒生指数中，一组集中在八只股票的公司贡献了该指数全部涨幅的 95%。英国的富时 100 指数以美元计价上涨 20%，同样的故事在这里上演，仅有八只股票 [请核实名称] 占据了 80% 的市值增量。</p>
<p>最戏剧性的例子来自亚洲的半导体市场。台湾的加权指数（Taiex）在过去一年中上涨了 92%，其中仅有一只股票——台湾半导体制造公司——就占据了新增市值的 50%。韩国的 KOSPI 同样集中，涨幅达到 169%，仅有两只股票——三星电子和 SK 海力士——贡献了超过 57% 的市值增量。</p>
<p>“全球市场的反弹本质上是与人工智能相关股票的反弹。在伊朗战争之前，流动性广泛流入市场，但一旦冲突开始，资金便集中流入人工智能和科技领域，因为这些领域在地缘政治压力下相对独立，并继续交出强劲的收益和利润。这就是我所称的滚动泡沫，” Pinetree 创始人 Ritesh Jain 表示。</p>
<p>Jain 补充道，随着战争逐渐走向解决，资本开始转向下一个机会。“在 Nvidia 报告强劲收益后，股票几乎没有波动——这表明资金已经开始迁移到下一个主题。在我看来，下一个滚动泡沫可能就是太空领域，特别是随着 SpaceX IPO 的临近。”</p>
<p>在国内，印度市场经历了动荡的一年，基准指数 Sensex 和 Nifty 分别以美元计价下跌了 13% 和 15%，其中六只股票——TCS、HDFC 银行、信实工业、Infosys、ICICI 银行和 ITC——几乎占据了总市值下降的 75%。下跌的原因包括外资持续流出、全球贸易紧张局势、估值过高和企业收益疲软。印度指数的重量级股票中缺乏与人工智能相关的股票进一步使市场在全球科技驱动的反弹中处于边缘。最近，涉及伊朗和以色列的冲突推高了原油价格，加剧了通胀担忧，并增加了财政担忧，进一步打击了投资者信心。</p>

标普 500 指数

纳斯达克 100 指数

纳斯达克综合指数

<p>全球市场大幅上涨，但涨幅主要集中在少数几只股票上。标普 500 指数上涨了 29%，其中仅有六只股票贡献了 55% 的市值增长。纳斯达克指数上涨了 40%，七只股票占据了 60% 的涨幅。专家警告称，这种狭窄的反弹可能会误导投资者，使得指数面临修正的风险。在亚洲，台湾加权指数上涨了 92%，主要得益于台湾半导体制造公司。与此同时，印度市场出现下跌，六只股票造成了 75% 的损失，原因是全球贸易紧张局势和通胀担忧</p>

<p>While global markets have surged over the past year, a closer look at the data reveals a far more concentrated story than the headline numbers suggest. An analysis of Bloomberg data by Moneycontrol shows that the gains across the world's major indices have largely been driven by a strikingly small number of stocks, raising questions about the true breadth of the global bull run.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管全球市场在过去一年中大幅上涨，但仔细观察数据会发现，背后的故事远比表面数字所暗示的要集中得多。Moneycontrol 对彭博数据的分析显示，全球主要指数的涨幅主要是由少数几只股票推动的，这引发了对全球牛市真正广度的质疑。</p>
</div><p>The benchmark S&amp;P 500 index soared 29 percent over the past year, adding $15 trillion in market capitalisation. Yet beneath that impressive headline number, just six stocks — Alphabet, Nvidia, Apple, Broadcom and Micron Technology etc — contributed nearly 55 percent of that entire market cap addition. The next 13 stocks accounted for another 25 percent, while 291 stocks added less than 1 percent each and 192 stocks actually delivered negative returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>基准的标普 500 指数在过去一年中上涨了 29%，市值增加了 15 万亿美元。然而，在这个令人印象深刻的数字背后，仅有六只股票——Alphabet、Nvidia、Apple、Broadcom 和 Micron Technology 等——贡献了近 55% 的市值增量。接下来的 13 只股票占据了另外 25%，而 291 只股票的增幅不足 1%，192 只股票则实际出现了负回报。</p>
</div><p>The concentration was even sharper on the Nasdaq Composite, which surged 40 percent over the same period, adding nearly $17 trillion in market cap across its 3,357 listed stocks. A mere seven stocks were responsible for 60 percent of that addition, with the next 10 contributing another 20 percent. Meanwhile, 1,726 stocks added less than 1 percent to the total, and the remaining stocks dragged the index with negative market cap contributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>纳斯达克综合指数的集中度更为明显，在同一时期上涨了 40%，市值增加了近 17 万亿美元，涵盖了 3,357 只上市股票。仅有七只股票就占据了 60% 的市值增量，接下来的 10 只股票贡献了另外 20%。与此同时，1,726 只股票的增幅不足 1%，其余股票则因负市值贡献拖累了指数。</p>
</div><p>The Dow Jones Industrial Average, a tighter index of 30 blue-chip stocks, posted a 22 percent gain with a $5.3 trillion rise in market cap — and here the concentration was most extreme, with just three stocks accounting for nearly 80 percent of the total addition.</p>
<div class="lb-trans"><p>道琼斯工业平均指数是一个由 30 只蓝筹股组成的更紧凑的指数，涨幅为 22%，市值增加了 5.3 万亿美元——在这里，集中度最为极端，仅有三只股票就占据了近 80% 的总增量。</p>
</div><p>Experts warned that the narrow rally has created a false sense of security for investors. Unlike a broad-based rally that lifts most sectors and stocks, the current surge has largely benefited a select group of companies, making indices more vulnerable to sharp corrections if these heavyweights begin to weaken.</p>
<div class="lb-trans"><p>专家警告称，狭窄的反弹给投资者带来了虚假的安全感。与提升大多数行业和股票的广泛反弹不同，目前的上涨主要惠及一小部分公司，使得指数在这些重量级股票开始走弱时更容易遭遇剧烈修正。</p>
</div><p>Across the Pacific, Japan's Nikkei 225 delivered a stunning 58 percent rally in dollar terms, adding $1.49 trillion in market cap. Of that, 14 stocks — including Kioxia Holdings, SoftBank Group, Advantest, Tokyo Electron, Mitsubishi UFJ Financial, Murata Manufacturing, Fast Retailing and Sumitomo Mitsui among others — contributed 65 percent of the gains, while 120 stocks added less than 1 percent and 75 stocks closed the year in the red.</p>
<div class="lb-trans"><p>在太平洋彼岸，日本的日经 225 指数以美元计价上涨了惊人的 58%，市值增加了 1.49 万亿美元。其中，14 只股票——包括 Kioxia Holdings、SoftBank Group、Advantest、Tokyo Electron、Mitsubishi UFJ Financial、Murata Manufacturing、Fast Retailing 和 Sumitomo Mitsui 等——贡献了 65% 的涨幅，而 120 只股票的增幅不足 1%，75 只股票在年末出现亏损。</p>
</div><p>China's CSI 300 and Hong Kong's Hang Seng returned 34 percent and 10 percent respectively in dollar terms. On the CSI 300, just eight stocks — Zhongji Innolight, Foxconn Industrial Internet, Contemporary Amperex Technology, PetroChina, Cambricon Technologies, Eoptolink Technology, China Construction Bank and Hygon Information Technology — drove 40 percent of the total market cap addition, while on the Hang Seng, a concentrated group of eight stocks contributed a remarkable 95 percent of the index's entire gain. Britain's FTSE 100, which rose 20 percent in dollar terms, told a similar tale with just eight stocks [please verify names] accounting for 80 percent of the market cap addition.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的 CSI 300 和香港的恒生指数分别以美元计价回报 34% 和 10%。在 CSI 300 中，仅有八只股票——中际旭创、富士康工业互联网、宁德时代、中国石油、寒武纪、光迅科技、中国建设银行和海光信息技术——推动了 40% 的总市值增量，而在恒生指数中，一组集中在八只股票的公司贡献了该指数全部涨幅的 95%。英国的富时 100 指数以美元计价上涨 20%，同样的故事在这里上演，仅有八只股票 [请核实名称] 占据了 80% 的市值增量。</p>
</div><p>The most dramatic examples came from Asia's semiconductor-heavy markets. Taiwan's Taiex, home to 1,056 listed stocks, surged 92 percent over the past year with a single stock — Taiwan Semiconductor Manufacturing Company — alone accounting for 50 percent of the total market cap added. South Korea's Kospi was equally top-heavy, posting a 169 percent rally with just two stocks — Samsung Electronics and SK Hynix — contributing over 57 percent of the total market cap gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>最戏剧性的例子来自亚洲的半导体市场。台湾的加权指数（Taiex）在过去一年中上涨了 92%，其中仅有一只股票——台湾半导体制造公司——就占据了新增市值的 50%。韩国的 KOSPI 同样集中，涨幅达到 169%，仅有两只股票——三星电子和 SK 海力士——贡献了超过 57% 的市值增量。</p>
</div><p>&#34;The rally in global markets was essentially a rally in AI-related stocks. Before the Iran war, liquidity was flowing broadly across markets, but once the conflict began, money concentrated into AI and technology as oil prices rose — sectors that were largely insulated from geopolitical stress and continued to deliver strong earnings and profits. This is what I call a rolling bubble,&#34; said Ritesh Jain, Founder of Pinetree.</p>
<div class="lb-trans"><p>“全球市场的反弹本质上是与人工智能相关股票的反弹。在伊朗战争之前，流动性广泛流入市场，但一旦冲突开始，资金便集中流入人工智能和科技领域，因为这些领域在地缘政治压力下相对独立，并继续交出强劲的收益和利润。这就是我所称的滚动泡沫，” Pinetree 创始人 Ritesh Jain 表示。</p>
</div><p>Jain added that with the war now moving toward a resolution, capital is beginning to rotate into the next opportunity. &#34;After Nvidia reported strong earnings, the stock barely moved — that tells you the money had already started migrating to the next theme. The next rolling bubble, in my view, could well be the space sector, particularly with the SpaceX IPO on the horizon.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Jain 补充道，随着战争逐渐走向解决，资本开始转向下一个机会。“在 Nvidia 报告强劲收益后，股票几乎没有波动——这表明资金已经开始迁移到下一个主题。在我看来，下一个滚动泡沫可能就是太空领域，特别是随着 SpaceX IPO 的临近。”</p>
</div><p>Back home, Indian markets endured a turbulent year with benchmark indices Sensex and Nifty losing 13 percent and 15 percent respectively in dollar terms, with six stocks — TCS, HDFC Bank, Reliance Industries, Infosys, ICICI Bank and ITC — contributing nearly 75 percent of the total market cap decline. The fall was due to persistent foreign institutional investor outflows, global trade tensions, stretched valuations and subdued corporate earnings. The absence of AI-related stocks among India's index heavyweights further kept the market on the sidelines of the global technology-driven rally. More recently, the conflict involving Iran and Israel pushed crude oil prices higher, stoking inflation concerns and adding to fiscal worries that further dampened investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>在国内，印度市场经历了动荡的一年，基准指数 Sensex 和 Nifty 分别以美元计价下跌了 13% 和 15%，其中六只股票——TCS、HDFC 银行、信实工业、Infosys、ICICI 银行和 ITC——几乎占据了总市值下降的 75%。下跌的原因包括外资持续流出、全球贸易紧张局势、估值过高和企业收益疲软。印度指数的重量级股票中缺乏与人工智能相关的股票进一步使市场在全球科技驱动的反弹中处于边缘。最近，涉及伊朗和以色列的冲突推高了原油价格，加剧了通胀担忧，并增加了财政担忧，进一步打击了投资者信心。</p>
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Global markets soar but the rally belongs to just a few stocks

- 全球市场在过去一年大幅上涨，但多数收益由少数股票推动。
- S&P 500 指数中，仅六只股票贡献了 55% 的市值增加。
- 专家警告，集中上涨可能使市场在主要股票下跌时更易受挫。

全球市场虽然飙升，但涨势仅集中在少数股票上