<p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%) 空头头寸 $615.21M; 比率 26.152% 今天（27 日）开盘上涨 4.49%，触及日内高点 HKD198.1。最后交易价为 HKD196.1，上涨 3.59%，成交量为 486.11 万股，涉及 HKD9.55 亿。</p>
<p>摩根士丹利在一份研究报告中表示，网易公司凭借其领先的开发能力正在获得市场份额，并通过内部工作室和与行业资深人士的合作在全球扩展。该券商认为，《梦幻西游手游》和《烟云十六声》的海外收入表现强劲，这将有助于抵消未来两个季度由于新游戏发布管道有限而带来的高基数效应。</p>
<p>摩根士丹利维持对网易公司的增持评级，指出由于常青标题的持续增长和新游戏发布的潜在上行空间，游戏收入将继续增长。该券商将 2026 年至 2028 年的净利润预测分别上调 2.2%、4.3% 和 5.2%，主要反映了 2026 年第一季度业绩中更强的毛利率和更好的运营费用管理。</p>
<p>基于盈利预测修正，该券商将网易公司（NTES.US）的目标价上调 2%，从 USD154 提高至 USD158。乐观和悲观情景下的目标价分别为 USD191 和 USD106。</p>
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<p>摩根大通在一份研究报告中表示，重申网易公司为其数字娱乐行业的首选股票。将 NTES-S (09999.HK) 的目标价从 HKD280 上调至 HKD290，将网易公司（NTES.US）的目标价从 USD180 上调至 USD185，并给予增持评级。此次上调主要是由于其 2026 年每股收益预测提高了 2%，反映了现有游戏的利润率改善。</p>
<p>摩根大通在网易公司 2026 年第一季度业绩发布后对其游戏前景变得更加乐观。2026 年第一季度游戏收入同比增长 7%，环比增长 18%，尽管在此期间没有新游戏发布，且去年基数较高，仍超出预期。《烟云十六声》的收入创下历史新高，超越了 Steam 的流量数据，表明许多玩家使用了网易的官方游戏启动器。同时，《梦幻西游》系列依然强劲。在 PC 版本发布十多年后，峰值同时在线用户达到了 900 万，游戏在 2026 年第一季度创下了最高季度收入。移动版本的日活跃用户也达到了历史新高。</p>
<p>与此同时，网易公司的利润率显著扩大。其游戏及相关增值服务的毛利率达到了 75% 的历史新高，同比增长 600 个基点，环比增长 430 个基点，受益于 PC 和跨平台游戏的更高贡献以及与移动应用商店的收入分成比例降低。该券商认为毛利率还有进一步扩大的空间。</p>
<p>摩根大通预计，由于去年第二季度的基数较低，2026 年第二季度的游戏收入增长将加速至 8%。预计新标题《追忆之海》将在 2026 年第三季度发布，推动游戏收入增长加速至第三季度和第四季度的 11% 和 16%。该游戏将于 5 月 28 日开始最终封闭测试。摩根大通目前估计该游戏的年度现金 GGR 可能达到人民币 50 亿元。</p>
<p>该券商指出，网易公司目前的交易市盈率约为 2026 年预测的 12 倍，认为这一估值具有吸引力，预计 2026 年至 2027 年的营业利润年复合增长率为 19%。关键催化剂包括 2026 年第三季度《追忆之海》的发布和可能纳入港股通。</p>

网易-S

浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF

视频游戏技术 ETF - ETFMG

电子游戏&电子竞技 ETF - VanEck Vectors

国泰中证动漫游戏ETF

博彩 ETF - VanEck Vectors

华夏中证动漫游戏ETF

电子游戏&体育 ETF - GlobalX

<p>网易-S 在摩根士丹利和摩根大通上调目标价后上涨超过 3%。摩根士丹利将网易公司的目标价提高至 158 美元，理由是海外收入强劲和游戏增长。摩根大通将目标价上调至 290 港元，强调了利润率改善和积极的游戏前景。两家公司均维持 “增持” 评级，预计收入将持续增长，并有即将推出的游戏</p>

<p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%)  Short selling $615.21M; Ratio 26.152%  opened 4.49% higher today (27th), hitting an intraday high of HKD198.1. It last traded at HKD196.1, up 3.59%, with turnover of 4.8611 million shares, involving HKD955 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%) 空头头寸 $615.21M; 比率 26.152% 今天（27 日）开盘上涨 4.49%，触及日内高点 HKD198.1。最后交易价为 HKD196.1，上涨 3.59%，成交量为 486.11 万股，涉及 HKD9.55 亿。</p>
</div><p>M Stanley said in a research report that NetEase, Inc. is gaining market share on the back of its leading development capabilities and expanding globally through in-house studios and collaborations with industry veterans. The broker believes that the overseas revenue performance of Fantasy Westward Journey Mobile and Yanyun Sixteen Voices has been strong, which should help offset the high base effect in the coming two quarters due to a limited pipeline of new game launches.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利在一份研究报告中表示，网易公司凭借其领先的开发能力正在获得市场份额，并通过内部工作室和与行业资深人士的合作在全球扩展。该券商认为，《梦幻西游手游》和《烟云十六声》的海外收入表现强劲，这将有助于抵消未来两个季度由于新游戏发布管道有限而带来的高基数效应。</p>
</div><p>M Stanley maintained an Overweight rating on NetEase, Inc., citing continued growth in gaming revenue driven by evergreen titles and potential upside from new game launches. The broker raised its net profit forecasts for 2026 to 2028 by 2.2%, 4.3% and 5.2%, respectively, mainly reflecting stronger gross margins in 1Q26 results and better operating expense management.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利维持对网易公司的增持评级，指出由于常青标题的持续增长和新游戏发布的潜在上行空间，游戏收入将继续增长。该券商将 2026 年至 2028 年的净利润预测分别上调 2.2%、4.3% 和 5.2%，主要反映了 2026 年第一季度业绩中更强的毛利率和更好的运营费用管理。</p>
</div><p>Based on the earnings forecast revision, the broker lifted its TP on NetEase, Inc. (NTES.US) by 2% from USD154 to USD158. The bull-case and bear-case TPs are USD191 and USD106, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>基于盈利预测修正，该券商将网易公司（NTES.US）的目标价上调 2%，从 USD154 提高至 USD158。乐观和悲观情景下的目标价分别为 USD191 和 USD106。</p>
</div><p>-------------------------------------------------------------------------------------------------------------</p>
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</div><p>JPM said in a research report that it reiterated NetEase, Inc. as its top pick in the digital entertainment sector. It raised the TP for NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%)  Short selling $615.21M; Ratio 26.152%  to HKD290 from HKD280, and the TP for NetEase, Inc. (NTES.US) to USD185 from USD180, with an Overweight rating. The upward revision was mainly due to a 2% increase in its 2026 EPS forecast, reflecting improved margins of existing games.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份研究报告中表示，重申网易公司为其数字娱乐行业的首选股票。将 NTES-S (09999.HK) 的目标价从 HKD280 上调至 HKD290，将网易公司（NTES.US）的目标价从 USD180 上调至 USD185，并给予增持评级。此次上调主要是由于其 2026 年每股收益预测提高了 2%，反映了现有游戏的利润率改善。</p>
</div><p>JPM turned more positive on NetEase, Inc.'s gaming outlook after its 1Q26 results. Gaming revenue rose 7% YoY and 18% QoQ in 1Q26, beating expectations despite no new game launches during the period and a high base a year earlier. Revenue from Yanyun Sixteen Voices reached a record high and outperformed Steam traffic data, indicating that many players used NetEase's official game launcher. Meanwhile, the Fantasy Westward Journey franchise remained robust. More than a decade after the PC version was launched, peak concurrent users reached a new high of 9 million, and the game recorded its highest quarterly revenue in 1Q26. The mobile version also hit a record high in daily active users.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在网易公司 2026 年第一季度业绩发布后对其游戏前景变得更加乐观。2026 年第一季度游戏收入同比增长 7%，环比增长 18%，尽管在此期间没有新游戏发布，且去年基数较高，仍超出预期。《烟云十六声》的收入创下历史新高，超越了 Steam 的流量数据，表明许多玩家使用了网易的官方游戏启动器。同时，《梦幻西游》系列依然强劲。在 PC 版本发布十多年后，峰值同时在线用户达到了 900 万，游戏在 2026 年第一季度创下了最高季度收入。移动版本的日活跃用户也达到了历史新高。</p>
</div><p>At the same time, NetEase, Inc.'s margins expanded significantly. Gross margin of its games and related value-added services reached a record high of 75%, up 600 bps YoY and 430 bps QoQ, benefiting from a higher contribution from PC and cross-platform games and a lower revenue-sharing ratio with mobile app stores. The broker believes there is further room for gross margin expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，网易公司的利润率显著扩大。其游戏及相关增值服务的毛利率达到了 75% 的历史新高，同比增长 600 个基点，环比增长 430 个基点，受益于 PC 和跨平台游戏的更高贡献以及与移动应用商店的收入分成比例降低。该券商认为毛利率还有进一步扩大的空间。</p>
</div><p>JPM expected gaming revenue growth to accelerate to 8% in 2Q26 due to a lower base in 2Q last year. It forecast that new title Sea of Remembrance will launch in 3Q26, driving gaming revenue growth to accelerate to 11% and 16% in 3Q26 and 4Q26, respectively. The game will begin its final closed beta test on May 28. JPM currently estimates the game's annual cash GGR could reach RMB5 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通预计，由于去年第二季度的基数较低，2026 年第二季度的游戏收入增长将加速至 8%。预计新标题《追忆之海》将在 2026 年第三季度发布，推动游戏收入增长加速至第三季度和第四季度的 11% 和 16%。该游戏将于 5 月 28 日开始最终封闭测试。摩根大通目前估计该游戏的年度现金 GGR 可能达到人民币 50 亿元。</p>
</div><p>The broker noted that NetEase, Inc. is currently trading at about 12x forecast 2026 PE, which it considers attractive, with operating profit CAGR of 19% for 2026 to 2027. Key catalysts include the launch of Sea of Remembrance in 3Q26 and potential inclusion in Stock Connect.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商指出，网易公司目前的交易市盈率约为 2026 年预测的 12 倍，认为这一估值具有吸引力，预计 2026 年至 2027 年的营业利润年复合增长率为 19%。关键催化剂包括 2026 年第三季度《追忆之海》的发布和可能纳入港股通。</p>
</div>

NTES-S  Rises Over 3% as M Stanley and JPM Raise TP

- NTES-S (09999.HK) 上涨 3.38%，短售额为 615.21M，比例 26.15%。  
- 摩根士丹利和 JPM 预测其游戏收入持续增长，维持 “增持” 评级。  
- 新游《海之追忆》预计将于 3Q26 发布，推动未来收入增长。

AASTOCKS News

网易

摩根士丹利

摩根大通

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

由于摩根士丹利和摩根大通上调目标价，网易-S 股价上涨超过 3%