<p><strong>SpaceX</strong> 正在为可能成为历史上最大规模的首次公开募股（IPO）做准备。这家火箭和卫星专家上周向证券交易委员会公开提交了 S-1 文件，报告指出，预计将在 6 月 12 日以 SPCX 的股票代码在纳斯达克上市。定价预计在前一天晚上进行，投资者路演将在 6 月初开始。</p>
<p>目标估值：在 1.75 万亿美元到 2 万亿美元之间。这个范围值得注意，因为它将使 SpaceX 在上市首日超越 <strong>Tesla</strong>（TSLA +1.56%）——由 SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克领导的电动车和能源公司。根据目前的写作，特斯拉的市值约为 1.65 万亿美元。</p>
<p>那么，一家去年亏损约 49 亿美元的公司是如何超越一家季度收入超过 220 亿美元的汽车制造商的呢？答案与火箭关系不大，而与火箭将什么送入轨道有关。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1100" height="615" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>Starlink 正在承担重任</h2>
<p>尽管 Starship 备受关注，但 SpaceX 财务重任的承担者是 Starlink。根据 S-1 文件，主要由 Starlink 组成的连接业务在 2025 年产生了 114 亿美元的收入，同比增长近 50%。该部门的营业收入翻了一番，达到了 44 亿美元，调整后的 息税折旧摊销前利润（EBITDA） 增长了 86%，约为 72 亿美元。</p>
<p>用户增长同样令人印象深刻。如今，Starlink 在 164 个国家拥有 1030 万用户，较 2025 年底的 890 万、2024 年的 440 万和 2023 年的 230 万有所增加。</p>
<p>然而，每位用户的收入有所下降——从 2023 年的每月约 99 美元降至 3 月的约 66 美元，因为更便宜的计划和向发展中市场的扩展拉低了平均水平。尽管如此，该部门在第一季度单独产生了 33 亿美元的收入，调整后的 EBITDA 为 21 亿美元。Starlink 现在本身就是一个快速增长的重要卫星业务。</p>
<p>头条净亏损在很大程度上反映了其他因素。SpaceX 新合并的 人工智能（AI） 部门，在 2 月的合并后将 xAI 纳入其中，合并实体的估值为 1.25 万亿美元，2025 年亏损 64 亿美元，第一季度又亏损 25 亿美元。SpaceX 在 S-1 中表示，预计将在 2028 年 “尽早” 开始部署轨道 AI 计算卫星。</p>
<p>展开</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="特斯拉股票报价" width="80" height="80" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: TSLA</h2>
<p>特斯拉</p>
<p>今日变动</p>
<p>(1.56%) $6.76</p>
<p>当前价格</p>
<p>$440.35</p>
<h3>关键数据点</h3>
<p>市值</p>
<p>$1.6T</p>
<p>日内区间</p>
<p>$435.56 - $445.57</p>
<p>52 周区间</p>
<p>$273.21 - $498.83</p>
<p>成交量</p>
<p>240 万</p>
<p>平均成交量</p>
<p>6170 万</p>
<p>毛利率</p>
<p>19.07%</p>
<h2>与此同时，特斯拉正在转型</h2>
<p>与特斯拉的对比使得这一比较变得有趣。这家电动车和能源公司刚刚走出其首次年度收入下降的第一年，2025 年的销售额首次在其作为上市公司的历史中出现下滑。2026 年第一季度的结果显示，收入增长 16% 至 224 亿美元，但交付的 358,023 辆未能达到预期，管理层告诉投资者， 资本支出 今年将超过 250 亿美元，主要用于资助 AI 计算和即将推出的产品，如 Cybercab。</p>
<p>因此，尽管特斯拉正在向不会在 2027 年或更晚产生显著收入的项目投入创纪录的资金，但市场却被要求评估一家 SpaceX，其 AI 投资同样具有投机性，但其核心业务——卫星宽带——已经蓬勃发展。</p>
<p>值得注意的是，马斯克在特斯拉第一季度的财报电话会议上警告称，该公司的自动驾驶共享业务在今年不会有实质性进展。如果去掉这个故事，剩下的就是一家在 2025 年收缩的汽车业务和在第一季度出现 12% 收入下降的能源部门——对于一家市盈率约为 400 的公司来说，这是一项惨淡的业务。</p>
<p>最终，这提醒我们，市场已经为特斯拉尚未大规模交付的故事支付了高额的倍数。</p>
<p>这种耐心——愿意今天为可能需要数年才能交付的业务支付高价——正是 SpaceX 在上市时要求公众延续的。</p>

特斯拉

1.25 倍做多特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Leverage Shares

TESL

2 倍做多 TSLA ETF - T-Rex

<p>SpaceX 正在为潜在的创纪录首次公开募股（IPO）做准备，目标估值在 1.75 万亿美元到 2 万亿美元之间，超过特斯拉目前 1.65 万亿美元的市值。该公司的收入主要来自其 Starlink 部门，预计在 2025 年产生 114 亿美元的收入。尽管由于其人工智能部门出现净亏损，SpaceX 的增长与特斯拉最近的收入下降和高资本支出形成对比。此次 IPO 预计将于 6 月 12 日在纳斯达克以 SPCX 的股票代码上市</p>

<p><strong>SpaceX</strong> is gearing up for what could be the largest initial public offering (IPO) in history. The rocket and satellite specialist publicly filed its S-1 with the Securities and Exchange Commission last week, and reports point to a Nasdaq debut under the ticker SPCX as soon as June 12. Pricing is expected the night before, with the investor roadshow kicking off in early June.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>SpaceX</strong> 正在为可能成为历史上最大规模的首次公开募股（IPO）做准备。这家火箭和卫星专家上周向证券交易委员会公开提交了 S-1 文件，报告指出，预计将在 6 月 12 日以 SPCX 的股票代码在纳斯达克上市。定价预计在前一天晚上进行，投资者路演将在 6 月初开始。</p>
</div><p>The targeted valuation: somewhere between $1.75 trillion and $2 trillion. That range is notable because it would put SpaceX above <strong>Tesla</strong>( TSLA +1.56%) -- the electric vehicle and energy company run by SpaceX CEO Elon Musk -- on day one. Tesla's market capitalization sits at about $1.65 trillion as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>目标估值：在 1.75 万亿美元到 2 万亿美元之间。这个范围值得注意，因为它将使 SpaceX 在上市首日超越 <strong>Tesla</strong>（TSLA +1.56%）——由 SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克领导的电动车和能源公司。根据目前的写作，特斯拉的市值约为 1.65 万亿美元。</p>
</div><p>So how does a company that lost about $4.9 billion last year leapfrog an automaker generating more than $22 billion in quarterly revenue? The answer has less to do with rockets than with what the rockets put into orbit.</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，一家去年亏损约 49 亿美元的公司是如何超越一家季度收入超过 220 亿美元的汽车制造商的呢？答案与火箭关系不大，而与火箭将什么送入轨道有关。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA" alt="A spacecraft lifting off." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F871958%2Fspacex-rocket.jpeg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Starlink is doing the heavy lifting</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Starlink 正在承担重任</h2>
</div><p>For all the attention focused on Starship, the part of SpaceX doing the financial heavy lifting is Starlink. The connectivity segment, which is primarily Starlink, generated $11.4 billion in revenue in 2025 -- up nearly 50% year over year, according to the S-1. Operating income for the segment more than doubled to $4.4 billion, and adjusted earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization (EBITDA) jumped 86% to roughly $7.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Starship 备受关注，但 SpaceX 财务重任的承担者是 Starlink。根据 S-1 文件，主要由 Starlink 组成的连接业务在 2025 年产生了 114 亿美元的收入，同比增长近 50%。该部门的营业收入翻了一番，达到了 44 亿美元，调整后的 息税折旧摊销前利润（EBITDA） 增长了 86%，约为 72 亿美元。</p>
</div><p>Subscriber growth is similarly impressive. Today, Starlink boasts 10.3 million subscribers across 164 countries, up from 8.9 million at the end of 2025, 4.4 million in 2024, and 2.3 million in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>用户增长同样令人印象深刻。如今，Starlink 在 164 个国家拥有 1030 万用户，较 2025 年底的 890 万、2024 年的 440 万和 2023 年的 230 万有所增加。</p>
</div><p>Revenue per subscriber, however, has come down -- from about $99 a month in 2023 to roughly $66 in March -- as cheaper plans and expansion into developing markets pull the average down. Still, the segment generated $3.3 billion in revenue in the first quarter alone, with $2.1 billion of adjusted EBITDA. Starlink, on its own, is now a major satellite business growing at an uncanny rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，每位用户的收入有所下降——从 2023 年的每月约 99 美元降至 3 月的约 66 美元，因为更便宜的计划和向发展中市场的扩展拉低了平均水平。尽管如此，该部门在第一季度单独产生了 33 亿美元的收入，调整后的 EBITDA 为 21 亿美元。Starlink 现在本身就是一个快速增长的重要卫星业务。</p>
</div><p>The headline net loss largely reflects something else. SpaceX's newly consolidated artificial intelligence (AI) segment, which folds in xAI following a February merger that valued the combined entity at $1.25 trillion, lost $6.4 billion in 2025 and another $2.5 billion in the first quarter. SpaceX said in the S-1 that it expects to begin deploying orbital AI compute satellites &#34;as early as 2028.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>头条净亏损在很大程度上反映了其他因素。SpaceX 新合并的 人工智能（AI） 部门，在 2 月的合并后将 xAI 纳入其中，合并实体的估值为 1.25 万亿美元，2025 年亏损 64 亿美元，第一季度又亏损 25 亿美元。SpaceX 在 S-1 中表示，预计将在 2028 年 “尽早” 开始部署轨道 AI 计算卫星。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展开</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4" alt="Tesla Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FTSLA.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: TSLA</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: TSLA</h2>
</div><p>Tesla</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日变动</p>
</div><p>(1.56%) $6.76</p>
<div class="lb-trans"><p>(1.56%) $6.76</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>当前价格</p>
</div><p>$440.35</p>
<div class="lb-trans"><p>$440.35</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关键数据点</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$1.6T</p>
<div class="lb-trans"><p>$1.6T</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日内区间</p>
</div><p>$435.56 - $445.57</p>
<div class="lb-trans"><p>$435.56 - $445.57</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周区间</p>
</div><p>$273.21 - $498.83</p>
<div class="lb-trans"><p>$273.21 - $498.83</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>2.4M</p>
<div class="lb-trans"><p>240 万</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>61.7M</p>
<div class="lb-trans"><p>6170 万</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>19.07%</p>
<div class="lb-trans"><p>19.07%</p>
</div><h2>Tesla, meanwhile, is in transition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>与此同时，特斯拉正在转型</h2>
</div><p>The contrast with Tesla is what makes the comparison interesting. The electric vehicle and energy company just emerged from its first year of annual revenue decline, with 2025 sales falling for the first time in its history as a public company. First-quarter results in 2026 showed revenue rising 16% to $22.4 billion, but deliveries of 358,023 missed expectations, and management told investors that capital expenditures would climb above $25 billion this year, largely to fund AI compute and upcoming products like the Cybercab.</p>
<div class="lb-trans"><p>与特斯拉的对比使得这一比较变得有趣。这家电动车和能源公司刚刚走出其首次年度收入下降的第一年，2025 年的销售额首次在其作为上市公司的历史中出现下滑。2026 年第一季度的结果显示，收入增长 16% 至 224 亿美元，但交付的 358,023 辆未能达到预期，管理层告诉投资者， 资本支出 今年将超过 250 亿美元，主要用于资助 AI 计算和即将推出的产品，如 Cybercab。</p>
</div><p>So while Tesla is plowing record sums into projects that won't generate meaningful revenue until 2027 or later, the market is being asked to size up a SpaceX whose AI bets are similarly speculative but whose anchor business -- satellite broadband -- is already booming.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，尽管特斯拉正在向不会在 2027 年或更晚产生显著收入的项目投入创纪录的资金，但市场却被要求评估一家 SpaceX，其 AI 投资同样具有投机性，但其核心业务——卫星宽带——已经蓬勃发展。</p>
</div><p>Notably, Musk cautioned during Tesla's first-quarter earnings call that the company's autonomous ride-sharing business won't be material this year. Strip that story out, and what's left is an automaker with a vehicle business that contracted in 2025 and an energy segment that posted a 12% revenue decline in the first quarter -- a dismal business for one trading at a price-to-earnings ratio of about 400 as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，马斯克在特斯拉第一季度的财报电话会议上警告称，该公司的自动驾驶共享业务在今年不会有实质性进展。如果去掉这个故事，剩下的就是一家在 2025 年收缩的汽车业务和在第一季度出现 12% 收入下降的能源部门——对于一家市盈率约为 400 的公司来说，这是一项惨淡的业务。</p>
</div><p>Ultimately, this is a useful reminder that the market is already paying a heavy multiple for stories Tesla hasn't yet shipped at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，这提醒我们，市场已经为特斯拉尚未大规模交付的故事支付了高额的倍数。</p>
</div><p>That same patience -- the willingness to pay up today for businesses that may take years to deliver -- is what SpaceX is asking the public to extend the moment it lists.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种耐心——愿意今天为可能需要数年才能交付的业务支付高价——正是 SpaceX 在上市时要求公众延续的。</p>
</div>

SpaceX Could Be Worth More Than Tesla the Moment It Goes Public. Here's Why.

- SpaceX 计划进行历史最大规模的首次公开募股 (IPO)，预计估值在 1.75 万亿至 2 万亿美元之间。  
- Starlink 业务表现强劲，2025 年收入达 114 亿美元，订阅用户增长至 1030 万。  
- 相较于特斯拉，SpaceX 的核心卫星宽带业务已取得显著成功，尽管面临 AI 业务损失。

SpaceX 在上市时可能会比特斯拉更有价值。以下是原因