<p>大和证券发布研究报告称，快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空头头寸为 2.5655 亿美元；比例为 15.734%。其 2026 年第一季度业绩大致符合市场预期。收入同比增长 3.4%，达到人民币 337.16 亿元，而调整后的净利润同比下降 26%，主要由于人工智能（AI）相关成本上升，但仍超出市场预期 8%，主要得益于投资收益。该券商指出，“Kling AI” 再次超出市场预期，2026 年第一季度收入达到人民币 6.5 亿元（同比增长超过 300%）。截至 3 月，其年化收入率（ARR）达到 5 亿美元。5 月，媒体报道称 Kling AI 的 ARR 预计在 2027 年第一季度将达到 13 亿美元，并计划以 200 亿美元的估值进行潜在的分拆上市，进一步突显出加速商业化的明确路径。大和证券目前在分部估值（SOTP）下预计 Kling AI 将贡献约 50% 的集团估值，标志着其投资叙事的结构性转变。</p>
<p>大和证券补充道，尽管受到 AI 驱动的提振，快手的核心业务表现仍然受到限制。广告收入同比增长 9%，其中 AI 贡献了 3 到 4 个百分点的提升，但增长仍受到流量限制的制约。月活跃用户（MAU）同比增长 8%，超过了日活跃用户（DAU）1% 的同比增长，反映出用户参与度改善的空间有限。由于生态系统治理措施，直播收入同比下降 14%，而电商变现受到宏观疲软和商家补贴的拖累。2026 年第一季度毛利率同比下降 3.4 个百分点至 51.2%，主要由于包括带宽、服务器和折旧在内的 AI 相关成本。此外，快手今年迄今已回购价值 8.54 亿港元的股份，其总收益预计将从 2025 年的约 2% 翻倍至 2026 年。</p>
<p>考虑到核心业务的疲软趋势，大和证券将其 2026 至 2027 年的每股收益（EPS）预测下调 5% 至 8%。然而，该券商调整了快手核心业务和 Kling AI 的估值基础，重申对快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空头头寸为 2.5655 亿美元；比例为 15.734% 的买入评级，并将其 12 个月目标价从 63 港元上调至 72 港元。（广告/用户）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 28 日 12:25。）</p>

快手-W

<p>大和证券将快手-W 的 12 个月目标价从 63 港元上调至 72 港元，理由是其人工智能业务的可见性更清晰。尽管由于人工智能成本的影响，调整后的净利润同比下降了 26%，但快手的收入同比增长了 3.4%，超出预期。Kling AI 的表现尤其强劲，收入同比增长超过 300%。然而，核心业务仍面临挑战，这导致大和证券将 2026-2027 年的每股收益预测下调了 5% 至 8%</p>

<p>Daiwa issued a research report stating that KUAISHOU-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%)  Short selling $256.55M; Ratio 15.734%  's 1Q26 results were broadly in line with market expectations. Revenue rose 3.4% YoY to RMB33.716 billion, while adjusted net profit fell 26% YoY, mainly due to higher artificial intelligence (AI)-related costs, but still exceeded market expectations by 8%, primarily supported by investment gains. The broker noted that &#34;Kling AI&#34; (Kling AI) once again outperformed market expectations, recording revenue of RMB650 million in 1Q26 (up more than 300% YoY). Its annualized run rate (ARR) reached USD500 million as of March. In May, media reports indicated that Kling AIs ARR is expected to reach USD1.3 billion in 1Q27, and it is planning a potential spin-off listing at a valuation of USD20 billion, further highlighting a clear path toward accelerated commercialization. Daiwa currently estimates under a sum-of-the-parts (SOTP) valuation that Kling AI will contribute about 50% of the groups valuation, marking a structural shift in its investment narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>大和证券发布研究报告称，快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空头头寸为 2.5655 亿美元；比例为 15.734%。其 2026 年第一季度业绩大致符合市场预期。收入同比增长 3.4%，达到人民币 337.16 亿元，而调整后的净利润同比下降 26%，主要由于人工智能（AI）相关成本上升，但仍超出市场预期 8%，主要得益于投资收益。该券商指出，“Kling AI” 再次超出市场预期，2026 年第一季度收入达到人民币 6.5 亿元（同比增长超过 300%）。截至 3 月，其年化收入率（ARR）达到 5 亿美元。5 月，媒体报道称 Kling AI 的 ARR 预计在 2027 年第一季度将达到 13 亿美元，并计划以 200 亿美元的估值进行潜在的分拆上市，进一步突显出加速商业化的明确路径。大和证券目前在分部估值（SOTP）下预计 Kling AI 将贡献约 50% 的集团估值，标志着其投资叙事的结构性转变。</p>
</div><p>Daiwa added that despite the AI-driven boost, Kuaishous core business performance remains constrained. Advertising revenue grew 9% YoY, with AI contributing 3 to 4 ppts of uplift, but growth was still limited by traffic constraints. Monthly active users (MAU) rose 8% YoY, outpacing the 1% YoY growth in daily active users (DAU), reflecting limited room for improvement in user engagement. Live-streaming revenue declined 14% YoY due to ecosystem governance measures, while e-commerce monetization was dragged by macro weakness and merchant subsidies. Gross margin in 1Q26 fell 3.4 ppts YoY to 51.2%, mainly due to AI-related costs including bandwidth, servers and depreciation. In addition, Kuaishou has repurchased shares worth HKD854 million so far this year, and its total yield is expected to double from about 2% in 2025 to 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>大和证券补充道，尽管受到 AI 驱动的提振，快手的核心业务表现仍然受到限制。广告收入同比增长 9%，其中 AI 贡献了 3 到 4 个百分点的提升，但增长仍受到流量限制的制约。月活跃用户（MAU）同比增长 8%，超过了日活跃用户（DAU）1% 的同比增长，反映出用户参与度改善的空间有限。由于生态系统治理措施，直播收入同比下降 14%，而电商变现受到宏观疲软和商家补贴的拖累。2026 年第一季度毛利率同比下降 3.4 个百分点至 51.2%，主要由于包括带宽、服务器和折旧在内的 AI 相关成本。此外，快手今年迄今已回购价值 8.54 亿港元的股份，其总收益预计将从 2025 年的约 2% 翻倍至 2026 年。</p>
</div><p>Taking into account weak trends in the core business, Daiwa lowered its 20262027 EPS forecasts by 5% to 8%. However, the broker adjusted the valuation bases for both Kuaishous core business and Kling AI, reiterated its Buy rating on KUAISHOU-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%)  Short selling $256.55M; Ratio 15.734%  , and raised its 12-month TP from HKD63 to HKD72. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-28 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到核心业务的疲软趋势，大和证券将其 2026 至 2027 年的每股收益（EPS）预测下调 5% 至 8%。然而，该券商调整了快手核心业务和 Kling AI 的估值基础，重申对快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空头头寸为 2.5655 亿美元；比例为 15.734% 的买入评级，并将其 12 个月目标价从 63 港元上调至 72 港元。（广告/用户）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 28 日 12:25。）</p>
</div>

Daiwa Raises KUAISHOU-W  TP to HKD72; Clearer Visibility Drives AI Business Re-rating

- 大和报告称，快手 2026 年第一季业绩大体符合市场预期，营收同比增长 3.4%。  
- 调整后净利润同比下降 26%，主要由于 AI 成本提升，但超出预期 8%。  
- 尽管 AI 业务增长显著，快手核心业务仍受限，广告收入和用户参与度提升空间有限。

大和证券将快手-W 的目标价上调至 72 港元；更清晰的市场可见性推动了 AI 业务的重新评级