<p>投资者现在对 Sprouts Farmers Markets 的预期降低，但他们可能降低得过头了。现在看起来，Sprouts 在 2026 年的业绩将远弱于 2025 年。消费者对高昂的食品价格感到担忧，而富裕的购物者则在美元商店购物以节省开支。因此，Sprouts 不期望短期内有强劲的同店销售，但仍计划继续开设新店。</p>
<p>在 2026 年第一季度，Sprouts 表示在第一季度开设了 6 家新店，并计划在 2026 年开设超过 40 家新店。年初该公司有 477 家门店，因此如果到年底门店数量增加到 517 家，这将是 8.4% 的年增长率。Sprouts 的指导预计同店销售持平，整体收入增长在 4.5% 到 6.5% 之间，虽然这个预期较低。而且该公司在 2026 年第一季度的同店销售也出现了-1.7%。</p>
<p>但尽管 Sprouts 在短期内可能会出现同店销售疲软，其商业模式仍使其成为一家非常盈利的杂货店。Sprouts 能够以相对较高的价格销售健康食品，因为其顾客愿意支付额外费用以避免不健康的成分。其商品的选择比传统杂货店更为精致，Sprouts 还储备了其他地方没有的新健康食品品牌的产品。因此，Sprouts 的毛利率在杂货店中相对较高，但也值得用其他效率指标将这家店与其他商店进行比较。</p>
<p><strong>Sprouts 在每平方英尺利润上领先</strong></p>
<p>将 Sprouts 与另一家健康食品商店 Natural Grocers (NGVC) 以及传统杂货店 Kroger (KR) 进行比较可能会很有帮助。这三家商店都提供了 2025 年的年度 10-K 报告，以下是 Sprouts、Natural Grocers 和 Kroger 报告的链接。</p>
<p>每平方英尺的销售额是衡量杂货店效率的一种方式。Kroger 在 2025 年底的总面积为 1.8 亿平方英尺，2025 年的收入为 1476 亿美元，因此其每平方英尺的销售额为 820 美元。Natural Grocers 是一家经营小型商店的小型连锁店，2025 年的总面积为 274 万平方英尺，收入为 13.3 亿美元。因此，Natural Grocers 的每平方英尺销售额为 2060 美元。而 Sprouts 在 2025 年的面积为 1300 万平方英尺，收入为 88.1 亿美元，因此其每平方英尺的销售额为 678 美元。</p>
<p>因此，Sprouts 的每平方英尺销售额低于一些同行。由于其商业模式的运作方式，Natural Grocers 在这一指标上是一个异常值，但 Sprouts 在这一指标上也落后于 Kroger，这一点更为重要。</p>
<p>但如果考虑每平方英尺的利润，Sprouts 则表现更佳。2025 年，Sprouts 的净利润为 5.24 亿美元，因此其每平方英尺的利润为 40 美元。Natural Grocers 当年的净利润为 4640 万美元，因此其每平方英尺的利润为 17 美元。而 Kroger 的净利润为 31.99 亿美元，因此其每平方英尺的利润为 18 美元。</p>
<p><strong>Sprouts 在每家店的现金流上不是领先者</strong></p>
<p>还值得考虑每家 Sprouts 门店产生的现金流。在 2025 年，Sprouts 报告的经营现金流为 7.16 亿美元。由于其有 477 家门店，平均每家门店产生 150 万美元的现金流。Kroger 在 2025 年底有 2697 家超市，报告的经营现金流为 73.1 亿美元，因此其平均每家门店产生 271 万美元的现金流。而 Natural Grocers 报告的现金流为 5530 万美元，财政年度末有 169 家门店，因此其平均每家门店产生 327 万美元的现金流。</p>
<p><strong>Sprouts 在每名员工的利润上领先</strong></p>
<p>还值得考虑 Sprouts 员工的生产力。到 2025 年底，Sprouts 有 36000 名员工。在其报告中，该店没有提供全职和兼职员工的单独统计。Natural Grocers 有 4250 名员工，包括兼职员工。而 Kroger 的员工总数为 403000 名。因此，Sprouts 在 2025 年每名员工产生的收入为 245,000 美元。Natural Grocers 的每名员工收入为 313,000 美元，Kroger 的每名员工收入为 366,000 美元。Sprouts 在每名员工的收入上也没有得分很高。</p>
<p>但如果考虑每名员工的利润，情况就不同了。在 2025 财政年度，Sprouts 报告的净利润为 5.24 亿美元，因此其每名员工的利润为 14,555 美元。Natural Grocers 当年的利润为 4640 万美元，因此其每名员工的利润为 10,918 美元。而 Kroger 在 2025 年报告的净利润为 31.99 亿美元，导致每名员工的利润为 7,938 美元。</p>
<p><strong>高毛利率是关键</strong></p>
<p>如果你查看收入或现金流指标，Sprouts 的表现并不优于其他杂货店。但看起来 Sprouts 并不试图最大化收入或现金流，而是试图最大化利润，其门店的盈利能力远高于其他杂货店的位置。在 2026 年第一季度，Sprouts 的毛利率为 39.4%，低于 2025 年第一季度的 39.6%，但与其他杂货店的毛利率相比仍然很高。</p>
<p>Sprouts 现在计划开设更小的门店，这些门店可能会有更少的员工，尽管这些门店的收入可能较低，但它们仍然可能与其旧门店一样盈利。不过，这一决定可能会使每家店的现金流等指标看起来更糟。</p>
<p><strong>Sprouts 的新店增长速度快于旧店</strong></p>
<p>尽管 Sprouts 的同店销售为负，但目前仍在扩张，因此值得考虑新店是否会像旧店一样盈利。首席财务官 Curtis Valentine 在 2026 年第一季度的财报电话会议上谈到了这个话题。根据首席财务官的说法，Sprouts 最近三到四个批次的同店销售仍然为正，因此新店的销售仍在上升，即使旧店的销售在下降。这一声明提供了证据，表明 Sprouts 近期的同店销售疲软可能是一个短期问题。</p>
<p><strong>结论</strong></p>
<p>Sprouts 的溢价似乎基于其能够维持比其他杂货店更高的毛利率以及持续扩张。该公司在其他一些效率指标上并不突出，但这可能并不那么重要。Sprouts 的毛利率在 2026 年第一季度仅略微下降，听起来公司预计全年毛利率将保持稳定，因此它应该仍然比其他杂货店更具盈利能力。而且，Sprouts 的新店铺有正面的同店销售，因此新地点也不会侵蚀 Sprouts 的毛利率，其收益应该会继续上升。因此，从长远来看，这仍然可能是一只增长股，目前因近期业绩疲软而以异常低的估值交易。</p>

<p>尽管面临短期挑战，如疲软的可比销售和消费者价格敏感性，Sprouts Farmers Markets 通过其盈利的商业模式证明了其增长溢价的合理性。虽然每平方英尺的销售额落后于同行 Kroger 和 Natural Grocers，但 Sprouts 在每平方英尺利润（$40 对比 $18/$17）和每位员工利润（$14,555 对比 $7,938/$10,918）方面领先。该公司计划在 2026 年开设超过 40 家新店，目标是实现 8.4% 的门店数量增长和 4.5%-6.5% 的收入增长，利用精选健康食品带来的高利润率</p>

<p>Investors now have lower expectations for Sprouts Farmers Markets , but they might have reduced their expectations too much. It now looks like Sprouts will report much weaker results in 2026 than it did in 2025. Consumers are concerned about high grocery prices, and wealthier shoppers are shopping at dollar stores to save money. So, Sprouts doesn't expect strong comps in the short term, but it is still planning to keep building new stores.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者现在对 Sprouts Farmers Markets 的预期降低，但他们可能降低得过头了。现在看起来，Sprouts 在 2026 年的业绩将远弱于 2025 年。消费者对高昂的食品价格感到担忧，而富裕的购物者则在美元商店购物以节省开支。因此，Sprouts 不期望短期内有强劲的同店销售，但仍计划继续开设新店。</p>
</div><p>In Q1 2026, Sprouts said it opened 6 stores in the first quarter and it plans to open more than 40 stores in 2026. The company had 477 stores at the beginning of the year, so if its store count rises to 517 stores by the end of the year, that's an 8.4% annual growth rate. Sprouts' guidance calls for flat comps and overall revenue growth in the 4.5% to 6.5% range in 2026, which is lower than that, though. And the company also posted -1.7% comps in Q1 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年第一季度，Sprouts 表示在第一季度开设了 6 家新店，并计划在 2026 年开设超过 40 家新店。年初该公司有 477 家门店，因此如果到年底门店数量增加到 517 家，这将是 8.4% 的年增长率。Sprouts 的指导预计同店销售持平，整体收入增长在 4.5% 到 6.5% 之间，虽然这个预期较低。而且该公司在 2026 年第一季度的同店销售也出现了-1.7%。</p>
</div><p>But while Sprouts might post weak comps in the short term, its business model still makes it a very profitable grocery store. Sprouts can sell health food for relatively high prices because its customers are willing to pay extra to avoid unhealthy ingredients. Its merchandise is more highly curated than the food at traditional grocery stores, and Sprouts also stocks products from new health-food brands that aren't available elsewhere. As a result, Sprouts has relatively high gross margins for a grocery store, but it's also worth comparing this store to other stores using other efficiency metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>但尽管 Sprouts 在短期内可能会出现同店销售疲软，其商业模式仍使其成为一家非常盈利的杂货店。Sprouts 能够以相对较高的价格销售健康食品，因为其顾客愿意支付额外费用以避免不健康的成分。其商品的选择比传统杂货店更为精致，Sprouts 还储备了其他地方没有的新健康食品品牌的产品。因此，Sprouts 的毛利率在杂货店中相对较高，但也值得用其他效率指标将这家店与其他商店进行比较。</p>
</div><p><strong>Sprouts Comes Out Ahead on Profit Per Square Foot</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每平方英尺利润上领先</strong></p>
</div><p>It might be helpful to compare Sprouts to another health-food store, Natural Grocers (NGVC), as well as the traditional grocery store Kroger (KR). All three of these stores have provided their annual 10-K reports for 2025, so here are links to the reports for Sprouts, Natural Grocers, and Kroger, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>将 Sprouts 与另一家健康食品商店 Natural Grocers (NGVC) 以及传统杂货店 Kroger (KR) 进行比较可能会很有帮助。这三家商店都提供了 2025 年的年度 10-K 报告，以下是 Sprouts、Natural Grocers 和 Kroger 报告的链接。</p>
</div><p>Sales per square foot is one way to measure a grocery store's efficiency. Kroger's total square footage was 180 million at the end of 2025, and its 2025 revenue was $147.6 billion, so its sales were $820 per square foot. Natural Grocers, which is a smaller chain that operates small stores, had total square footage of 2.74 million in 2025 and $1.33 billion in revenue. So, Natural Grocers had sales of $2,060 per square foot. And Sprouts had square footage of 13.0 million and revenue of $8.81 billion in 2025, so it had sales of $678 per square foot in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>每平方英尺的销售额是衡量杂货店效率的一种方式。Kroger 在 2025 年底的总面积为 1.8 亿平方英尺，2025 年的收入为 1476 亿美元，因此其每平方英尺的销售额为 820 美元。Natural Grocers 是一家经营小型商店的小型连锁店，2025 年的总面积为 274 万平方英尺，收入为 13.3 亿美元。因此，Natural Grocers 的每平方英尺销售额为 2060 美元。而 Sprouts 在 2025 年的面积为 1300 万平方英尺，收入为 88.1 亿美元，因此其每平方英尺的销售额为 678 美元。</p>
</div><p>So, Sprouts has lower sales per square foot than some of its peers. Natural Grocers is an outlier on this metric because of the way its business model works, but Sprouts also fell behind Kroger on this metric and that's more significant.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Sprouts 的每平方英尺销售额低于一些同行。由于其商业模式的运作方式，Natural Grocers 在这一指标上是一个异常值，但 Sprouts 在这一指标上也落后于 Kroger，这一点更为重要。</p>
</div><p>But if you consider profit per square foot instead, Sprouts comes out ahead. With net profit of $524 million in 2025, Sprouts achieved a profit of $40 per square foot. Natural Grocers' net profit was $46.4 million for the year, so its profit per square foot was $17. And Kroger's net profit was $3.199 billion, so its profit per square foot was $18.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果考虑每平方英尺的利润，Sprouts 则表现更佳。2025 年，Sprouts 的净利润为 5.24 亿美元，因此其每平方英尺的利润为 40 美元。Natural Grocers 当年的净利润为 4640 万美元，因此其每平方英尺的利润为 17 美元。而 Kroger 的净利润为 31.99 亿美元，因此其每平方英尺的利润为 18 美元。</p>
</div><p><strong>Sprouts Isn't The Leader On Cash Flow Per Store</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每家店的现金流上不是领先者</strong></p>
</div><p>It's also worth considering how much cash flow each Sprouts store generates. In 2025, Sprouts reported operating cash flow of $716 million. Since it had 477 stores, the average store generated $1.50 million in cash flow. Kroger had 2,697 supermarkets at the end of 2025 and reported operating cash flow of $7.31 billion, so its average store generated $2.71 million in cash flow. And Natural Grocers reported $55.3 million in cash flow and had 169 stores at the end of its fiscal year, so its average store generated $327 million in cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>还值得考虑每家 Sprouts 门店产生的现金流。在 2025 年，Sprouts 报告的经营现金流为 7.16 亿美元。由于其有 477 家门店，平均每家门店产生 150 万美元的现金流。Kroger 在 2025 年底有 2697 家超市，报告的经营现金流为 73.1 亿美元，因此其平均每家门店产生 271 万美元的现金流。而 Natural Grocers 报告的现金流为 5530 万美元，财政年度末有 169 家门店，因此其平均每家门店产生 327 万美元的现金流。</p>
</div><p><strong>Sprouts Comes Out Ahead on Profit Per Employee</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每名员工的利润上领先</strong></p>
</div><p>It's also worth considering the productivity of Sprouts' employees. Sprouts had 36,000 employees at the end of 2025. In its report, the store didn't provide separate counts for full-time and part-time employees. Natural Grocers had 4,250 employees, including part-time employees. And Kroger had 403,000 employees in total. So, Sprouts generated revenue of $245,000 per employee in 2025. Natural Grocers' revenue per employee was $313,000 and Kroger's revenue per employee was $366,000. Sprouts didn't score very high on revenue per employee, either.</p>
<div class="lb-trans"><p>还值得考虑 Sprouts 员工的生产力。到 2025 年底，Sprouts 有 36000 名员工。在其报告中，该店没有提供全职和兼职员工的单独统计。Natural Grocers 有 4250 名员工，包括兼职员工。而 Kroger 的员工总数为 403000 名。因此，Sprouts 在 2025 年每名员工产生的收入为 245,000 美元。Natural Grocers 的每名员工收入为 313,000 美元，Kroger 的每名员工收入为 366,000 美元。Sprouts 在每名员工的收入上也没有得分很高。</p>
</div><p>But the situation is different if you consider profit per employee. In fiscal 2025, Sprouts reported net profit of $524 million, so its profit per employee was $14,555. Natural Grocers' profit that year was $46.4 million, so its profit per employee was $10,918. And Kroger reported $3.199 billion in net profit in 2025, which results in a profit per employee of $7,938.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果考虑每名员工的利润，情况就不同了。在 2025 财政年度，Sprouts 报告的净利润为 5.24 亿美元，因此其每名员工的利润为 14,555 美元。Natural Grocers 当年的利润为 4640 万美元，因此其每名员工的利润为 10,918 美元。而 Kroger 在 2025 年报告的净利润为 31.99 亿美元，导致每名员工的利润为 7,938 美元。</p>
</div><p><strong>High Margins Are The Key Here</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>高毛利率是关键</strong></p>
</div><p>If you look at revenue or cash flow metrics, Sprouts isn't performing better than other grocery stores. But it looks like Sprouts isn't trying to maximize revenue or cash flow, it's trying to maximize its profit, and its stores are a lot more profitable than other grocery stores' locations. In Q1 2026, Sprouts' gross margin was 39.4%, which was down from 39.6% in Q1 2025, but that's still very high compared to other grocery stores' gross margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你查看收入或现金流指标，Sprouts 的表现并不优于其他杂货店。但看起来 Sprouts 并不试图最大化收入或现金流，而是试图最大化利润，其门店的盈利能力远高于其他杂货店的位置。在 2026 年第一季度，Sprouts 的毛利率为 39.4%，低于 2025 年第一季度的 39.6%，但与其他杂货店的毛利率相比仍然很高。</p>
</div><p>Sprouts is now planning to build smaller stores that are likely to have fewer employees as it continues its expansion, so even if these stores generate less revenue, they could still be as profitable as its older stores. This decision could make metrics such as cash flow per store look worse, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sprouts 现在计划开设更小的门店，这些门店可能会有更少的员工，尽管这些门店的收入可能较低，但它们仍然可能与其旧门店一样盈利。不过，这一决定可能会使每家店的现金流等指标看起来更糟。</p>
</div><p><strong>Sprouts' New Stores Are Growing Faster Than Its Older Ones</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 的新店增长速度快于旧店</strong></p>
</div><p>Sprouts is currently expanding even though its comps are negative, so it's worth considering whether the new stores will be as profitable as its older stores. CFO Curtis Valentine talked about this topic on the Q1 2026 earnings call. According to the CFO, Sprouts' last three or four vintages still have positive comps, so the new stores' sales are still rising even though the older stores' sales are falling. And this statement provides evidence that Sprouts' weak recent comps might be a short-term issue.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Sprouts 的同店销售为负，但目前仍在扩张，因此值得考虑新店是否会像旧店一样盈利。首席财务官 Curtis Valentine 在 2026 年第一季度的财报电话会议上谈到了这个话题。根据首席财务官的说法，Sprouts 最近三到四个批次的同店销售仍然为正，因此新店的销售仍在上升，即使旧店的销售在下降。这一声明提供了证据，表明 Sprouts 近期的同店销售疲软可能是一个短期问题。</p>
</div><p><strong>Conclusion</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>结论</strong></p>
</div><p>Sprouts' premium appears to be based on its ability to maintain higher gross margins than other grocery stores and its continued expansion. This company doesn't stand out on some other efficiency metrics, but that might not be as important. Sprouts' gross margin only decreased slightly in Q1 2026 and it sounds like the company expects stable full-year margins, so it should remain more profitable than other grocery stores. And Sprouts' new stores have positive comps, so new locations won't erode Sprouts' margins either and its earnings should continue to rise. So, in the long term, this could still be a growth stock that's currently trading at an unusually low valuation because of weak recent results.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sprouts 的溢价似乎基于其能够维持比其他杂货店更高的毛利率以及持续扩张。该公司在其他一些效率指标上并不突出，但这可能并不那么重要。Sprouts 的毛利率在 2026 年第一季度仅略微下降，听起来公司预计全年毛利率将保持稳定，因此它应该仍然比其他杂货店更具盈利能力。而且，Sprouts 的新店铺有正面的同店销售，因此新地点也不会侵蚀 Sprouts 的毛利率，其收益应该会继续上升。因此，从长远来看，这仍然可能是一只增长股，目前因近期业绩疲软而以异常低的估值交易。</p>
</div>

Sprouts 的新店仍然证明了其增长溢价的合理性