<p>作者：马克·霍尔伯特</p>
<p>关于黄金作为避风港的所有说法为何都是错误的</p>
<p>寻求资金安全的投资者不一定会选择黄金。</p>
<p>根据投资者所听到的一切，在伊朗战争已经持续了 100 天的情况下，黄金（GC00）大幅下跌是没有道理的。</p>
<p>自 2 月 27 日，即伊朗战争开始前一天以来，黄金价格已经下跌了约 18%。这与普遍认为黄金是地缘政治风险对冲工具的观点难以相符。</p>
<p>黄金投资者不应感到惊讶。普遍认为与黄金相关的因素并没有强大的统计基础。黄金则是按照自己的节奏前进。</p>
<p>也许黄金的下跌是历史规律的一个例外。为了找出答案，我计算了黄金每月变化与地缘政治风险指数（GPR）之间的相关性。该指数由美联储经济学家达里奥·卡尔达拉和马泰奥·亚科维耶洛创建，衡量 “不利的地缘政治事件及相关风险”。</p>
<p>自 1968 年以来的滚动五年期间，黄金每月变化与 GPR 之间的相关系数从最低的-0.28 到最高的 +0.33 不等。（负系数意味着两者往往朝相反方向移动，而正数则意味着它们趋向于同步移动。）</p>
<p>换句话说，地缘政治风险与黄金价格之间没有稳定的关系。这意味着市场时机把握者无法将地缘政治风险作为黄金短期走势的可靠指南。因此，自伊朗战争开始以来黄金的反直觉表现并不是例外，而是与历史记录完全一致。</p>
<p>我对黄金投资者常常声称与黄金相关的另外三个指标得出了相同的结论：消费者价格指数（CPI）；美元指数（DXY）；以及经济政策不确定性指数（EPU），该指数衡量对未来政治和经济政策的不确定性。从上面的图表可以看出，黄金与这些指数之间的五年滚动相关系数同样不稳定，和 GPR 一样。</p>
<p>Dimensional Fund Advisors 的副总裁韦斯·克里尔在一封电子邮件中表示，“投资者在希望对冲他们预期的不利事件时，持有 [黄金] 应保持谨慎。”</p>
<p>我的分析侧重于滚动五年期间，实际上黄金在更长时间内可能是一个强有力的对冲工具。这是杜克大学的坎贝尔·哈维和前 TCW 商品基金经理克劳德·厄尔布的研究所暗示的。在他们 2013 年的研究《黄金困境》中，他们发现，在极长的时间段内——一个世纪或更长时间——黄金确实似乎保持了其购买力。但在短期甚至中期内，持续的不仅仅是几年而是几十年，黄金与通货膨胀的相关性是不稳定的。</p>
<p>在你想拥有黄金的程度上，最好的建议可能是选择一个小但有意义的配置并坚持下去。试图根据外部因素调整你的黄金敞口很可能是徒劳的。</p>
<p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他可以通过 mark@hulbertratings.com 联系。</p>
<p>更多信息：双 10K 情景：华尔街老兵表示，标准普尔 500 指数和黄金都可以在十年内达到该水平。</p>
<p>另请阅读：黄金股票处于熊市。购买的理由。</p>
<p>-马克·霍尔伯特</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>06-08-26 0751ET</p>

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<p>黄金价格在伊朗战争期间下跌了 18%，挑战了黄金是地缘政治风险可靠对冲工具的神话。分析显示，自 1968 年以来，黄金与地缘政治指数之间在滚动五年期间没有稳定的相关性。同样，黄金与消费者物价指数（CPI）、美元指数和经济政策不确定性之间的相关性也不稳定。虽然黄金在几个世纪内可能保持购买力，但其短期到中期的表现是不可预测的。专家建议保持小额固定配置，而不是根据外部事件来把握市场时机</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：马克·霍尔伯特</p>
</div><p>Why everything you were told about gold as a safe haven is wrong</p>
<div class="lb-trans"><p>关于黄金作为避风港的所有说法为何都是错误的</p>
</div><p>Investors seeking safety for their money don't necessarily choose gold.</p>
<div class="lb-trans"><p>寻求资金安全的投资者不一定会选择黄金。</p>
</div><p>From everything investors are told, it makes no sense that gold (GC00) would fall so much in the midst of the Iran war, which is now 100 days old.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据投资者所听到的一切，在伊朗战争已经持续了 100 天的情况下，黄金（GC00）大幅下跌是没有道理的。</p>
</div><p>Since Feb. 27, the day before the Iran war started, gold prices have tumbled about 18%. That's difficult to square with the widespread belief that gold is a hedge against geopolitical risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2 月 27 日，即伊朗战争开始前一天以来，黄金价格已经下跌了约 18%。这与普遍认为黄金是地缘政治风险对冲工具的观点难以相符。</p>
</div><p>Gold investors shouldn't be surprised. None of the factors that that are widely assumed to be correlated with gold rests on a strong statistical foundation. Gold instead marches to its own drummer.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金投资者不应感到惊讶。普遍认为与黄金相关的因素并没有强大的统计基础。黄金则是按照自己的节奏前进。</p>
</div><p>Perhaps gold's decline is an exception to the historical rule. To find out, I calculated the correlation between bullion's monthly changes and that of the Geopolitical Risk, or GPR, index. This index, created by Dario Caldara and Matteo Iacoviello, economists at the Federal Reserve, measures &#34;adverse geopolitical events and associated risks.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>也许黄金的下跌是历史规律的一个例外。为了找出答案，我计算了黄金每月变化与地缘政治风险指数（GPR）之间的相关性。该指数由美联储经济学家达里奥·卡尔达拉和马泰奥·亚科维耶洛创建，衡量 “不利的地缘政治事件及相关风险”。</p>
</div><p>Over rolling five-year periods since 1968, the correlation coefficient between monthly changes in gold and the GPR has varied from a low of minus 0.28 to a high of plus 0.33. (The negative coefficient means that the two more often than not are moving in opposite directions, while the positive number means that they are tending to move in synch with each other.)</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1968 年以来的滚动五年期间，黄金每月变化与 GPR 之间的相关系数从最低的-0.28 到最高的 +0.33 不等。（负系数意味着两者往往朝相反方向移动，而正数则意味着它们趋向于同步移动。）</p>
</div><p>In other words, there is no stable relationship between geopolitical risk and gold's price. This means that market timers can't use geopolitical risk as a reliable guide to gold's short-term movements. Gold's counterintuitive performance since the Iran war began is therefore not an exception but entirely consistent with the historical record.</p>
<div class="lb-trans"><p>换句话说，地缘政治风险与黄金价格之间没有稳定的关系。这意味着市场时机把握者无法将地缘政治风险作为黄金短期走势的可靠指南。因此，自伊朗战争开始以来黄金的反直觉表现并不是例外，而是与历史记录完全一致。</p>
</div><p>I reached the same conclusion for each of three other indicators that gold investors often claim are correlated with gold: The consumer-price index, or CPI; the U.S. dollar index DXY; and the Economic Policy Uncertainty, or EPU, index, which measures uncertainty about future political and economic policies. As you can see from the chart above, the trailing five-year correlation coefficient between gold and each of these indices is just as unstable as it is for the GPR.</p>
<div class="lb-trans"><p>我对黄金投资者常常声称与黄金相关的另外三个指标得出了相同的结论：消费者价格指数（CPI）；美元指数（DXY）；以及经济政策不确定性指数（EPU），该指数衡量对未来政治和经济政策的不确定性。从上面的图表可以看出，黄金与这些指数之间的五年滚动相关系数同样不稳定，和 GPR 一样。</p>
</div><p>Wes Crill, vice president at Dimensional Fund Advisors, said in an email that &#34;investors should be cautious holding [gold] in the hopes of hedging adverse events they anticipate.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Dimensional Fund Advisors 的副总裁韦斯·克里尔在一封电子邮件中表示，“投资者在希望对冲他们预期的不利事件时，持有 [黄金] 应保持谨慎。”</p>
</div><p>My analysis focuses on rolling five-year periods, and gold in fact may be a strong hedge over longer periods. That's the implication of research from Campbell Harvey of Duke University and Claude Erb, a former commodity-fund manager at TCW. In their 2013 study &#34;Golden Dilemma,&#34; they found that over extremely long periods - a century or more - gold does appear to maintain its purchasing power. But over the short and even intermediate terms, lasting not just several years but decades, gold's correlation to inflation is unstable.</p>
<div class="lb-trans"><p>我的分析侧重于滚动五年期间，实际上黄金在更长时间内可能是一个强有力的对冲工具。这是杜克大学的坎贝尔·哈维和前 TCW 商品基金经理克劳德·厄尔布的研究所暗示的。在他们 2013 年的研究《黄金困境》中，他们发现，在极长的时间段内——一个世纪或更长时间——黄金确实似乎保持了其购买力。但在短期甚至中期内，持续的不仅仅是几年而是几十年，黄金与通货膨胀的相关性是不稳定的。</p>
</div><p>To the extent you want to own gold, the best advice may be to pick a small but meaningful allocation and stick with it. Attempting to adjust your gold exposure in response to external factors is most likely a fool's errand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在你想拥有黄金的程度上，最好的建议可能是选择一个小但有意义的配置并坚持下去。试图根据外部因素调整你的黄金敞口很可能是徒劳的。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他可以通过 mark@hulbertratings.com 联系。</p>
</div><p>More: The double 10K scenario: Wall Street veteran says the S&amp;P 500 and gold can each reach that mark by the end of the decade</p>
<div class="lb-trans"><p>更多信息：双 10K 情景：华尔街老兵表示，标准普尔 500 指数和黄金都可以在十年内达到该水平。</p>
</div><p>Also read: Gold stocks are in a bear market. The case for buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>另请阅读：黄金股票处于熊市。购买的理由。</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-马克·霍尔伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>06-08-26 0751ET</p>
<div class="lb-trans"><p>06-08-26 0751ET</p>
</div>

黄金在伊朗战争期间暴跌——揭示了关于地缘政治风险的一个巨大误区