<p>形势变得严峻。</p>
<p>纳斯达克开盘上涨 1%，但随后急剧下跌，目前下跌近 2%，处于一个月以来的最低水平。</p>
<p>此次反转没有明确的触发因素，但导致反弹的原因之一是可疑的。特朗普和政府官员再次表示与伊朗的协议即将达成或已接近。CNN 早些时候指出，自战争开始以来，特朗普本人已经说过 37 次协议即将达成，因此这一行为的可信度正在减弱。</p>
<p>卖盘的真正驱动因素与导致四月惊人反弹的原因正好相反：科技和人工智能。</p>
<p>有几件事情值得注意：</p>
<p><strong>1) SpaceX IPO</strong></p>
<p>周五是关键日，最新报告显示公司 5% 的股份认购倍数超额。它在第一天的表现以及接下来一周的表现将至关重要。问题在于，市场认为来自此 IPO、Anthropic 和 OpenAI 昨天宣布的 IPO 的发行潮供应过多，难以轻松吸收。这不仅仅是 IPO 数量的问题，还有锁定期结束后将出现的持续抛售。</p>
<p><strong>2) 他们并不是唯一在筹集资金的公司</strong></p>
<p>谷歌上周通过二次股权发行筹集了资金，这对市场来说是一个重大惊喜。人们担心，在未来几年将持续的大规模资本支出中，债务市场和私人资本正在枯竭。现在有传言称 Meta 也在考虑通过股权筹集现金，而所有这些支出并没有为世界上最大的公司提供任何保证的经济回报。</p>
<p><strong>3) 芯片是周期性的</strong></p>
<p>特别是内存芯片有着长期的繁荣与萧条历史。它们像商品一样，价格上涨，公司建厂，然后价格崩溃。目前，内存相关公司的交易倍数相对较低，但这些倍数依赖于价格在未来几年（或无限期）保持稳定。该行业的长期历史表明，这并不是一个明智的赌注。</p>
<p><strong>4) 故事中的小裂缝</strong></p>
<p>今天引起一些关注的一个故事是数据中心建设者 Crusoe 暂停了在怀俄明州的一个项目。这是一个 1.8 GW 的项目，公司强调有 5 GW 的合同。“应客户的要求，Crusoe 已暂停该地点的开发活动，” 该公司在周二的声明中表示。问题是：客户是谁？他们与 OpenAI、Oracle、谷歌和微软在其他项目上合作。根据公司的评论和交易结构（可能与 Oracle 相关），强烈怀疑的一个名字是 OpenAI，但也可能是 Meta。如果即使一个超大规模云服务商减少支出，也可能削弱纳斯达克以芯片驱动的叙事。</p>
<p>就个股而言，今天的一些跌幅较大的股票：</p>
<ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
<p>几乎所有这些股票今天开盘时都上涨，除了 Adobe 之外，所有股票自三月底以来都经历了巨大的涨幅。这其中有获利了结的因素，但这些波动依然剧烈。</p>

迈威尔科技

纳斯达克综合指数

1.25 倍做多特斯拉 ETF - GraniteShares

<p>纳斯达克指数逆转了早前的涨幅，因科技和人工智能股票的卖压下跌近 2%。主要驱动因素包括对 SpaceX 和 OpenAI 过度 IPO 供应的担忧、对大规模资本支出项目资金枯竭的恐惧、内存芯片的周期性风险，以及 Crusoe 暂停的数据中心项目。主要科技公司如 MRVL、QCOM 和 TSLA 在获利了结和叙事裂痕的影响下，出现了显著下跌</p>

<p>It's getting ugly.</p>
<div class="lb-trans"><p>形势变得严峻。</p>
</div><p>The Nasdaq opened 1% higher but it's been a nosedive since and it's now down nearly 2% and at the lowest levels since in a month.</p>
<div class="lb-trans"><p>纳斯达克开盘上涨 1%，但随后急剧下跌，目前下跌近 2%，处于一个月以来的最低水平。</p>
</div><p>There has been no clear trigger for the reversal but one of the reasons for the rally was dubious. Trump and administration officials once again said a deal with Iran was close or imminent. CNN earlier pointed out that Trump himself has said a deal is close 37 specific times since the war started, so the act is wearing thin.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次反转没有明确的触发因素，但导致反弹的原因之一是可疑的。特朗普和政府官员再次表示与伊朗的协议即将达成或已接近。CNN 早些时候指出，自战争开始以来，特朗普本人已经说过 37 次协议即将达成，因此这一行为的可信度正在减弱。</p>
</div><p>The real driver of the selling is the inverse of what caused the incredible rally in April: Technology and AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>卖盘的真正驱动因素与导致四月惊人反弹的原因正好相反：科技和人工智能。</p>
</div><p>There are a few things worth noting:</p>
<div class="lb-trans"><p>有几件事情值得注意：</p>
</div><p><strong>1) The SpaceX IPO</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) SpaceX IPO</strong></p>
</div><p>Friday is the big day and the latest report is that the deal for 5% of the company is multiple times oversubscribed. How it performs on Day 1 and in the following week will be critical. The problem is the market sees the wave of issuance from this, Anthropic and OpenAI's announcement of an IPO yesterday as too much supply to easily absorb. It's not only the IPO numbers but the trickle of selling that will come after as lockups expire.</p>
<div class="lb-trans"><p>周五是关键日，最新报告显示公司 5% 的股份认购倍数超额。它在第一天的表现以及接下来一周的表现将至关重要。问题在于，市场认为来自此 IPO、Anthropic 和 OpenAI 昨天宣布的 IPO 的发行潮供应过多，难以轻松吸收。这不仅仅是 IPO 数量的问题，还有锁定期结束后将出现的持续抛售。</p>
</div><p><strong>2) They're not the only ones raising money</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2) 他们并不是唯一在筹集资金的公司</strong></p>
</div><p>Google last week raised capital via a secondary equity issuance and that was a big surprise for the market. The fear is that debt markets and private capital are running dry in the massive capex buildout that's going to last a number of years. There are now rumors that Meta is thinking about raising cash via equity as well and all this spending doesn't have any guaranteed economic returns for all the biggest names in the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>谷歌上周通过二次股权发行筹集了资金，这对市场来说是一个重大惊喜。人们担心，在未来几年将持续的大规模资本支出中，债务市场和私人资本正在枯竭。现在有传言称 Meta 也在考虑通过股权筹集现金，而所有这些支出并没有为世界上最大的公司提供任何保证的经济回报。</p>
</div><p><strong>3) Chips are cyclical</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3) 芯片是周期性的</strong></p>
</div><p>Memory chips in particular have a long history of booms and busts. They're like a commodity in that prices go up, companies build factories and then prices collapse. Right now, the memory names are trading at relatively low multiples but those depend on prices holding up for a number of years (or indefinitely). The long history of that industry shows that's not a wise bet.</p>
<div class="lb-trans"><p>特别是内存芯片有着长期的繁荣与萧条历史。它们像商品一样，价格上涨，公司建厂，然后价格崩溃。目前，内存相关公司的交易倍数相对较低，但这些倍数依赖于价格在未来几年（或无限期）保持稳定。该行业的长期历史表明，这并不是一个明智的赌注。</p>
</div><p><strong>4) One little crack in the narrative</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>4) 故事中的小裂缝</strong></p>
</div><p>One story that's gotten some attention today is that data center builder Crusoe paused a project in Wyoming. It's a 1.8 GW project and the company highlighted 5 GW under contract. “At the request of our customer, Crusoe has paused its development activities” on the site, the company said Tuesday in a statement. The question is: Who is the customer? They work with OpenAI, Oracle, Google and Microsoft on other projects. One name strongly suspected is OpenAI based on company comments and the structure of the deal (likely with Oracle) but it could also be Meta. If even one hyperscaler cuts back on spending, it could undercut the Nasdaq chip-driven narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天引起一些关注的一个故事是数据中心建设者 Crusoe 暂停了在怀俄明州的一个项目。这是一个 1.8 GW 的项目，公司强调有 5 GW 的合同。“应客户的要求，Crusoe 已暂停该地点的开发活动，” 该公司在周二的声明中表示。问题是：客户是谁？他们与 OpenAI、Oracle、谷歌和微软在其他项目上合作。根据公司的评论和交易结构（可能与 Oracle 相关），强烈怀疑的一个名字是 OpenAI，但也可能是 Meta。如果即使一个超大规模云服务商减少支出，也可能削弱纳斯达克以芯片驱动的叙事。</p>
</div><p>In terms of names, some of the losers today:</p>
<div class="lb-trans"><p>就个股而言，今天的一些跌幅较大的股票：</p>
</div><ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
</div><p>Virtually all of these names opened higher today and all of them (except Adobe) have had huge runs since late March. There's an element of profit taking in all this but the moves are violent all the same.</p>
<div class="lb-trans"><p>几乎所有这些股票今天开盘时都上涨，除了 Adobe 之外，所有股票自三月底以来都经历了巨大的涨幅。这其中有获利了结的因素，但这些波动依然剧烈。</p>
</div>

Brutal tech-led reversal in the Nasdaq extends. Four reasons for the selling

- 纳斯达克从开盘上涨 1% 降至近 2% 的低点，缺乏明确触发因素。  
- 特斯拉、谷歌等科技股遭遇重挫，部分原因是 IPO 供给过剩。  
- 数据中心项目暂停可能影响芯片市场信心，暗示需求减弱。

纳斯达克由科技股主导的逆转行情持续。卖出的四个原因