<p>泡泡玛特国际集团（PMRTY）正在反对其海外增长故事可能过于依赖 Labubu 的观点。首席运营官 Si De 表示，去年非 Labubu 产品占美国收入的约 50%，而在日本、韩国和东南亚，其他角色已经占据了销售的主要部分。Si 认为，Labubu 去年的爆炸性增长可能掩盖了公司更广泛的知识产权组合，包括他所描述的泡泡玛特在亚洲增长最快的角色之一 Twinkle Twinkle。</p>
<p>投资者的担忧并非无的放矢。泡泡玛特的股价从八月份的纪录下跌了近一半，市值蒸发了约 280 亿美元，因为市场质疑 Labubu 是否能够保持持久的热度，或者可能只是短暂的潮流。2025 年收入激增 185%，其中海外增长达 300%，但彭博社的 Second Measure 数据显示，美国销售在 4 月下降了 42%，而 3 月下降了 45%。公司预计今年至少增长 20%，摩根士丹利预计增长 13%，汇丰银行预测增长 9.6%，德意志银行则预测下降 2%。</p>
<p>管理层仍在投资全球机会。泡泡玛特希望今年在美国开设超过 100 家门店，包括在第四季度的时代广场和第五大道的旗舰店，同时也在努力提升 Skullpanda 和 Hirono 等角色的需求。Labubu 仍然是战略的重要组成部分，泡泡玛特正在与索尼影业合作制作一部电影，Si 表示该电影可能最早在 2028 年夏季上映，同时计划在下半年推出新的 Labubu 系列和艺术家合作。</p>

泡泡玛特

<p>泡泡玛特在市值下降 280 亿美元的情况下，捍卫其海外增长战略，声称非 Labubu 产品在关键市场中推动了可观的收入。尽管近期美国销售下滑和股价波动，该公司仍保持乐观展望，预计全年增长至少 20%。泡泡玛特继续在美国扩展实体店，目标超过 100 家，同时通过新角色和即将推出的媒体合作（如 Labubu 电影）来多元化其知识产权组合</p>

<p>Pop Mart International Group (PMRTY) is pushing back against the idea that its overseas growth story may be too dependent on Labubu. Chief Operating Officer Si De said non-Labubu products accounted for about 50% of U.S. revenue last year, while in Japan, South Korea and Southeast Asia, other characters already make up the majority of sales. Si argued that Labubu's explosive rise last year may have overshadowed the company's broader intellectual property portfolio, including Twinkle Twinkle, which he described as one of Pop Mart's fastest-growing characters in Asia.</p>
<div class="lb-trans"><p>泡泡玛特国际集团（PMRTY）正在反对其海外增长故事可能过于依赖 Labubu 的观点。首席运营官 Si De 表示，去年非 Labubu 产品占美国收入的约 50%，而在日本、韩国和东南亚，其他角色已经占据了销售的主要部分。Si 认为，Labubu 去年的爆炸性增长可能掩盖了公司更广泛的知识产权组合，包括他所描述的泡泡玛特在亚洲增长最快的角色之一 Twinkle Twinkle。</p>
</div><p>The investor concern is not coming from nowhere. Pop Mart shares have fallen almost half from their August record, wiping roughly $28 billion from market value, as the market questions whether Labubu can remain an enduring hit or may prove to be a shorter-lived craze. Revenue surged 185% in 2025, including a 300% jump overseas, but Bloomberg Second Measure data showed U.S. sales fell 42% in April after a 45% decline in March. The company has guided for at least 20% growth this year, while Morgan Stanley expects 13% growth, HSBC forecasts 9.6% expansion, and Deutsche Bank predicts a 2% decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者的担忧并非无的放矢。泡泡玛特的股价从八月份的纪录下跌了近一半，市值蒸发了约 280 亿美元，因为市场质疑 Labubu 是否能够保持持久的热度，或者可能只是短暂的潮流。2025 年收入激增 185%，其中海外增长达 300%，但彭博社的 Second Measure 数据显示，美国销售在 4 月下降了 42%，而 3 月下降了 45%。公司预计今年至少增长 20%，摩根士丹利预计增长 13%，汇丰银行预测增长 9.6%，德意志银行则预测下降 2%。</p>
</div><p>Management is still investing behind the global opportunity. Pop Mart wants more than 100 U.S. stores this year, including flagship locations in Times Square and Fifth Avenue in the fourth quarter, while also working to build demand for characters such as Skullpanda and Hirono. Labubu remains a major part of the strategy, with Pop Mart working with Sony Pictures Entertainment on a movie that Si said may arrive as early as summer 2028, alongside a fresh Labubu series and artist collaboration planned for the second half.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层仍在投资全球机会。泡泡玛特希望今年在美国开设超过 100 家门店，包括在第四季度的时代广场和第五大道的旗舰店，同时也在努力提升 Skullpanda 和 Hirono 等角色的需求。Labubu 仍然是战略的重要组成部分，泡泡玛特正在与索尼影业合作制作一部电影，Si 表示该电影可能最早在 2028 年夏季上映，同时计划在下半年推出新的 Labubu 系列和艺术家合作。</p>
</div>

Pop Mart Defends Overseas Growth After $28 Billion Market Value Wipeout

- Pop Mart 国际集团表示，非 Labubu 产品去年占美国收入约 50%。
- 2025 年收入增长 185%，但 4 月美国销售下降 42%。
- 管理层仍投资于全球机会，计划在美国开设超过 100 家门店。

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摩根士丹利

汇丰控股

汇丰

德意志银行

索尼

POP MART HK SDR 20to1

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

HSBC 5xShortSG241213

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泡泡玛特在市值蒸发 280 亿美元后为其海外增长进行辩护