<p>摩根大通发布研究报告，将快手-W (01024.HK) 的评级从中性上调至增持，目标价从 48 港元上调至 71 港元。该行预计快手-W 的 Kling AI 将在未来 12 个月内释放价值。根据公司最近的公告和媒体报道，Kling AI 寻求外部融资的计划将触发重新评级。摩根大通目前将 Kling AI 的估值定为 35 亿美元，支持其 2027 年预期的市销率 (P/S) 为 30 倍（快手-W 当前市值为 250 亿美元）。此外，Kling AI 的增长超出预期。该行将 2026 年和 2027 年 Kling AI 的收入预测分别上调 34% 和 64%，预计 2026 年和 2027 年的收入将增长 250% 和 104%。全球企业和专业用户的需求依然强劲，Kling AI 的收入中超过 70% 来自海外市场。其收入结构为 API 和订阅的比例为 60:40。同时，竞争格局变得更加理性，字节跳动的 Seedance 在第二季度提高了价格，而主要的美国同行（谷歌和 OpenAI）则专注于 AI 编码而非视频生成。</p>
<p>摩根大通指出，快手-W 当前的股价提供了下行保护。公司持有 130 亿美元的净现金，占其市值的 52%。在扣除净现金和其在 Kling AI 的股份（估值为 170 亿美元，快手-W 目前持有 100%，摩根大通应用 50% 的控股公司折扣）后，剩余短视频业务的隐含价值为负，尽管该行预计核心短视频板块在 2026 年将产生约 30 亿美元的利润。</p>
<p>摩根大通强调 Kling AI 的指数级增长持续。其 2026 年第一季度的收入同比激增 4 倍，年度经常性收入（ARR）在 2026 年 3 月达到了 5 亿美元。预计 ARR 将在 2027 年上半年超过 10 亿美元。Kling AI 正逐步渗透到个人视频创作者和专业视频内容开发者中。根据摩根大通的分析，Kling AI 的可寻址市场总量 (TAM) 为 1080 亿美元（主要是广告和专业视频制作），而其当前的渗透率低于 1%。</p>
<p>摩根大通预计新版本发布、股权融资更新以及 Kling AI 的进一步 ARR 增长将成为股价的关键催化剂。尽管该行预测快手-W 的核心业务（不包括 Kling AI）在第二季度的收入将因去年高电商基数而同比下降 1%，但预计 2026 年下半年和 2027 年核心收入的恢复——可能受到 2027 年直播高基数效应减退和 2026 年下半年 AI 短剧广告加速增长的推动——也将支持股价。然而，摩根大通将其 2026 年和 2027 年的调整后每股收益预测下调了 5.4% 和 3.3%，分别为 3.66 元和 4.09 元。(ad/da)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 6 月 10 日 16:25。)</p>

快手-W

<p>摩根大通将快手-W 评级上调至增持，目标价提高至 71 港元。此次评级上调是由于 Kling AI 的价值被释放，估值为 35 亿美元，同时 2026 年和 2027 年的收入预测大幅上调。摩根大通强调了全球需求强劲、竞争理性以及 Kling AI 的年度经常性收入（ARR）呈指数级增长。尽管由于核心业务面临挑战略微下调了调整后的每股收益预测，但该行指出，净现金提供了显著的下行保护，并预计新产品发布和融资更新将成为股价的催化剂</p>

<p>JPM released a research report upgrading KUAISHOU-W (01024.HK) -0.380 (-0.826%)  Short selling $482.39M; Ratio 18.932%  from Neutral to Overweight and raising its TP through December 2026 from HKD48 to HKD71. The bank expects the value of KUAISHOU-W’s Kling AI to be unlocked over the next 12 months. Based on the company’s recent announcements and media reports, Kling AI’s plan to seek external financing will trigger a re-rating. JPM currently values Kling AI at USD3.5 billion, supported by an expected 2027 price-to-sales (P/S) multiple of 30x (KUAISHOU-W’s current market capitalization is USD25 billion). In addition, Kling AI’s growth has exceeded expectations. The bank raised its 2026 and 2027 revenue forecasts for Kling AI by 34% and 64%, respectively, and expects revenue to grow 250% and 104% in 2026 and 2027. Demand from global enterprises and professional users remains strong, with over 70% of Kling AI’s revenue coming from overseas markets. Its revenue mix between API and subscription is 60:40. Meanwhile, the competitive landscape is becoming more rational, with ByteDance’s Seedance raising prices in 2Q, while major US peers (Google and OpenAI) are focusing on AI coding rather than video generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通发布研究报告，将快手-W (01024.HK) 的评级从中性上调至增持，目标价从 48 港元上调至 71 港元。该行预计快手-W 的 Kling AI 将在未来 12 个月内释放价值。根据公司最近的公告和媒体报道，Kling AI 寻求外部融资的计划将触发重新评级。摩根大通目前将 Kling AI 的估值定为 35 亿美元，支持其 2027 年预期的市销率 (P/S) 为 30 倍（快手-W 当前市值为 250 亿美元）。此外，Kling AI 的增长超出预期。该行将 2026 年和 2027 年 Kling AI 的收入预测分别上调 34% 和 64%，预计 2026 年和 2027 年的收入将增长 250% 和 104%。全球企业和专业用户的需求依然强劲，Kling AI 的收入中超过 70% 来自海外市场。其收入结构为 API 和订阅的比例为 60:40。同时，竞争格局变得更加理性，字节跳动的 Seedance 在第二季度提高了价格，而主要的美国同行（谷歌和 OpenAI）则专注于 AI 编码而非视频生成。</p>
</div><p>JPM noted that KUAISHOU-W’s current share price offers downside protection. The company holds USD13 billion in net cash, accounting for 52% of its market capitalization. After deducting net cash and its stake in Kling AI (valued at USD17 billion, with KUAISHOU-W currently holding 100% and JPM applying a 50% holding company discount), the implied value of the remaining short-video business is negative, even though the bank expects the core short-video segment to generate about USD3 billion in profit in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通指出，快手-W 当前的股价提供了下行保护。公司持有 130 亿美元的净现金，占其市值的 52%。在扣除净现金和其在 Kling AI 的股份（估值为 170 亿美元，快手-W 目前持有 100%，摩根大通应用 50% 的控股公司折扣）后，剩余短视频业务的隐含价值为负，尽管该行预计核心短视频板块在 2026 年将产生约 30 亿美元的利润。</p>
</div><p>JPM highlighted that Kling AI’s exponential growth continues. Its revenue in 1Q26 surged 4x YoY, and annual recurring revenue (ARR) reached USD500 million in March 2026. ARR is expected to exceed USD1 billion in 1H27. Kling AI is gradually penetrating individual video creators and professional video content developers. According to JPM’s analysis, Kling AI’s total addressable market (TAM) is USD108 billion (primarily advertising and professional video production), while its current penetration rate is below 1%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通强调 Kling AI 的指数级增长持续。其 2026 年第一季度的收入同比激增 4 倍，年度经常性收入（ARR）在 2026 年 3 月达到了 5 亿美元。预计 ARR 将在 2027 年上半年超过 10 亿美元。Kling AI 正逐步渗透到个人视频创作者和专业视频内容开发者中。根据摩根大通的分析，Kling AI 的可寻址市场总量 (TAM) 为 1080 亿美元（主要是广告和专业视频制作），而其当前的渗透率低于 1%。</p>
</div><p>JPM expects new version launches, updates on equity financing, and further ARR growth at Kling AI to serve as key share price catalysts. Although the bank forecasts KUAISHOU-W’s core business (excluding Kling AI) revenue to decline 1% YoY in 2Q due to a high e-commerce base last year, recovery in core revenue in 2H26 and 2027 - potentially driven by the fading high base effect in livestreaming in 2027 and accelerated growth in AI short-drama advertising in 2H26 - should also support the share price. However, JPM trimmed its 2026 and 2027 adjusted EPS forecasts by 5.4% and 3.3% to RMB3.66 and RMB4.09, respectively. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-06-10 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通预计新版本发布、股权融资更新以及 Kling AI 的进一步 ARR 增长将成为股价的关键催化剂。尽管该行预测快手-W 的核心业务（不包括 Kling AI）在第二季度的收入将因去年高电商基数而同比下降 1%，但预计 2026 年下半年和 2027 年核心收入的恢复——可能受到 2027 年直播高基数效应减退和 2026 年下半年 AI 短剧广告加速增长的推动——也将支持股价。然而，摩根大通将其 2026 年和 2027 年的调整后每股收益预测下调了 5.4% 和 3.3%，分别为 3.66 元和 4.09 元。(ad/da)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 6 月 10 日 16:25。)</p>
</div>

JPM Upgrades KUAISHOU-W  to Overweight, Raises TP to HKD71

- JPM 将 KUAISHOU-W 的评级从中性上调至增持，目标价从 48 港元升至 71 港元。  
- 预计 Kling AI 的价值将在未来 12 个月内释放，2026 年和 2027 年收入预测分别上调 34% 和 64%。  
- KUAISHOU-W 持有 130 亿美元净现金，占市场资本化的 52%。

AASTOCKS News

摩根大通

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OpenAI

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

快手-WR

摩根大通将 KUAISHOU-W 的评级上调至增持，并将目标价提高至 71 港元