<p>阿里巴巴（BABA）正在经历一个痛苦但重要的业务转型。公司的收益受到人工智能（AI）、云计算和快速商业领域的激进投资的严重影响。因此，从简单的市盈率角度来看，这只股票显得远不如以前吸引人。好的一面是，这种利润压力似乎主要是暂时性的，而非结构性的。毕竟，阿里巴巴正试图通过围绕更高频率的商业和基于 AI 的云需求重建增长，超越传统的电子商务。</p>
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<p>因此，我对 BABA 持乐观态度。这远不是一个低风险的论点，且转型过程显然很混乱。然而，我相信阿里巴巴在未来一年半内有很好的机会改善其快速商业的单位经济，同时与 AI 相关的云收入将继续增长。如果那样的话，正常化的盈利能力可能会显著高于 FY26 的结果所暗示的水平。</p>

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<p>阿里巴巴正在经历重大业务转型，重金投资于人工智能、云计算和快速消费品，这暂时对盈利造成了压力，使得基于市盈率的股票看起来不那么吸引人。然而，作者依然看好，认为利润压力是暂时的。该战略旨在将增长从传统电子商务转向更高频率的商业和以人工智能驱动的云需求。如果成功，正常化的盈利可能会超过当前的 2026 财年预测</p>

<p>Alibaba (BABA) has been going through a painful but important business transition. The company's earnings have been hit hard by aggressive investments in artificial intelligence (AI), cloud computing, and quick commerce. As a result, the stock looks far less attractive when viewed through a simple P/E lens. The upside is that this margin pressure appears to be largely temporary rather than structural. After all, Alibaba is trying to move beyond traditional e-commerce by rebuilding growth around higher-frequency commerce and AI-driven cloud demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴（BABA）正在经历一个痛苦但重要的业务转型。公司的收益受到人工智能（AI）、云计算和快速商业领域的激进投资的严重影响。因此，从简单的市盈率角度来看，这只股票显得远不如以前吸引人。好的一面是，这种利润压力似乎主要是暂时性的，而非结构性的。毕竟，阿里巴巴正试图通过围绕更高频率的商业和基于 AI 的云需求重建增长，超越传统的电子商务。</p>
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</div><p>For this reason, I remain bullish on BABA. This is far from a low-risk thesis, and the turnaround is clearly messy. However, I believe Alibaba has a good chance of improving its quick commerce unit economics over the next year and a half, while AI-related cloud revenue continues to scale. If that happens, normalized earnings power could be materially higher than implied by FY26 results.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，我对 BABA 持乐观态度。这远不是一个低风险的论点，且转型过程显然很混乱。然而，我相信阿里巴巴在未来一年半内有很好的机会改善其快速商业的单位经济，同时与 AI 相关的云收入将继续增长。如果那样的话，正常化的盈利能力可能会显著高于 FY26 的结果所暗示的水平。</p>
</div>

Alibaba's Painful Shift Could Still Reward Patient Investors

- 阿里巴巴正在经历重要的业务转型，收益受投资 AI 和云计算影响。  
- 尽管 P/E 值不再吸引，但毛利压力是暂时的，非结构性。  
- 我对阿里巴巴持乐观态度，未来一年半有望改善快速商业单位经济。

阿里巴巴的艰难转型仍可能为耐心的投资者带来回报