Adobe 的财报电话会议重点介绍了向人工智能和免费增值模式的转型

Adobe Systems Incorporated ((ADBE)) 已召开其第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

为代理商介绍 TipRanks MCP

• 将机构级市场数据直接传递到 Claude、ChatGPT、Cursor 和其他兼容 MCP 的 AI 工具中。
• 旨在个人研究、投资组合监控和 AI 辅助投资工作流程。

Adobe 最新的财报电话会议传达了自信的语气，管理层在创纪录的财务表现与向 AI 和免费增值增长的激进战略转型之间取得了平衡。高管们反复强调收入、年度经常性收入（ARR）和用户参与度的强劲势头，同时承认推动免费使用和推迟部分货币化将对短期 ARR 趋势产生压力，但在他们看来，这为 2026 年之后的更强劲增长奠定了基础。

创纪录的收入和每股收益增长

Adobe 报告第二季度收入为 66.2 亿美元，同比增长 11%，按报告基础计算增长 13%，创下公司新的收入高点。GAAP 每股收益增长 8% 至 4.25 美元，非 GAAP 每股收益跃升 18% 至 5.96 美元，管理层将盈利能力的强劲归因于有序的投资以及其核心产品组合的强劲需求。

强劲的 ARR 和订阅势头

总结束 ARR 达到 271 亿美元，同比增长 12.5%，其中约 4.8 亿美元来自新收购的 SEMrush 业务。客户群的订阅收入攀升至 63.9 亿美元，同比增长 14%，而剩余履行义务和合同 RPO 在季度末达到 222.7 亿美元，均增长约 13%。

AI 首先和 Firefly ARR 的快速增长

以 AI 为首的产品成为突出的增长引擎，该类别的 ARR 年同比增长约三倍，超过 5 亿美元。Firefly，Adobe 的生成式 AI 套件，季度环比 ARR 增长约 50%，现在接近 3 亿美元的年化经常性收入，突显了客户对 AI 功能的快速采用。

大量的月活跃用户和流量扩展

用户参与度指标激增，Acrobat 和 Express 的月活跃用户从超过 7 亿增长到超过 8.5 亿，管理层估计增长约 20%。创意免费增值的月活跃用户几乎翻倍，从约 5000 万增长到约 9000 万，而 Adobe.com 的流量则看到商业和消费者访问量增长约 35%，创意和生产力领域增长 40%–50%。

企业产品和采用的强劲

在企业方面，GenStudio ARR 年同比增长超过 25%，Adobe Experience Platform 和本地应用的订阅增长超过 30%。AEP 以大规模运营，约有 700 亿个个人资料激活和每天 35 万亿个细分评估，管理层指出超过 80% 的 AEP 和 AEM 客户正在使用代理能力，支持约 1500 个新代理网页产品的试用。

战略收购 — SEMrush

Adobe 于 4 月完成对 SEMrush 的收购，立即为其业务增加约 4.8 亿美元的 ARR。领导层将 SEMrush 描述为增强品牌可见性和生成式 SEO 能力的关键资产，涵盖 Adobe 的营销和内容工具，深入的集成细节将在即将举行的行业活动中公布。

财务实力和资本配置

公司强调了稳健的财务基础，在本季度产生了 21.7 亿美元的经营现金流，结束时现金和短期投资为 56.3 亿美元。Adobe 还继续向股东返还资本，在第二季度回购了约 850 万股，并表示在现有授权下还有约 270 亿美元的回购能力。

上调全年收入和非 GAAP 每股收益目标

受到上半年强劲表现和 SEMrush 贡献的鼓舞，Adobe 上调了全年收入和非 GAAP 每股收益目标。管理层现在预计 2026 财年的收入在 205 亿到 206 亿美元之间，非 GAAP 每股收益在 24.35 到 24.45 美元之间，表明他们对当前势头和 AI 驱动增长能够抵消计划中的免费增值投资的信心。

来自免费增值推动的短期 ARR 阻力

电话会议的一个核心主题是 Adobe 选择优先考虑用户增长而非立即收入，通过加速 Adobe 和 Firefly 产品的免费增值获取。高管们警告说，这一故意的转变将在下半年抑制 ARR 增长，因为更多用户将停留在免费层，但他们将这一举措框定为一项多年的投资，预计在 2027 年开始见效。

推迟创意云价格/产品线优化

为了配合免费增值的推动，管理层推迟了之前计划的创意云定价和产品线优化，这本应支持短期 ARR。他们承认这一推迟是预期下半年 ARR 放缓的重要因素，但认为这一决定减少了新用户的摩擦，并支持在收紧货币化之前最大化 AI 时代的参与度的更广泛战略。

商誉减值和 GAAP/非 GAAP 差异

GAAP 结果受到与出版和广告报告单位相关的 7000 万美元非现金商誉减值的影响，约合每股 0.17 美元。该费用以及其他调整，扩大了 GAAP 每股收益增长 8% 和非 GAAP 每股收益增长 18% 之间的差距，管理层强调这一差异是投资者比较头条和调整后盈利能力时的一个关注点。

领导层过渡风险

治理变更也引起关注，首席财务官 Daniel Durn 离职以追求软件行业以外的机会，Steven Day 作为临时首席财务官接任。同时，长期首席执行官 Shantanu Narayen 将转任董事会主席，而公司正在积极寻找新的首席执行官，尽管有持续性的保证，但这引入了一些短期的领导不确定性。

建模和季节性不确定性

管理层警告称，向免费增值模式的转变和流量的增加将改变年度经常性收入（ARR）确认的时机，可能会使更多的预订和转化集中在第四季度。这种不断变化的模式为第三季度和第四季度的 ARR 及收入轨迹增加了不确定性，即使长期增长论点依然稳固，这也使分析师的短期建模变得复杂。

更新的指引和展望

Adobe 的指引预计总 ARR 年增长约为 10.2%，起始账面为 256 亿美元，第二季度结束时的 ARR 已达到 271 亿美元，SEMrush 贡献约 4.8 亿美元。对于 2026 财年第三季度，管理层预计收入在 66.7 亿至 67.2 亿美元之间，非 GAAP 每股收益为 6.05 至 6.10 美元，运营模式围绕约 45% 的全年非 GAAP 利润率展开，尽管在人工智能和免费增值方面的投资增加，仍强化了强劲盈利能力的预期。

Adobe 的财报电话会议描绘了一幅公司利用其规模和资产负债表抓住人工智能驱动机会的图景，即使这意味着短期 ARR 的放缓。尽管领导层变动、商誉减值和新的季节性模式带来了风险，但创纪录的收入、加速的人工智能采用和更高的长期目标的结合，使整体信息坚定地倾向于对持续价值创造的信心。