<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>巴克莱表示是时候增加对精选黄金股票的投资了</p>
<p>照片来源：KRISTIANTO PURNOMO / AFP via Getty Images</p>
<p>自中东冲突升级以来，黄金（GC00）价格已下跌近四分之一，未能在地缘政治动荡中兑现其避险的声誉。然而，随着价格距离巴克莱估计的每盎司 4,150 美元的公允价值不远，反弹现在看起来是可能的。</p>
<p>巴克莱的跨资产研究团队推荐了包括恩德沃矿业（UK:EDV）、霍奇希尔德矿业（UK:HOC）、弗雷斯尼洛（UK:FRES）、纽蒙特（NEM）和阿尼科伊格尔矿业（AEM）在内的矿业股票。</p>
<p>由莱夫特里斯·法尔马基斯和塞米斯托克利斯·菲奥塔基斯领导的巴克莱团队在周一发布的研究报告中回答了为什么黄金在最近的动荡中表现如此糟糕的问题。他们指出，强势美元 DXY、吸引风险资本的股市以及可能加剧抛售规模和速度的拥挤头寸的组合是原因所在。</p>
<p>巴克莱称这些因素是暂时的，表示黄金的结构性驱动因素——持续的通货膨胀、政策不确定性和持续的储备多元化——依然存在。他们表示，随着地缘政治压力的减轻，这些驱动因素将重新显现。</p>
<p>巴克莱对 2026 年和 2027 年的黄金价格预测仍为每盎司 4,791 美元和 4,900 美元，但团队表示，目前的预测可能面临一些短期的市值下行风险。</p>
<p>巴克莱计算出，每增加一个百分点的通货膨胀，黄金价格将上涨 5%，这意味着最近能源冲击的通胀推动应对黄金价格形成支持。</p>
<p>黄金从 1 月的高点到 6 月的低点下跌了 26%，反映了实际利率（债券收益率与通货膨胀之间的差异）的正常化，市场对 2026 年美联储降息的可能性进行了定价，而短期内上涨的股票吸引了投资者的注意，削弱了黄金的投资案例。</p>
<p>黄金现在基本上与实际利率所暗示的水平相符。</p>
<p>团队估计，美元指数的上涨和标准普尔 500 指数的 10% 反弹意味着黄金价格下跌了 10%，而其余的下降则来自于拥挤和杠杆头寸的解除。俄罗斯和土耳其中央银行为支撑卢布和里拉（USDTRY）而进行的抛售也加剧了黄金的疲软。</p>
<p>巴克莱强调，黄金的关键结构性驱动因素——美国 CPI 和中央银行购买——是 “缓慢变化的变量，其影响随着时间的推移而累积。” 这就是为什么自伊朗危机开始以来，它们未能对黄金形成太大支撑。</p>
<p>巴克莱团队表示，预计美元的下行趋势将重新显现，中央银行的持续购买将恢复，能源价格上涨将对通货膨胀施加持续的上行压力。</p>
<p>中央银行黄金购买（价值方面）</p>
<p>报告总结道：“尽管近期价格波动不定，但如果有一个时期黄金应该以溢价交易，那就是现在。”</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>06-15-26 0820ET</p>

纽蒙特矿业

阿尼科伊格尔矿业

黄金 ETF - iShares

黄金 ETF - SPDR

NWMX

<p>巴克莱建议购买黄金矿业股票，如纽蒙特矿业和阿尼科伊格尔矿业，预计随着黄金价格接近合理价值将出现反弹。该银行将近期的表现不佳归因于强势美元和拥挤的市场定位等临时因素，而通胀和中央银行购金等结构性驱动因素仍然存在</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Time to add exposure to selected gold stocks, says Barclays</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱表示是时候增加对精选黄金股票的投资了</p>
</div><p>Photo by KRISTIANTO PURNOMO / AFP via Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>照片来源：KRISTIANTO PURNOMO / AFP via Getty Images</p>
</div><p>Having fallen by almost a quarter since the Middle East conflict escalated, gold (GC00) has failed to live up to its reputation as a haven during geopolitical turbulence. However, with prices not far from Barclays's fair value estimate of $4,150 per troy ounce, a rebound now looks likely.</p>
<div class="lb-trans"><p>自中东冲突升级以来，黄金（GC00）价格已下跌近四分之一，未能在地缘政治动荡中兑现其避险的声誉。然而，随着价格距离巴克莱估计的每盎司 4,150 美元的公允价值不远，反弹现在看起来是可能的。</p>
</div><p>Barclays's cross-asset research team recommended mining stocks, such as Endeavour Mining (UK:EDV), Hochschild Mining (UK:HOC), Fresnillo (UK:FRES), Newmont (NEM) and Agnico Eagle Mines (AEM).</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱的跨资产研究团队推荐了包括恩德沃矿业（UK:EDV）、霍奇希尔德矿业（UK:HOC）、弗雷斯尼洛（UK:FRES）、纽蒙特（NEM）和阿尼科伊格尔矿业（AEM）在内的矿业股票。</p>
</div><p>The research note, published Monday by the Barclays team led by Lefteris Farmakis and Themistoklis Fiotakis, answered the question of why gold underperformed so badly during the recent upheaval. They pointed to a combination of a stronger dollar DXY, an equity market attracting risk capital and a crowded positioning that probably exacerbated the scale and speed of the selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>由莱夫特里斯·法尔马基斯和塞米斯托克利斯·菲奥塔基斯领导的巴克莱团队在周一发布的研究报告中回答了为什么黄金在最近的动荡中表现如此糟糕的问题。他们指出，强势美元 DXY、吸引风险资本的股市以及可能加剧抛售规模和速度的拥挤头寸的组合是原因所在。</p>
</div><p>Barclays called these factors temporary, saying that gold's structural drivers - persistent inflation, policy uncertainty and continued reserve diversification - are intact. Those drivers will reassert themselves as geopolitical stress dissipates, they said</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱称这些因素是暂时的，表示黄金的结构性驱动因素——持续的通货膨胀、政策不确定性和持续的储备多元化——依然存在。他们表示，随着地缘政治压力的减轻，这些驱动因素将重新显现。</p>
</div><p>Barclays's gold-price forecasts for 2026 and 2027 remain at $4,791 an ounce and $4,900 an ounce, but the team said there may be some short-term mark-to-market downside in their calls right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱对 2026 年和 2027 年的黄金价格预测仍为每盎司 4,791 美元和 4,900 美元，但团队表示，目前的预测可能面临一些短期的市值下行风险。</p>
</div><p>Barclays calculated that every percentage-point increase in inflation gives gold a 5% uplift, meaning the inflationary impulse of the recent energy shock should be supportive.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱计算出，每增加一个百分点的通货膨胀，黄金价格将上涨 5%，这意味着最近能源冲击的通胀推动应对黄金价格形成支持。</p>
</div><p>Gold's 26% collapse from its January peak to its June trough reflected a normalization of real interest rates (the difference between bond yields and inflation), markets pricing out the possibility of Fed rate cuts (FF00) in 2026 and the short-term appeal of rising stocks detracting from gold's investment case, they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金从 1 月的高点到 6 月的低点下跌了 26%，反映了实际利率（债券收益率与通货膨胀之间的差异）的正常化，市场对 2026 年美联储降息的可能性进行了定价，而短期内上涨的股票吸引了投资者的注意，削弱了黄金的投资案例。</p>
</div><p>Gold is now largely in line with the levels implied by real rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金现在基本上与实际利率所暗示的水平相符。</p>
</div><p>The team estimated that the jump in the dollar index and the 10% rally in the S&amp;P 500 implied a 10% drop in gold prices, while the rest of the decrease was from the unwinding of crowded and leveraged positions. Selling by the Russian and Turkish central banks to prop up the ruble and the lira (USDTRY) also contributed to the weakness.</p>
<div class="lb-trans"><p>团队估计，美元指数的上涨和标准普尔 500 指数的 10% 反弹意味着黄金价格下跌了 10%，而其余的下降则来自于拥挤和杠杆头寸的解除。俄罗斯和土耳其中央银行为支撑卢布和里拉（USDTRY）而进行的抛售也加剧了黄金的疲软。</p>
</div><p>Barclays emphasizes that gold's key structural drivers - U.S. CPI and central-bank buying - are &#34;slow-moving variables whose influence accumulates over time.&#34; This is why they failed to bolster gold much since the Iranian crisis began.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱强调，黄金的关键结构性驱动因素——美国 CPI 和中央银行购买——是 “缓慢变化的变量，其影响随着时间的推移而累积。” 这就是为什么自伊朗危机开始以来，它们未能对黄金形成太大支撑。</p>
</div><p>Barclays team said it anticipates a reassertion of the dollar's downward trend, a return to consistent central bank buying and sustained upward pressure on inflation from higher energy prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴克莱团队表示，预计美元的下行趋势将重新显现，中央银行的持续购买将恢复，能源价格上涨将对通货膨胀施加持续的上行压力。</p>
</div><p>Central bank gold purchases (value terms)</p>
<div class="lb-trans"><p>中央银行黄金购买（价值方面）</p>
</div><p>The report concluded that, &#34;recent price gyrations notwithstanding, if there is a period when gold ought to be trading at a premium, it is now.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>报告总结道：“尽管近期价格波动不定，但如果有一个时期黄金应该以溢价交易，那就是现在。”</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>06-15-26 0820ET</p>
<div class="lb-trans"><p>06-15-26 0820ET</p>
</div>

黄金的调整可能会引发反弹。巴克莱推荐了这些股票