<p>在公开市场交易的头几天，<strong>Space Exploration Technologies Corp</strong>（纳斯达克：SPCX）确实没有辜负人们的期待。</p>
<p>在周五上市并筹集近 860 亿美元后，该股票目前上涨近 32%。截至东部时间下午 2:23，该股票交易价格接近每股 213 美元，市值为 2.82 万亿美元。</p>
<p>这使得 SpaceX 超越了 <strong>亚马逊</strong>，并接近 <strong>微软</strong>。它现在是全球市值第五大公司。</p>
<p>看到一家公司上市后，在短短几天内成为全球最大公司之一，确实令人惊叹。但这对投资者来说也是未知领域。以下是对估值的思考。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2Nkbi5jb250ZW50LmZvb2xjZG4uY29tL2ltYWdlcy8xdW1uOXFlaC9wcm9kdWN0aW9uLzMxN2NiYTZlNzRiMTE2MWUwMTMyNGYzMTJkMDMyZTRmMGRlMTQ0YzktMTIwMHg2MDAuanBnP3c9MTIwMCZoPTYwMCZxPTc1JmF1dG89Zm9ybWF0Jnc9Mzg0MA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1200" height="600" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2Nkbi5jb250ZW50LmZvb2xjZG4uY29tL2ltYWdlcy8xdW1uOXFlaC9wcm9kdWN0aW9uLzMxN2NiYTZlNzRiMTE2MWUwMTMyNGYzMTJkMDMyZTRmMGRlMTQ0YzktMTIwMHg2MDAuanBnP3c9MTIwMCZoPTYwMCZxPTc1JmF1dG89Zm9ybWF0Jnc9Mzg0MA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>分析 SpaceX 的三个业务板块</h2>
<p>SpaceX 有三个业务板块：航天、连接和 人工智能。</p>
<p>航天部门为商业客户进行火箭发射，并将宇航员送入太空。该公司成功研发了可重复使用的火箭，如猎鹰 9 号，从而降低了发射成本。</p>
<p>有趣的是，航天部门的 总可寻址市场（TAM） 为 3700 亿美元，是三个部门中最低的。然而，正是可重复使用的火箭技术支撑了整个商业模式。</p>
<p>下一个部门是连接，也称为 Starlink，已建立了一个低地球轨道卫星互联网服务，拥有超过 10,400 颗卫星。最终目标是拥有约 42,000 颗卫星。</p>
<p>Starlink 目前拥有 1030 万用户，已经是一个不错的业务。2025 年，该部门的收入接近 114 亿美元，运营利润约为 44 亿美元。SpaceX 认为 Starlink 的 TAM 为 1.6 万亿美元。</p>
<p>展开</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1NQQ1gucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="Space Exploration Technologies 股票报价" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1NQQ1gucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: SPCX</h2>
<p>航天探索技术</p>
<p>今日变动</p>
<p>(2.46%) $4.73</p>
<p>当前价格</p>
<p>$197.23</p>
<h3>关键数据点</h3>
<p>市值</p>
<p>$2.5 万亿</p>
<p>日内区间</p>
<p>$196.77 - $225.57</p>
<p>52 周区间</p>
<p>$135.00 - $225.57</p>
<p>成交量</p>
<p>870 万</p>
<p>平均成交量</p>
<p>2.595 亿</p>
<p>最后一个部门是人工智能。SpaceX 在今年早些时候收购了由 Elon Musk 创立的另一家公司 xAI，才新增了这个部门。</p>
<p>人工智能部门包括社交媒体平台 X、Grok 智能平台、公司的数据中心，以及与 <strong>特斯拉</strong> 和 <strong>英特尔</strong> 合作建设的计划中的特拉法布设施。</p>
<p>人工智能部门还计划在太空中建立轨道数据中心，并向企业提供应用程序。SpaceX 认为该业务的 TAM 为 26.5 万亿美元。</p>
<h2>如何看待估值</h2>
<p>从分配的 TAM 来看，人工智能部门显然是公司巨大估值的主要驱动力。该业务需要兑现一些更大的承诺，例如轨道数据中心，以维持当前的估值并实现增长。</p>
<p>在与投资者的会议中，<strong>高盛</strong> 的银行家据称告诉潜在投资者，他们认为人工智能部门到 2030 年可以将收入增长 100 倍。</p>
<p>投资者已经看到人工智能部门展现实力，与 Anthropic 和 Google 签署了两项巨额 AI 计算协议，总计每月收入 22 亿美元。</p>
<p>Morningstar 的一组分析师给人工智能部门赋予了近每股 108 美元的 “月球计划” 估值，这假设它 “迅速扩展轨道数据中心，以捕获到 2040 年我们预测的 AI 计算能力的 20%。”</p>
<p>然而，Morningstar 仅给这个结果赋予 7% 的可能性，尽管他们是华尔街对 SpaceX 评估最悲观的分析师团队。</p>
<p>另一个需要注意的点是，企业应用占公司总 TAM 的 22.7 万亿美元。</p>
<p>企业应用的概念模糊，但在其招股说明书中，SpaceX 表示正在与特斯拉合作开发一个名为 Macrohard 的代理 AI 平台。</p>
<p>如果成功，Macrohard 将 “能够完全模拟数字工作流程，并增强人类对计算机的操作——从编码和产品开发到管理和整个业务流程——使用复杂的 自主代理。</p>
<p>重要的是，SpaceX 的估值依赖于人工智能部门，投资者寄希望于该部门能够大规模建设轨道数据中心，以支持 Grok 和 Macrohard，这将创建和运行基本上可以像人类一样工作的代理。</p>
<p>很难理解投资者为何愿意给予公司一个暗示所有这些想法即将实现的估值。</p>
<p>但也许投资者认为 Musk 和 SpaceX 最接近这样的雄心，使得潜在的巨大回报值得冒险。</p>
<p>特斯拉也长期以来以高于市场的倍数交易，因此投资者可能认为 SpaceX 也会受到类似的对待。</p>

亚马逊

微软

亚马逊每日 2 倍做多 ETF - Direxion

<p>SpaceX 已经超越了亚马逊，接近微软的市值，上市后市值达到约 2.82 万亿美元。公司的估值主要受到其人工智能部门的推动，包括 xAI 和轨道数据中心的雄心，这些被分析师视为高风险的 “登月计划”。虽然 Starlink 连接业务产生了可观的收入，但投资者的信心依赖于企业人工智能应用的潜力，以维持这一前所未有的市值</p>

<p>In its first few days of trading on the public market, <strong>Space Exploration Technologies Corp</strong> (NASDAQ: SPCX) has lived up to the hype.</p>
<div class="lb-trans"><p>在公开市场交易的头几天，<strong>Space Exploration Technologies Corp</strong>（纳斯达克：SPCX）确实没有辜负人们的期待。</p>
</div><p>After going public on Friday and raising nearly $86 billion, the stock is now up close to 32%. As of 2:23 p.m. ET, the stock traded near $213 per share and had a market cap of $2.82 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周五上市并筹集近 860 亿美元后，该股票目前上涨近 32%。截至东部时间下午 2:23，该股票交易价格接近每股 213 美元，市值为 2.82 万亿美元。</p>
</div><p>That puts SpaceX ahead of <strong>Amazon</strong> and within reach of <strong>Microsoft</strong>. It’s now the fifth-largest company in the world by market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>这使得 SpaceX 超越了 <strong>亚马逊</strong>，并接近 <strong>微软</strong>。它现在是全球市值第五大公司。</p>
</div><p>It’s pretty incredible to see a company go public and, within days, become one of the largest in the world. But it’s also uncharted territory for investors. Here’s how to think about the valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>看到一家公司上市后，在短短几天内成为全球最大公司之一，确实令人惊叹。但这对投资者来说也是未知领域。以下是对估值的思考。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2Nkbi5jb250ZW50LmZvb2xjZG4uY29tL2ltYWdlcy8xdW1uOXFlaC9wcm9kdWN0aW9uLzMxN2NiYTZlNzRiMTE2MWUwMTMyNGYzMTJkMDMyZTRmMGRlMTQ0YzktMTIwMHg2MDAuanBnP3c9MTIwMCZoPTYwMCZxPTc1JmF1dG89Zm9ybWF0Jnc9Mzg0MA" alt="Astronaut sitting on chair on the moon." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fcdn.content.foolcdn.com%2Fimages%2F1umn9qeh%2Fproduction%2F317cba6e74b1161e01324f312d032e4f0de144c9-1200x600.jpg%3Fw%3D1200%26h%3D600%26q%3D75%26auto%3Dformat&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Breaking down SpaceX’s three segments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>分析 SpaceX 的三个业务板块</h2>
</div><p>SpaceX has three segments: space, connectivity, and artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 有三个业务板块：航天、连接和 人工智能。</p>
</div><p>The space division conducts rocket launches for commercial clients and sends astronauts into space. The company has managed to build reusable rockets like the Falcon 9, which lowers launch costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>航天部门为商业客户进行火箭发射，并将宇航员送入太空。该公司成功研发了可重复使用的火箭，如猎鹰 9 号，从而降低了发射成本。</p>
</div><p>Interestingly, the space division has the lowest total addressable market (TAM) at $370 billion. However, it’s the reusable rocket technology that powers the entire thesis.</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，航天部门的 总可寻址市场（TAM） 为 3700 亿美元，是三个部门中最低的。然而，正是可重复使用的火箭技术支撑了整个商业模式。</p>
</div><p>The next division is connectivity, also known as Starlink, which has established a low-Earth-orbit satellite internet service with over 10,400 satellites. The ultimate goal is to have around 42,000 total.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一个部门是连接，也称为 Starlink，已建立了一个低地球轨道卫星互联网服务，拥有超过 10,400 颗卫星。最终目标是拥有约 42,000 颗卫星。</p>
</div><p>Starlink, with 10.3 million users, is already a good business. In 2025, the division generated nearly $11.4 billion in revenue and an operating profit of roughly $4.4 billion. SpaceX believes Starlink’s TAM is $1.6 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Starlink 目前拥有 1030 万用户，已经是一个不错的业务。2025 年，该部门的收入接近 114 亿美元，运营利润约为 44 亿美元。SpaceX 认为 Starlink 的 TAM 为 1.6 万亿美元。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展开</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1NQQ1gucG5nJnc9MTI4" alt="Space Exploration Technologies Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FSPCX.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: SPCX</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: SPCX</h2>
</div><p>Space Exploration Technologies</p>
<div class="lb-trans"><p>航天探索技术</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日变动</p>
</div><p>(2.46%) $4.73</p>
<div class="lb-trans"><p>(2.46%) $4.73</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>当前价格</p>
</div><p>$197.23</p>
<div class="lb-trans"><p>$197.23</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关键数据点</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$2.5T</p>
<div class="lb-trans"><p>$2.5 万亿</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日内区间</p>
</div><p>$196.77 - $225.57</p>
<div class="lb-trans"><p>$196.77 - $225.57</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周区间</p>
</div><p>$135.00 - $225.57</p>
<div class="lb-trans"><p>$135.00 - $225.57</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>8.7M</p>
<div class="lb-trans"><p>870 万</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>259.5M</p>
<div class="lb-trans"><p>2.595 亿</p>
</div><p>The last division is AI. SpaceX only added this division earlier this year when it acquired xAI, another company founded by Elon Musk.</p>
<div class="lb-trans"><p>最后一个部门是人工智能。SpaceX 在今年早些时候收购了由 Elon Musk 创立的另一家公司 xAI，才新增了这个部门。</p>
</div><p>The AI division encompasses the social media platform X, the Grok intelligence platform, the company’s data centers, and a planned terafab facility built in partnership with <strong>Tesla</strong> and <strong>Intel</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能部门包括社交媒体平台 X、Grok 智能平台、公司的数据中心，以及与 <strong>特斯拉</strong> 和 <strong>英特尔</strong> 合作建设的计划中的特拉法布设施。</p>
</div><p>The AI division is also planning to build orbital data centers in space and offer enterprise applications to businesses. SpaceX believes the TAM of this business is $26.5 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能部门还计划在太空中建立轨道数据中心，并向企业提供应用程序。SpaceX 认为该业务的 TAM 为 26.5 万亿美元。</p>
</div><h2>How to think about valuation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>如何看待估值</h2>
</div><p>Looking at the assigned TAMs, the AI division is the clear driver of the company’s enormous valuation. The business will need to deliver on some of its bigger promises, such as orbital data centers, if it wants to sustain its current valuation and grow it.</p>
<div class="lb-trans"><p>从分配的 TAM 来看，人工智能部门显然是公司巨大估值的主要驱动力。该业务需要兑现一些更大的承诺，例如轨道数据中心，以维持当前的估值并实现增长。</p>
</div><p>In meetings with investors, <strong>Goldman Sachs</strong> bankers reportedly told prospective investors that it thinks the AI division can grow revenue by 100-fold by 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>在与投资者的会议中，<strong>高盛</strong> 的银行家据称告诉潜在投资者，他们认为人工智能部门到 2030 年可以将收入增长 100 倍。</p>
</div><p>Investors already saw the AI division flex its muscles when it signed two massive AI compute deals with Anthropic and Google, totaling $2.2 billion in combined monthly revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者已经看到人工智能部门展现实力，与 Anthropic 和 Google 签署了两项巨额 AI 计算协议，总计每月收入 22 亿美元。</p>
</div><p>A team of analysts at Morningstar assigned the AI division a “moonshot” valuation of nearly $108 per share, which assumes it “rapidly scales orbital data centers to capture 20% of our forecast AI computing capacity by 2040.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Morningstar 的一组分析师给人工智能部门赋予了近每股 108 美元的 “月球计划” 估值，这假设它 “迅速扩展轨道数据中心，以捕获到 2040 年我们预测的 AI 计算能力的 20%。”</p>
</div><p>However, Morningstar assigns only a 7% likelihood to this outcome, although they are the most bearish analyst team on Wall Street in their assessment of SpaceX.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Morningstar 仅给这个结果赋予 7% 的可能性，尽管他们是华尔街对 SpaceX 评估最悲观的分析师团队。</p>
</div><p>Another thing to note is that enterprise applications account for $22.7 trillion of the company’s total TAM.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个需要注意的点是，企业应用占公司总 TAM 的 22.7 万亿美元。</p>
</div><p>The concept for enterprise applications is vague, but in its prospectus, SpaceX says it is working with Tesla to develop an agentic AI platform called Macrohard.</p>
<div class="lb-trans"><p>企业应用的概念模糊，但在其招股说明书中，SpaceX 表示正在与特斯拉合作开发一个名为 Macrohard 的代理 AI 平台。</p>
</div><p>If successful, Macrohard would be “capable of fully emulating digital workflows and augmenting human operation of computers—from coding and product development to management and entire business processes—using sophisticated autonomous agents.”</p>
<div class="lb-trans"><p>如果成功，Macrohard 将 “能够完全模拟数字工作流程，并增强人类对计算机的操作——从编码和产品开发到管理和整个业务流程——使用复杂的 自主代理。</p>
</div><p>The big takeaway is that SpaceX’s valuation hinges on the AI division, which investors are banking on to build orbital data centers at scale to power Grok and Macrohard, which will create and run agents that can basically work like humans.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，SpaceX 的估值依赖于人工智能部门，投资者寄希望于该部门能够大规模建设轨道数据中心，以支持 Grok 和 Macrohard，这将创建和运行基本上可以像人类一样工作的代理。</p>
</div><p>It’s hard to understand how investors are willing to reward the company with a valuation suggesting all of these ideas are close to happening.</p>
<div class="lb-trans"><p>很难理解投资者为何愿意给予公司一个暗示所有这些想法即将实现的估值。</p>
</div><p>But perhaps investors see Musk and SpaceX being the closest to such ambitions, making a potentially massive reward worth the risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>但也许投资者认为 Musk 和 SpaceX 最接近这样的雄心，使得潜在的巨大回报值得冒险。</p>
</div><p>Tesla has also long traded at a premium multiple, so it’s possible investors assumed SpaceX would receive similar treatment.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉也长期以来以高于市场的倍数交易，因此投资者可能认为 SpaceX 也会受到类似的对待。</p>
</div>

SpaceX Is Now Bigger Than Amazon and Closing in on Microsoft. Here's How to Think About the Valuation.

- SpaceX 在公开市场首周交易中，市值达到 2.82 万亿美元，成为全球第五大公司。  
- 其业务分为航天、连接和人工智能，后两者的总可寻址市场均超过 1 万亿美元。  
- 投资者对人工智能部门的未来发展抱有期望，可能导致高额估值。

Motley Fool

T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF

亚马逊每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion

Roundhill AMZN WeeklyPay ETF

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

微软每日 1 倍做空 ETF - Direxion

YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF

Tradr 2X Short AMZN Daily ETF

GraniteShares 2x Long AMZN Daily ETF

Yieldmax Amzn Option Income ETF

Graniteshares YieldBOOST AMZN ETF

Kurv Yield Premium Strategy Amazon AMZN ETF

2 倍做多 MAG7 指数 ETF - Roundhill

Roundhill MSFT WeeklyPay ETF

Kurv Yield Premium Strategy Microsoft MSFT ETF

SpaceX

特斯拉

英特尔

高盛

谷歌-A

谷歌-C

晨星信息

GS Hldg R

SpaceX 目前的规模已经超过亚马逊，并且正在接近微软。以下是关于其估值的思考方式