<p>中金公司发布报告称，自今年年初以来，在线平台行业相对疲软，消费相关领域面临短期压力。同时，市场对人工智能的叙述进一步转向硬件和模型，行业估值已降至历史水平的第 25 百分位以下。在低估值的背景下，券商认为没有必要过于悲观，建议采取自下而上的方式选择基本面依然稳健的股票。</p>
<p>券商推荐腾讯（00700.HK）-0.400 (-0.089%) 空头头寸 $274.60M; 比率 7.403%，认为这是一个长期失败概率低、在人工智能时代成功概率高的公司。腾讯当前的估值接近过去五年的低谷水平。其核心业务，包括游戏和广告，展现出强大的韧性，而其人工智能布局也显示出加速的迹象。像微信小助手这样的产品预计将继续推进，并可能推动估值重新评级。投资者还被建议关注快手-W（01024.HK）+2.680 (+6.031%) 空头头寸 $96.75M; 比率 6.830%，赤子城科技（09911.HK）+0.160 (+1.995%) 空头头寸 $564.26K; 比率 1.471%，欢聚（JOYY Inc.）（JOYY.US），网易-S（09999.HK）-1.700 (-0.869%) 空头头寸 $92.93M; 比率 27.848%，以及 BOSS 直聘-W（02076.HK）-3.250 (-6.007%) 空头头寸 $361.01K; 比率 12.186%。</p>
<p>报告指出，大多数在线平台报告的 2026 年第一季度收入和利润结果符合甚至超过预期，其中网易-S 的业绩全面超出预测。考虑到游戏的韧性和毛利率的优化，券商此前上调了对网易-S 的 2026 年盈利预测。对大多数其他公司的预测保持不变。除了腾讯和快手-W 外，大多数公司的 2026 年人工智能投资预计将部分被运营优化抵消，意味着对利润的影响相对有限。此外，大多数公司在同比基础上维持或加速了股东回报。</p>
<p>随着人工智能投资的增加，微信小助手取得了一定进展。腾讯 2026 年第一季度的资本支出达到 319 亿元人民币，同比增长 16%，其中 88 亿元人民币投资于新人工智能产品。券商预计其全年资本支出将显著同比增长，但认为增量资本支出对 2026 年利润的影响有限。自 2026 年第一季度以来，模型经历了密集的迭代。Hy3 预览和 DeepSeek-V4 取得了突破，而 Kling 3.0 和 Seedance 2.0 在多模态基础模型中已进入全球第一梯队。最近，微信小助手已启动生态系统开发，并已覆盖高频消费场景。券商认为其受益于生态系统和用户规模的优势。然而，ToC Agent 应用尚未建立成熟的需求定位，可能需要更长的测试周期。在企业方面，腾讯云和口子推出了全栈 Agent 原生工具，加速了企业级 Agent 的部署。（ha/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026-06-17 12:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均至少延迟 15 分钟。）</p>

BOSS直聘-W

快手-W

网易云音乐

网易-S

赤子城科技

网易

BOSS 直聘

欢聚

<p>中金公司建议在在线平台行业中不要过于悲观，指出当前估值较低且基本面稳健。该券商推荐腾讯，强调其在游戏和广告领域的韧性，通过微信助手加速人工智能部署，以及估值接近五年低点。其他推荐股票包括快手、新子城科技、欢聚、网易和 BOSS 直聘。大多数平台的 2026 年第一季度业绩超出预期，人工智能投资在很大程度上被运营优化所抵消，限制了利润影响</p>

<p>CICC published a report stating that the online platform sector has been relatively sluggish since the beginning of this year, with consumption-related tracks facing short-term pressure. Meanwhile, market AI narratives have further shifted toward hardware and models, and sector valuations have fallen to below the 25th percentile of historical levels. Against a backdrop of low valuations, the broker believes there is no need to be overly pessimistic and recommends a bottom-up approach to select stocks with still-solid fundamentals.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司发布报告称，自今年年初以来，在线平台行业相对疲软，消费相关领域面临短期压力。同时，市场对人工智能的叙述进一步转向硬件和模型，行业估值已降至历史水平的第 25 百分位以下。在低估值的背景下，券商认为没有必要过于悲观，建议采取自下而上的方式选择基本面依然稳健的股票。</p>
</div><p>The broker recommends TENCENT (00700.HK) -0.400 (-0.089%)  Short selling $274.60M; Ratio 7.403%  , believing it is a company with a low probability of long-term failure and a high probability of success in the AI era. TENCENT’s current valuation is close to the trough level of the past five years. Its core businesses, including gaming and advertising, have demonstrated strong resilience, while its AI deployment has shown signs of acceleration. Products such as Weixin Agent are expected to continue advancing and may drive valuation re-rating. Investors are also advised to pay attention to KUAISHOU-W (01024.HK) +2.680 (+6.031%)  Short selling $96.75M; Ratio 6.830%  , NEWBORNTOWN (09911.HK) +0.160 (+1.995%)  Short selling $564.26K; Ratio 1.471%  , JOYY Inc. (JOYY.US) , NTES-S (09999.HK) -1.700 (-0.869%)  Short selling $92.93M; Ratio 27.848%  , and BOSS ZHIPIN-W (02076.HK) -3.250 (-6.007%)  Short selling $361.01K; Ratio 12.186%  .</p>
<div class="lb-trans"><p>券商推荐腾讯（00700.HK）-0.400 (-0.089%) 空头头寸 $274.60M; 比率 7.403%，认为这是一个长期失败概率低、在人工智能时代成功概率高的公司。腾讯当前的估值接近过去五年的低谷水平。其核心业务，包括游戏和广告，展现出强大的韧性，而其人工智能布局也显示出加速的迹象。像微信小助手这样的产品预计将继续推进，并可能推动估值重新评级。投资者还被建议关注快手-W（01024.HK）+2.680 (+6.031%) 空头头寸 $96.75M; 比率 6.830%，赤子城科技（09911.HK）+0.160 (+1.995%) 空头头寸 $564.26K; 比率 1.471%，欢聚（JOYY Inc.）（JOYY.US），网易-S（09999.HK）-1.700 (-0.869%) 空头头寸 $92.93M; 比率 27.848%，以及 BOSS 直聘-W（02076.HK）-3.250 (-6.007%) 空头头寸 $361.01K; 比率 12.186%。</p>
</div><p>The report noted that most online platforms reported 1Q26 revenue and profit results that met or even exceeded expectations, with NTES-S delivering results that comprehensively beat forecasts. Considering gaming resilience and gross margin optimization, the broker previously raised its 2026 earnings forecast for NTES-S. It maintained forecasts for most other companies. Except for TENCENT and KUAISHOU-W, most companies’ AI investments in 2026 are expected to be partially offset by operational optimization, implying a relatively limited impact on profits. In addition, most companies maintained or accelerated shareholder returns on a YoY basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，大多数在线平台报告的 2026 年第一季度收入和利润结果符合甚至超过预期，其中网易-S 的业绩全面超出预测。考虑到游戏的韧性和毛利率的优化，券商此前上调了对网易-S 的 2026 年盈利预测。对大多数其他公司的预测保持不变。除了腾讯和快手-W 外，大多数公司的 2026 年人工智能投资预计将部分被运营优化抵消，意味着对利润的影响相对有限。此外，大多数公司在同比基础上维持或加速了股东回报。</p>
</div><p>With increased AI investment, progress has been made in Weixin Agent. TENCENT’s 1Q26 capital expenditure reached RMB31.9 billion, up 16% YoY, of which RMB8.8 billion was invested in new AI products. The broker expects its full-year capital expenditure to grow significantly YoY, but believes the incremental capital expenditure will have a limited impact on 2026 profits. Since 1Q26, models have undergone intensive iterations. Hy3 preview and DeepSeek-V4 achieved breakthroughs, while Kling 3.0 and Seedance 2.0 have entered the first tier globally among multimodal foundation models. Recently, Weixin Agent has initiated ecosystem development and already covers high-frequency consumption scenarios. The broker believes it benefits from ecosystem and user scale advantages. However, ToC Agent applications have yet to establish a mature demand positioning and may require a longer testing period. On the enterprise side, Tencent Cloud and Kouzi have launched full-stack Agent-native tools, accelerating enterprise-level Agent deployment. (ha/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-06-17 12:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)</p>
<div class="lb-trans"><p>随着人工智能投资的增加，微信小助手取得了一定进展。腾讯 2026 年第一季度的资本支出达到 319 亿元人民币，同比增长 16%，其中 88 亿元人民币投资于新人工智能产品。券商预计其全年资本支出将显著同比增长，但认为增量资本支出对 2026 年利润的影响有限。自 2026 年第一季度以来，模型经历了密集的迭代。Hy3 预览和 DeepSeek-V4 取得了突破，而 Kling 3.0 和 Seedance 2.0 在多模态基础模型中已进入全球第一梯队。最近，微信小助手已启动生态系统开发，并已覆盖高频消费场景。券商认为其受益于生态系统和用户规模的优势。然而，ToC Agent 应用尚未建立成熟的需求定位，可能需要更长的测试周期。在企业方面，腾讯云和口子推出了全栈 Agent 原生工具，加速了企业级 Agent 的部署。（ha/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026-06-17 12:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均至少延迟 15 分钟。）</p>
</div>

CICC: No Need to Be Overly Pessimistic on Online Platform Sector, Recommends TENCENT

- CICC 报告显示，在线平台行业自年初以来表现疲软，消费相关领域面临短期压力。  
- 推荐 TENCENT 和 KUAISHOU-W 等股票，认为其基本面依然稳固。  
- 大多数在线平台 2026 年第一季度收入和利润超出预期，NTES-S 表现尤为突出。

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中金公司表示，无需对在线平台行业过于悲观，并推荐投资腾讯