目前发布的每一个关于人工智能热潮的预测——每一个乐观案例、科技巨头的财报电话会议和估值模型——似乎都在做同样的假设。
当他们需要电力时，电力将会到位。但实际上并不会。
Bitzero (NASDAQ: AIBZ) 在过去四年里一直在对这一假设进行反向押注。该公司在挪威、芬兰和北达科他州锁定了超过一吉瓦的低成本电力，远在行业其他公司开始争夺每一个可用的兆瓦之前。
该公司已经实现了正现金流，运营场地和电网连接已获得保障——而那些花费数千亿的超大规模公司仍需数年才能获得电力来支持他们的业务。
他们刚刚宣布与首个计划中的主要长期租户签署了具有约束力的协议，交易价值高达 26 亿美元。
此时，流入人工智能的资金规模正达到令人眩晕的高度。
五大云计算和人工智能基础设施提供商——微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和甲骨文——承诺在 2026 年单独支出 6600 亿到 6900 亿美元。
这超过了除美国以外所有国家的国防预算。大约四分之三的资金专门用于人工智能基础设施。
仅亚马逊的支出——预计为 2000 亿美元——就如此激进，以至于预计将使该公司在这一年内出现负自由现金流。
但在所有这些资金投入人工智能建设的同时，许多人似乎没有提出一个问题：所有这些电力究竟将从哪里来？
6900 亿美元却没有插头可插
随着人工智能的数据中心建设全面展开，不幸的是，支持其发展的基础设施却难以跟上。新的公用事业规模发电厂从批准到投入运营需要五到十年。新的核电项目甚至更慢。
在全球最大的数据显示中心中心——弗吉尼亚州——运营商现在面临着仅仅获得电网连接就需要 7 年的等待。
微软重启三里岛反应堆的协议最早也要到 2027 年才能提供电力。
谷歌的首个 Kairos Power 反应堆预计要到 2030 年才能投入使用。
这些都是该国最雄心勃勃的电力项目之一。而且它们都无法在资金实际支出期间内准备就绪。
即使是资助上一个科技热潮的风险投资家们也开始意识到警告信号。比尔·古尔利——Benchmark 的合伙人，他曾主导 Uber 的 A 轮融资并在互联网泡沫破裂前预警——最近警告称当前的人工智能周期正朝着 “重置” 方向发展。
数字也支持这种怀疑。
Gartner 估计，人工智能公司到 2030 年需要将代币消费增长 50,000 到 100,000 倍，才能在今天的基础设施支出上实现收支平衡。
即使在对人工智能采用的最乐观预测下，这也是一座艰难的高山。
但收入的数学几乎是次要的。即使每个人工智能的乐观者对需求完全正确，电力仍然无法支持它。
这就是 Bitzero 在过去四年中通过采取反直觉的方法来建设数据中心所弥补的差距。随着他们最近的公告，他们计划在明年初在其旗舰场地部署 110 兆瓦的容量。
无法复制的隐秘电力公司
大多数数据中心开发商首先建造建筑，然后再争取电力。他们确保土地、起草计划、提交电网互联请求，并希望能够通过。
这是行业几十年来的运作顺序，当电力充足时，这种模式运作良好。但在今天人工智能对电力的争夺全面展开的情况下，这种模式已不再有效。
然而，Bitzero 却颠覆了这一模式。
“我们首先专注于确保电力接入、电网定位和定价框架，然后再在此基础上建设基础设施，” 首席执行官穆罕默德·巴哈什维恩在最近的一次采访中解释道。“这种顺序使项目能够向前推进，而不是在电力队列中停滞不前。”
该公司的旗舰设施位于挪威中部，利用每千瓦时 3 到 4 美分的 100% 可再生水电。这大约是大多数美国数据中心支付的三分之一。
而且 Bitzero 直接管理与高压电网的连接——这一监管状态需要数年才能获得，使公司能够直接控制其能源供应。
但对于任何试图跟随他们的人来说，还有一个更大的障碍。
在 Bitzero 的设施获得批准后，挪威对任何新的数据中心项目的电力上限设定为五兆瓦。这几乎不足以运行一个小型服务器机房。单个人工智能训练设施需要 100 兆瓦以上。
Bitzero 的让步是在这一上限施加之前锁定的。这使得该公司处于独特的地位，在许多数据中心根本无法找到电力来为其芯片供电的情况下，获得了廉价、丰富的电力。
一吉瓦的先发优势？
使 Bitzero 与其他数据中心公司不同的不仅仅是他们锁定的容量。更重要的是，该公司实际上在利用这些容量方面所做的事情。
最近，Bitzero 确认其在挪威旗舰场地的五兆瓦人工智能集群的工程已完成，专门设计用于运行 NVIDIA 的 GB300 芯片——这是微软和谷歌正在争相大规模部署的相同硬件。
但更重要的是，该公司现在与一位长期租户达成了重大协议。
Bitzero 刚刚锁定了一份与一家人工智能云提供商的具有约束力的协议，计划在挪威场地租赁全部 110 兆瓦，首次部署目标为 2027 年。
这不仅为该公司在人工智能数据中心领域的参与者提供了重大验证，还导致了一项价值高达 26 亿美元的交易，其中多达 85% 的收入将转化为净收入。
然后还有芬兰。
Bitzero 在 Kokemaki 的站点已重新设计，以支持高达 1000 兆瓦的容量——一个完整的千兆瓦，使其成为欧洲计划中的最大 AI 基础设施设施之一。
首批 80 兆瓦的目标是在 2027 年上半年，而高压 400 kV 电网连接已由当地公用事业公司确认。
这是大多数北美数据中心项目仍需数年才能获得的批准。微软在等待三里岛重启，而谷歌在处理反应堆时间表，Bitzero 则在安装 GPU，并计划在接下来的 6 到 12 个月内扩大规模。
在电网跟上之前实现现金流正向
目前正在建设的大多数 AI 基础设施在未来几年内不会产生收入。另一方面，Bitzero 已经实现盈利。
这是因为该公司目前以大约每枚 50000 美元的全成本挖掘比特币，而行业平均水平在 75000 到 82000 美元之间。
这意味着 45% 的成本优势，这并非偶然。这就是与运营精简团队相结合的 3 到 4 美分水电价格所能带来的效果。
当 2024 年 4 月比特币减半将挖矿奖励减半时，几家上市矿商转向 AI 托管以求生存。Core Scientific 和 Hut 8 将产能从比特币挖矿转移，因为利润率崩溃。
Bitzero 的利润率几乎没有变化。
这使得该公司拥有大多数以 AI 为中心的建设项目目前所没有的优势——发展空间。没有压力需要在年底前赢得另一个 AI 合同以维持运营。
比特币业务意味着 Bitzero 已经在巨大的 AI 建设中实现了现金流正向，目前在挪威签署了 15 年的租约，并在芬兰和北达科他州拥有高达 1GW 的潜在产能，作为上行空间。
最早看到这一点的鲨鱼
Kevin O’Leary 在大多数市场尚未理解 Bitzero 实际情况之前就成为了其战略投资者。这位《鲨鱼坦克》的投资者和长期电力基础设施投资组合建设者自始至终对这一理论直言不讳。
O’Leary 在最近的一次采访中表示：“电网上的电力已经没有了。你有比特币矿工对电力的无尽需求，还有对 AI 数据中心的巨大需求。这两者将争夺电力合同。”
他对 Bitzero 的描述虽然反直觉但却简单明了。“它实际上是一家电力公司，” O’Leary 说。“它能够在较长时间内获得一些非常有利的电力合同，他们可以随心所欲地使用这些电力。”
O’Leary 还公开对大多数加密挖矿中的绿色能源声明持怀疑态度，称大多数矿工依赖碳信用购买而非实际的清洁发电。但他所提到的例外正是 Bitzero 所建立的。
“在 Bitzero 所做的情况下——挪威的水电，芬兰的核电——你知道它的来源。”
对 AI 基础设施的争夺正在创造超越数据中心开发者本身的机会。甲骨文（NASDAQ: ORCL）已成为对 AI 计算能力激增需求的最大受益者之一，承诺投入数百亿美元扩展其云和数据中心业务。Vertiv Holdings（NASDAQ: VRT）则位于价值链的下游，提供电力、冷却和热管理系统，这些系统越来越决定 AI 设施是否能够大规模运营。
与此同时，Constellation Energy（NASDAQ: CEG）已成为寻求接触 AI 繁荣电力方面的投资者的焦点，因为超大规模企业和数据中心运营商竞相确保长期电力供应。这些公司共同展示了市场上正在进行的更广泛转变：AI 投资故事不再仅仅关乎芯片和软件——它越来越关乎支持下一代计算所需的物理基础设施和能源系统。
无人问津的万亿美金 AI 问题
万亿美金的问题不是 AI 需求是否真实。在企业以创纪录的速度采用 AI 以及 AI 股票持续推动股市的情况下，这一点已经确立。
真正的问题是，供电是否能按时到位。
预测表明，它不会。不断增长的电网排队确认了这一点。而大型科技超大规模企业支持的每个核项目仍需数年才能产生一瓦特电力。
目前很少有人能声称他们拥有千兆瓦级的电力，已经接入电网，并且 AI 硬件已经投入生产。
这些竞争对手通常会为每 100 兆瓦的 AI 数据中心合同容量增加 20 亿到 30 亿美元的市值。
Bitzero 刚刚通过在挪威签署的最新协议加入了精英行列，继续朝着明年全面部署的目标迈进。
作者：Michael Scott

AIBZ

Bitzero（纳斯达克股票代码：AIBZ）宣布了一份价值高达 26 亿美元的长期租户协议，借此利用人工智能能源危机。与面临电网延迟的竞争对手不同，Bitzero 几年前在挪威、芬兰和北达科他州获得了数吉瓦的低成本电力。随着主要科技公司承诺投入数千亿美元用于缺乏足够电力供应的人工智能基础设施，Bitzero 独特的 “电力优先” 战略使其成为关键推动者，已经实现现金流正向，并且运营站点已准备就绪

隐形的能源危机正威胁着人工智能繁荣的进程