野村团队指出，被忽视的瓶颈以及超大规模公司被迫持续支出，将继续推动芯片股的上涨势头

作者：Barbara Kollmeyer

备受推崇的分析师表示，现在判断芯片的顶部为时尚早

野村证券表示，半导体的顶部尚未到来，因为超大规模企业无法停止支出。

考虑到 PHLX 半导体指数 SOX 在第二季度超过 80% 的惊人涨幅，投资者自然在想是否周期顶部即将到来。

不，野村证券的一支优秀分析师团队在社交媒体上以 119 页的深度研究报告吸引了不少关注，他们认为芯片的上涨将继续，原因有几个：超大规模企业在 2027 年无法停止支出，部分原因是内存芯片成本上升，以及数据中心建设计划的增加。

他们将最近的芯片回调称为 “健康”，由野村证券台湾股权研究负责人 Aaron Jeng 领导的团队警告称，市场尚未应对即将到来的风险和短缺。他们列出了这些风险，包括 “可能是有史以来最大的组件供应不匹配”；超大规模企业明年的自由现金流问题；在 2027 年之后展示大量 “前沿技术” 的执行；最后是与收益上升趋势相关的 “宏观风险”。

首先，他们表示，芯片制造商为应对人工智能超大规模企业的高需求而新建的工厂将需要大约两年时间，这将使产能在 2027 年之前保持受限。他们补充说，晶圆 - 基板和其他小组件明年可能会成为更大的瓶颈。

虽然台积电（TW:2330）在其所谓的晶圆 - 基板封装计划上 “变得积极”，这一关键过程有助于高性能 AI 芯片的功能，但他们指出，台积电实际上并不控制芯片所依赖的基板，而是依赖于较小的供应商，这造成了目前很少有人看到的瓶颈。这使他们相信，台积电明年的封装产出目标将无法实现。

仅从这一点来看，他们预计这将对销售 AI 芯片的公司以及自行构建芯片的公司产生 “深远的影响”。

他们预计下半年将出现 “前所未有” 的组件供应不匹配，明年情况将更糟。

这种不平衡可能会因 Nvidia（NVDA）下一代 Vera Rubin 平台和亚马逊（AMZN）内部的 Trainium 3 芯片在今年下半年 ramp-up 而 “进一步恶化”。

“在我们看来，这可能会进一步影响非 AI 子行业（如消费品和汽车）的供应链。此外，随着短缺情况的加剧，供应链价格上涨可能会持续或增加，” 野村团队表示。

尽管行业面临短缺，野村证券观察到，服务器市场前景更加强劲。他们预计全球服务器收入在 2026 年将增长 74%——高于之前 43% 的同比增长——然后在 2027 年增长 65%。分析师指出，新兴云公司正在购买任何大型科技公司放弃的硬件，保持需求强劲。

在他们看好的供应链战场股票中，首先是台积电，还包括 ASE 科技控股（TW:3711）、Aspeed 科技（TW:5274）、联发科技（TW:2454）、环球晶圆（TW:6488）、京元电子（TW:2449）、华通材料（TW:2383）和振鼎科技（TW:4958）。

市场动态

美国股指期货（ES00）（YM00）（NQ00）下跌，美元继续上涨，而黄金（GC00）和白银（SI00）则走弱。

市场动态

美联储主席 Kevin Warsh 将在葡萄牙辛特拉的一个小组讨论中与其他中央银行行长（如欧洲中央银行行长 Christine Lagarde）一起出席，时间为东部时间上午 9 点。投资者渴望听到 Warsh 关于抗击通胀的更多观点。

ADP 私营部门就业数据将在上午 8:15 公布，供应管理协会的制造业指数将在上午 10 点公布，同时还有建筑支出数据。

美国已解除对 Anthropic 强大 AI 模型的限制，为其大型 IPO 铺平道路。

耐克（NKE）的股票在该运动装备制造商超出盈利预期但销售下滑后下跌。

Shutterstock 的股票（SSTK）在 Getty Images（GETY）表示将因英国监管障碍取消合并计划后大幅下跌。

Intuitive Machines 的股票（LUNR）在该太空集团赢得价值高达 1.483 亿美元的 NASA 月球着陆器合同后上涨。

通用磨坊的股票（GIS）在该谷物和包装食品制造商发布超出预期的利润后上涨。

在旧金山，即使是 18 万美元的科技薪资也不够。

图表

德意志银行一组由 Binky Chadha 领导的策略师分享了这张图，显示第二季度标准普尔 500 指数的盈利增长预期为 26.2%，是非衰退复苏季节前的两倍。这是在第一季度增长 25.2% 之后，后者是四年来的最高水平，也是二十年来的最强劲水平。他们表示，推动第二季度预期的因素包括半导体、大型科技公司的增长以及标准普尔 500 指数其他公司的 “提升”。他们认为股票在中期内有上涨的空间。

热门股票

截至上午 6 点，这些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代码：

-Barbara Kollmeyer

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（完）道琼斯新闻社

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