Vertex Pharmaceuticals 押注 100 亿美元在 Crinetics 上，旨在打造内分泌学领域的强大力量

• Vertex 的 Crinetics 交易在增长与整合风险之间取得平衡

Vertex Pharmaceuticals（纳斯达克代码：VRTX）表示已达成一项最终协议，以每股 85 美元的现金收购 Crinetics Pharmaceuticals，Vertex 高管将此交易描述为向专业内分泌学的战略扩展。

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在宣布交易的电话会议上，Vertex 首席执行官兼总裁 Dr. Reshma Kewalramani 表示，该交易的总股权价值约为 100 亿美元，扣除预计收购现金后为 88 亿美元。她表示，Crinetics 带来了两个主要的内分泌资产，Vertex 相信这些资产的合并峰值年销售额可能超过 50 亿美元：PALSONIFY，一种已批准的口服治疗药物用于治疗肢端肥大症，以及 atumelnant，一种正在进行关键开发的治疗药物用于先天性肾上腺增生（CAH）。

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“Crinetics 与 Vertex 非常契合，” Kewalramani 表示，引用该公司专注于严重疾病、专业市场、良好理解的生物学和潜在的最佳药物。

PALSONIFY 被视为重磅机会

Kewalramani 表示，PALSONIFY 是首个也是唯一一个每日一次的口服治疗药物，适用于患有肢端肥大症的成年人，这是一种由生长激素过多引起的罕见激素疾病。她表示，该药物于 2025 年 10 月在美国上市，并且最近获得了欧洲药品管理局的批准。

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Vertex 高管强调，许多肢端肥大症患者在手术后仍需终身医疗治疗。Kewalramani 表示，目前的注射型生长抑素受体配体可能不方便、疼痛，并且患者依从性较低。

在电话会议上讨论的第三阶段数据中，Kewalramani 表示，83% 的从注射疗法转为 PALSONIFY 的患者在 IGF-1 水平上保持在正常范围内，而安慰剂组仅为 4%。在一项包括未接受过治疗的患者和停止过先前治疗的患者的独立研究中，56% 的 PALSONIFY 治疗患者实现了 IGF-1 正常化，而安慰剂组仅为 5%。

Vertex 执行副总裁兼首席商业官 Duncan McKechnie 表示，PALSONIFY 在 2026 年第一季度产生了 1030 万美元的净产品收入，基于 Crinetics 之前披露的数据。他表示，该产品在上市第二季度实现了 40% 至 50% 的新品牌处方市场份额，覆盖了垂体中心和社区内分泌科医生。

McKechnie 表示，目前的支付方覆盖率通过正式覆盖或医疗例外达到了 60%，Crinetics 表示预计到 2026 年第三季度将达到 75% 的覆盖率。

Atumelnant 针对 CAH 和库欣综合症

Vertex 还强调了 atumelnant，这是一种每日一次的口服 ACTH 受体拮抗剂，目前正在招募患者进行第三阶段 CAH 研究。Kewalramani 表示，经典 CAH 在美国影响约 17,000 人，在美国以外影响超过 15,000 人。

她表示，CAH 患者需要终身使用糖皮质激素治疗，通常需要高剂量，以管理雄激素过量。这造成了 Vertex 所描述的双重负担：与雄激素相关的并发症和超生理糖皮质激素暴露的长期后果。

McKechnie 表示，TouCAHn 研究的第二阶段数据显示，在糖皮质激素剂量减少的情况下，平均 A4 雄激素水平较基线减少了 67%。他说，87% 的患者在保持 A4 减少的同时实现了生理糖皮质激素剂量。

“我们相信 atumelnant 实现了 CAH 管理中以前无法达到的圣杯，” McKechnie 表示，描述了在允许生理糖皮质激素剂量的同时实现雄激素水平正常化的能力。

Kewalramani 还指出 atumelnant 在 ACTH 依赖性库欣综合症中的潜在应用，该药物目前处于第二阶段开发。她表示，早期研究数据显示，在生理糖皮质激素剂量下，80 毫克组的六名患者中有五名尿游离皮质醇迅速降低并正常化。

财务条款和关闭时间表

Vertex 执行副总裁兼首席运营和财务官 Charles Wagner 表示，Vertex 预计将通过手头现金和支持 45 亿美元完全承诺的过渡融资的债务来融资此次收购。

该交易需满足惯例的关闭条件，包括获得 Crinetics 股东的批准和监管批准。Vertex 目前预计该交易将在 2026 年第三季度完成。

Wagner 表示，假设按预期的关闭时间表，收购预计对 2026 年的收入和非 GAAP 运营费用产生适度影响。Vertex 计划在交易完成时提供更新的 2026 年指导。他补充说，该交易预计将在 2029 年对非 GAAP 运营收入产生增益。

Wagner 表示，内分泌学将成为 Vertex 的第五个疾病领域支柱，其他四个领域分别是囊性纤维化、血液、急性疼痛和肾脏疾病。他提到了 Vertex 当前的市场和管道产品，包括 ALYFTREK、TRIKAFTA、CASGEVY、JOURNAVX 和 povetacicept，同时表示 Crinetics 增加了一种在售的内分泌产品和一个关键阶段的项目。

高管回应交易溢价和开发风险

在电话会议的问答环节中，分析师询问了交易价格、峰值销售前景和 atumelnant 的安全性考虑。

在回答 UBS 的 Michael Yee 关于收购溢价的问题时，Wagner 表示，Vertex 在 Crinetics 中看到了 “很多内在价值”，指出潜在的最佳产品和超过 50 亿美元的峰值销售。他表示，该估值大约是峰值销售的两倍，他将其描述为与其他涉及高质量商业或接近商业资产的交易相符。

在被问及 atumelnant 的肝脏安全性时，Kewalramani 表示，Vertex 对 CAH 和 ACTH 依赖性库欣综合症的可用数据进行了审查。她表示，公司观察到少量轻微的肝功能测试升高，没有涉及肝功能测试和胆红素的病例，而且大多数在患者继续治疗的情况下自行恢复。

Vertex 高管表示，他们不期望此次收购会改变公司的资本配置策略，该策略仍然专注于内部和外部创新。Kewalramani 表示，交易的时机反映了公司的可用性、数据的成熟度以及 Vertex 认为可以支持 PALSONIFY 的全球发布并为 atumelnant 的潜在商业化做好准备。

关于 Vertex 制药 NASDAQ: VRTX

Vertex 制药公司是一家总部位于波士顿的生物技术公司，专注于严重疾病的治疗方法的发现、开发和商业化。成立于 1989 年，Vertex 以研究驱动的药物开发而闻名，最著名的是在囊性纤维化（CF）领域的工作，其小分子 CFTR 调节剂的组合改变了许多患者的护理标准。该公司在多个国际市场运营研究与开发、制造和商业组织，为患者和医疗系统提供服务。

Vertex 的上市产品集中在 CFTR 调节剂上，旨在针对囊性纤维化的根本原因，而不仅仅是治疗症状。

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