WR Berkley 第二季度财报电话会议要点

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W.R. Berkley NYSE: WRB 报告了 2026 年第二季度更高的运营收益、创纪录的投资收入以及保险部门的持续保费增长，同时管理层警告称，财产和再保险市场的竞争正在加剧。

在公司的财报电话会议上，董事长、首席执行官兼总裁 Rob Berkley 首先对公司创始人 Bill Berkley 的去世表示哀悼，感谢投资者和其他人的支持。他表示，Bill Berkley 的 “精神、价值观和优先事项仍然是公司的基础”，并强调业务已经被制度化为 “团队运动，而非个人运动”。

运营收益增长 21%

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执行副总裁兼首席财务官 Rich Baio 表示，稀释后每股运营收益增长 21%，达到 1.27 美元，或 4.97 亿美元。这产生了 20.5% 的年化初始股本回报率。

Baio 表示，本季度受益于公司第二好的季度税前承保收入，达到 3.18 亿美元，以及创纪录的季度税前净投资收入 4.19 亿美元。股东权益上升至超过 98 亿美元的创纪录水平。

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公司在本季度通过常规和特别股息以及股票回购向股东返还了 3.34 亿美元的资本。Baio 表示，其中包括 2.23 亿美元的常规和特别股息以及约 1.11 亿美元的股票回购。在过去 12 个月中，公司返还了超过 13 亿美元，约占股东权益的 14%，以及 2026 年上半年收益的近 70%。

承保表现包括当前事故年度的综合比率（不包括灾难损失）为 88.1%，而日历年度的综合比率为 90%。灾难损失从去年同期的 3.2 个百分点下降至 6200 万美元，或 2 个百分点。当前事故年度的损失比率（不包括灾难）为 59.6%，与去年同期的 59.9% 相比。费用比率保持在 28.5% 不变。

保险部门增长，再保险部门缩小

Baio 表示，保险部门创下了 38 亿美元的书面总保费，增长 5.4%，而书面净保费增长 3.7%，达到创纪录的 31 亿美元。该部门当前事故年度的损失比率（不包括灾难损失）为 61%，与第一季度相当。其费用比率为 28.3%，与去年持平，产生了 89.3% 的当前事故年度综合比率（不包括灾难损失）。

相比之下，Baio 表示，再保险和单一险种部门在财产和意外险领域面临 “加剧的竞争”，导致书面净保费下降至 3.06 亿美元。然而，较低的灾难和非灾难财产损失支持了当前事故年度的综合比率（不包括灾难）为 78.7%。

Rob Berkley 表示，市场条件在产品线方面仍然高度分散，增加了承保专业知识和纪律的重要性。他对管理一般承保人（MGU）模型的某些部分表示担忧，提到委托权和他所称的利益缺乏一致性。他表示，最令人担忧的行为发生在财产领域，特别是共享和分层项目，并表示这种压力正在蔓延到其他财产市场。

在意外险方面，Berkley 表示，整体市场仍然更加有序和吸引人，尽管他指出居住和酒类责任是孤立的关注领域，举例说明某些地区的费率被削减了 20% 至 30%。他还表示，再保险 “特别令人担忧”，财产迅速恶化，而意外险并未经历与财产相同的早期定价改善。

费率增长适度，公司追求增长

Berkley 表示，保险业务推动了收入增长，增长幅度在中低个位数。他表示，公司在本季度的费率增长（不包括工伤赔偿）为 3.8%。

他警告不要对较低的费率数字过度反应，称这与管理层之前的评论一致。Berkley 表示，在公司看到有吸引力的利润时，优先考虑增加风险敞口或保单数量，同时仍在寻求费率增长，尽管 “不会过于强硬”。

在问答环节中，Berkley 表示管理层对 7 月初的收入趋势感到鼓舞，但承认该月份尚未结束。他表示，公司在利润合理的情况下 “有相当大的空间” 来调整费率，但不会过早这样做。他将这种方法描述为在费率和增长之间进行优化的努力。

Berkley 表示，续保留存率保持在约 80%，表明业务稳定。当被问及定价变化是否集中在短期或意外险领域时，他表示公司的行动比这更为细致，使用 “手术刀” 而不是 “斧头”，并按子类别和地理位置评估机会。

在商业汽车方面，Berkley 表示，公司收取的费率远高于整体数字所示，而风险敞口正在 “相当快地” 下降。他表示，汽车险还包括 Berkley One，这抵消了一些商业汽车的动态。

投资收入创纪录

Baio 表示，净投资资产上升至 342 亿美元，得益于强劲的运营现金流，尽管资本回报显著。根据 Rob Berkley 的说法，本季度的运营现金流为 8 亿美元，高于可比期间的 7 亿美元。

核心投资组合的收入较去年增长了 13%，达到 3.71 亿美元，而投资基金增长了 5.6%，达到 2880 万美元。Baio 表示，投资组合的信用质量仍然保持在双 A 减的水平。包括现金及等价物在内的固定到期投资组合的久期增加至 3.2 年，仍低于保险准备金的 3.9 年平均寿命。

Rob Berkley 表示，公司在适当情况下有 “相当大的空间” 来延长久期。他补充说，新资金利率高于国内账面收益率的 4.8%，这为投资收入提供了进一步的上行空间。

管理亮点：人工智能投资

Berkley 表示，公司正在对技术、数据和人工智能进行重大投资，同时将费用比率保持在 30% 或更好。他表示，公司不打算构建自己的大型语言模型，而是计划使用现有工具，并将其应用于大约 60 个运营业务中。

他提到承保工作台是一个进展领域，表示公司在实施该技术的地方早期效率提升超过 20%。在索赔方面，他表示公司正在使用人工智能和其他工具，适当地朝着直通处理的方向发展，并指出大约 50% 的索赔金额为 5000 美元或更少。

展望未来，Berkley 表示市场的某些部分，特别是财产保险，可能会变得更加困难。然而，他表示公司在大部分意外险市场和一些短期领域（包括意外和健康保险以及私人客户个人险）中仍然看到机会。

关于 W.R. Berkley (NYSE:WRB)

W. R. Berkley Corporation（NYSE: WRB）是一家公开交易的保险控股公司，承保和销售商业财产和意外险、专业保险产品以及再保险。公司总部位于康涅狄格州格林威治，经营一系列专注于细分和专业商业风险的承保业务，提供针对运输、建筑、专业服务和其他商业领域量身定制的保险保障。

公司的产品组合包括主要和超额意外险、财产险、专业责任险、环境险及其他专业险，以及条约和自愿再保险解决方案。

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