安达保险 2026 年第二季度财报电话会议：完整文字记录

安达保险 (NYSE: CB) 于周三举行了第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

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完整的财报电话会议可在 https://events.q4inc.com/attendee/777339998 获取。

请观看下面的完整财报电话会议：

摘要

安达保险有限公司报告称 2026 年第二季度财务表现强劲，核心运营收益为 28 亿美元，同比增长 14.6%，核心运营净资产收益率为 14.5%。

公司的财产与意外保险承保收入增长了 19%，超过 19 亿美元，综合比率为 83.8%。调整后的净投资收入达到创纪录的 18.8 亿美元，得益于强劲的固定收益表现。

安达宣布了一项新的 75 亿美元股票回购计划，计划于 7 月 1 日生效，并在本季度通过回购和分红向股东返还了 14 亿美元。

公司强调其全球多元化和严谨的承保作为关键优势，国际市场，特别是亚洲和拉丁美洲，显著增长。

对竞争市场条件表示担忧，特别是在美国大型账户财产和 E&S 意外险领域，定价可能无法跟上损失成本。

安达的每股账面价值达到了历史新高，公司对其在运营收益和有形账面价值方面产生强劲增长的能力充满信心。

管理层对市场条件持谨慎态度，但强调公司的韧性和长期财富创造的战略定位。

完整记录

Jalen，操作员

感谢您的耐心等待。我是 Jalen，今天将担任您的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加安达保险有限公司 2026 年第二季度财报电话会议。所有线路已静音，以防止任何背景噪音。在发言者发言后，将进行问答环节。如果您希望在此期间提问，只需在电话键盘上按星号，然后按数字一。

如果您希望撤回您的问题，只需再次按星号一。现在我想将会议转交给投资者关系高级副总裁 Susan Spivak。请开始。

Susan Spivak，投资者关系高级副总裁

谢谢，欢迎参加我们 2026 年 6 月 30 日的第二季度财报电话会议。我们今天的报告将包含前瞻性声明，包括与公司表现、定价和业务组合、增长机会以及经济和市场条件相关的声明，这些都面临风险和不确定性，实际结果可能会有重大差异。有关可能影响这些事项的因素，请参阅我们最近的 SEC 文件、财报发布和财务补充材料，这些都可以在我们的网站上找到，网址为 investors.chubb.com。

我们今天还将提及非 GAAP 财务指标，其与最直接的可比 GAAP 指标的对账及相关细节已在我们的财报发布和财务补充材料中提供。现在我想介绍我们的发言人。首先是我们的董事长兼首席执行官 Evan Greenberg，接下来是我们的首席财务官 Peter Enns，以及我们的首席投资官 Chris Hogan。然后我们将回答您的问题。

今天还有我们的管理团队的几位成员在这里协助回答您的问题，现在我很高兴将电话转交给 Evan。

Evan Greenberg，董事长兼首席执行官

早上好。我们度过了一个非常强劲的季度。结果证明了我们的优势和竞争力，资产负债表的健康状况，投资资产的增长以及我们全球业务的多元化所带来的机会，所有这些都与我们严谨的承保方法相辅相成。强劲的财产与意外保险承保、投资和人寿收入结果使核心运营收益达到 28 亿美元，每股 726 美元，分别同比增长 14.6% 和 18.2%。

我们衡量股东财富创造的最重要指标——每股有形账面价值同比增长 17.1%。本季度的年化核心运营有形权益回报率为 21.2%，核心运营净资产收益率为 14.5%。财产与意外保险承保收入超过 19 亿美元，同比增长近 19%，综合比率为 83.8%。不包括自然灾害，综合比率为 82.2%。在我们业务的投资方面，调整后的净投资收入创下 18.8 亿美元的纪录，同比增长超过 11%，得益于我们固定收益和另类资产投资组合的优异表现。

固定收益投资组合的收益率为 5.1%，截至 6 月 30 日，我们当前的新资金利率平均为 5.5%。我们的投资资产现在达到 1750 亿美元，较去年同期的 1610 亿美元有所增长。人寿收入为 3.32 亿美元，同比增长 9%。如您所知，我们在地理、产品和客户类型上都实现了全球多元化，服务于商业和消费业务。我们在分销渠道上也实现了良好的多元化，以客户希望的方式接触他们。

我们的增长模式证明了这一点。我们大多数业务都在增长，其余部分由于定价或条款不足而保持平稳或故意缩减。最明显和显著的例子是美国大型账户和 E&S 财产，我们再次减少了大量保费。除了财产外，我们在美国和全球的大多数业务都在以不同的速度增长，有些更快，有些较慢，取决于市场和宏观条件，包括个人险、小型和中型市场、商业意外险、人寿险，甚至不包括财产的大型账户业务。

彼得将会对财务项目有更多的发言。更仔细地观察增长、定价和利率环境，全球财产与意外保险的保费增长了 3%，如果排除大型账户财产则增长了 6.3%。海外综合业务增长了 10.2%，以固定汇率计算则为 4.8%。北美增长约为 0.5%，商业保险下降了 2.3%，而个人险和农业险各自增长了 6%。商业保险增长了 4.1%，主要和专业财产保险再次被排除在外。为了提供背景并从更广泛的角度观察，软市场条件已经开始扩展到更多的意外险领域，特别是 E&S。因此，某些大型账户和中型市场的类别变得更加竞争。许多意外险领域的定价未能跟上损失成本，而这些损失成本并不温和。请记住，美国的意外损失成本以每年 6% 到 7% 的速度稳步上升，超额损失则为 9.5% 到 12%。这取决于业务类别，损失成本的上升幅度可能是 6% 或 7% 或 9.5% 或 12%。当损失成本达到这种水平时，定价很快就会变得边际或不足。

与此同时，金融险仍然处于软市场状态，在这里我们注意到一个并不令人惊讶的模式，即经验丰富的大公司更加有纪律和理性，而天真的新进入者，特别是金融险的 MGAs 和小公司，正在以不足的价格和条款进行承保。事实上，最近我们观察到经纪人从这些市场获得的承保条款是经验丰富的承保人 20、25 年前就停止提供的，原因显而易见。

再次从查博的角度来看，尽管这一切对我们有影响，但我们如此多元化，以至于整体上相对和绝对的影响较小。以此为基础，我将为您提供按部门和地区划分的季度更多信息。我们的国际零售业务每年产生超过 170 亿美元的毛保费，业务遍及 51 个国家，约占我们海外综合部门的 90%，并且在本季度增长了近 12%，以固定汇率计算约为 6%。

与消费者相关的业务，包括意外和健康险及个人险，增长超过 12%，商业险增长超过 11%。拉丁美洲增长了 15.6%，亚洲增长了 12%，欧洲增长了近 7.5%。在我们的伦敦批发业务中，市场竞争非常激烈，不仅限于财产险。值得注意的是，伦敦在过去几个季度积极承保美国意外险，这一趋势我们以前见过。交易量在增长，且以只能以一种方式结束的速度和条款进行。

美国意外险流向伦敦是有原因的，并不是因为美国缺乏承保能力。我们的伦敦批发业务的保费约占国际财产与意外保险的 10%，在本季度下降了约 1%。在北美，中型市场和小型商业部门的商业保费增长了近 9%，财产与意外险增长了 12%，金融险下降了约 3%。这是一个强大的特许经营，每年产生超过 95 亿美元的毛保费，拥有广泛的地理覆盖和广泛的产品能力，服务于各类小型和中型公司，涵盖各种行业。

大型账户和专业或 E&S 的保费在本季度下降了 9%，原因是财产险。在北美，商业财产和意外险的定价（不包括金融险和工伤险）上涨了 1.3%，费率下降了 1.4%，风险暴露变化为 2.7%。财产定价下降了约 6%，费率下降了 10.5%，风险暴露上升了 5.2%。但进一步来看，针对我们承保的共享和分层大型及专业业务，财产定价下降了 12%。

我们放弃或未承保的业务的市场定价下降了约 40%。在中型市场和小型商业中，财产定价上涨了 2.3%。北美的意外险定价上涨了 7.1%，费率上涨了 6.4%，风险暴露上升了 0.7%，金融险定价上涨了 0.3%。在北美的消费者方面，我们的高净值个人险业务在该类别中是明显的市场领导者，本季度表现非常好，保费增长了 6%，账户续保率为 90%。

我们的北美个人险业务现在每年超过 80 亿美元的毛保费。在我们的国际人寿保险业务中，保费和存款增长了近 14.5%。如您所知，我们的人寿风险大部分在亚洲，且我们的增长主要集中在北亚，即中国、香港、韩国和台湾。我们北美查博工作场所福利业务的保费增长了 14%。我们的生命部门在本季度产生了 3.32 亿美元的税前收入，比去年增长了 9%。

生命部门现在每年产生超过 80 亿美元的保费。五年前是 25 亿美元。我们的多元化、全球存在和能力以及我们的运营纪律为我们提供了持续的增长机会和韧性。本季度的业绩增加了我们长期以来的记录，证明我们是财富的持续复合增长者。我们是一家全能型公司；我们在资产负债表的负债和资产两侧都有许多机会来源。

我们是耐心的。除了自然灾害和外汇，我对我们继续超越表现并产生强劲的运营收益和每股收益充满信心，最重要的是在有形账面价值上实现两位数增长，这是我们最重要的股东财富指标。现在我将把电话转给彼得，然后我会回来回答您的问题。

彼得·恩斯，查博集团首席财务官

谢谢你，Evan，早上好。我们在全球财产与意外保险部门的带领下又度过了一个强劲的季度，寿险业务增长以及强劲的投资表现，进一步增强了我们的财务状况，包括投资资产达到 1750 亿美元和 35 亿美元的调整后经营现金流。我想谈谈几个与资本相关的事项。首先，我们在几种货币中发行了 22 亿美元的债务，平均加权成本为 4.2%，平均期限约为 7.5 年。

募集资金的用途是用于一般企业目的，包括偿还和再融资债务。其次，在 5 月份，我们的董事会批准了一项新的 75 亿美元股票回购计划，该计划于 7 月 1 日生效，没有到期日。在本季度，我们向股东返还了 14 亿美元的资本，其中包括 9.79 亿美元的股票回购，平均回购价格为每股 327.18 美元，以及 3.95 亿美元的股息。我们以创纪录的 75 亿美元的账面价值结束了本季度，或每股 195.45 美元。

不包括其他综合收益的每股账面价值和有形账面价值分别增长了 2.8% 和 3.8%，与去年相比则分别增长了 11.4% 和 15.8%。本季度的税前灾难损失为 4.75 亿美元，主要来自美国的天气相关事件。我们活跃公司的前期税前发展在本季度为有利的 4.41 亿美元，分为 89% 的短期险种和 11% 的长期险种。我们的企业清算投资组合出现了 1.58 亿美元的不利发展，其中超过三分之二来自于与性侵相关的索赔发展。

我们本季度的赔付与发生比率为 90%，我们的净损失准备金增加到近 690 亿美元，比去年第二季度增长了 4%。不包括灾难事件、个人财产损失和农业，我们的赔付与发生比率为 86%。我们的核心经营有效税率为 19.2%，低于我们之前指导的范围，原因是收入结构的变化以及与股权奖励和某些投资相关的离散税收优惠。

我们继续预计全年核心经营有效税率将在 19.5% 到 20% 之间。转向投资，我们的 A 评级投资组合在本季度增加了约 25 亿美元，达到 1730 亿美元，过去 12 个月增长了 14.3%，或 9%，得益于约 160 亿美元的调整后经营现金流。调整后的净投资收入为 18.8 亿美元，超过我们之前指导的范围，主要是由于投资资产基础的强劲增长和高于预期的私募股权收入。

为了给您提供更多关于投资收入和投资组合的背景，我将把时间交给我们的首席投资官 Chris Hogan。

Chris Hogan，首席投资官

谢谢你，Peter。大家早上好。我们的公共固定收益投资组合在本季度产生了 16.3 亿美元的收入，同比增长 12%，而我们的私人投资占投资组合的 12%，贡献了 2.5 亿美元的收入，同比增长 9.5%。我们的固定收益投资组合将继续产生稳定且逐季增长的收入，同时，随着我们谨慎扩大私人投资，该部分的收入虽然更具波动性，但将随着时间的推移持续上升。

这是一个适合投资级债券投资者的理想环境。我们的再投资率为 5.5%，这一结构性吸引力水平远高于投资组合的账面收益率 5.1%。投资组合和保险业务继续产生出色的现金流，我们正在以能够复利账面价值并推动显著收入增长的收益率进行投资。许多市场的金融资产价格昂贵且完美定价。同时，长期收益率仍面临结构性压力：联邦赤字上升、企业信贷需求、持续的通货膨胀以及外国资金可能撤出美国资产。这些因素可能导致更高的收益率、更宽的信用利差以及对风险资产估值的压力。我们保持纪律，专注于风险调整后的回报，维持大量高质量、流动性强的投资级资产和保守的久期。这一定位是我们当前战略的核心，将使我们能够迅速抓住市场失衡带来的机会。现在我将时间交回给你。

谢谢。

Susan Spivak，投资者关系高级副总裁

此时，我们很高兴接受您的提问。操作员，请开放提问环节。

Jalen，操作员

谢谢。现在可以开始提问。如果您已拨入并希望提问，请按电话键盘上的星号 1 以举手并加入队列。如果您希望撤回问题，请再次按星号 1。如果您被叫到提问并通过设备的扬声器收听，请拿起听筒并确保在提问时您的电话没有静音。

我们要求今天的会议中请您限制为一个问题和一个后续问题。您的第一个问题来自 Citi 的 Matt Heimerman。您的线路已开启。

Matt Heimerman，Citi 分析师

嘿，大家早上好。有几个问题。第一个问题是关于国际寿险和意外健康保险。新加坡在意外和健康的免赔额方面有一些监管法令的变化，以及香港针对中国大陆游客的投资者相关产品。我只是好奇在本季度是否有任何影响或需要重新设计的产品。

Evan Greenberg，董事长兼首席执行官

抱歉，他们在这里玩按钮，等一下。Matt，你能再重复一下问题吗？

Matt Heimerman，Citi 分析师

当然。在新加坡，事故和健康产品的可扣除水平发生了一些监管变化。在香港，显然有一项与来自中国大陆访客的投资产品相关的法令。我只是好奇这些是否对季度流入产生了实质性影响，是否有必要改变产品设计以应对这些变化。

埃文·格林伯格，董事长兼首席执行官

不，我会简单明了。没有，没有影响。我们在新加坡并没有承保你想象中的那种事故和健康险。请记住，我们承保的是补充健康险。我们不承保传统的重大医疗和典型住院险。这不是我们的业务。而你提到的新加坡法令正是关于这一点的。因此，对我们没有影响。这不是我们的游戏。在香港的流入方面，我认为反应过度。首先，我们没有受到影响，我也不期望未来对 Chubb 产生影响。

我认为对政府和监管机构的声明及其采取的行动反应过度。这些主要是针对那些滥用系统和现有规则的坏演员，这些规则允许资金从北向南流动，并允许在香港进行投资产品。

马特·海默曼，花旗分析师

谢谢你。然后我有一个后续问题，退一步来看，你对市场状况有相当冷静的看法，我认为这是你在观察市场时带来的相当一致的观点。我想知道——我会说这在潜在的盈利前景方面与一些其他竞争对手的看法有所不同。让我好奇他们看到的与您看到的可能有什么不同，以及您如何看待当前市场结果的分布。

埃文·格林伯格，董事长兼首席执行官

是的，我无法——我不知道其他人的想法，我也不知道他们的具体——

免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。