我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。布伦比资本创始人拉塞尔·克拉克预测，由于结构性通胀，10 年期国债收益率可能达到 10%。他认为，解决 40 岁以下人群的住房可负担性问题需要快速的工资增长和高实际利率，以防止资本流向其他资产。这一从全球化驱动的通缩时代向由政府支出和供应链回流推动的通胀时代的转变，挑战了当前市场的假设。虽然科技行业可能能够承受更高的利率，但私募股权和信贷领域面临重大风险
作者：Jamie Chisholm
对冲基金经理表示，随着结构性通胀的加剧，债券价格将大幅下跌。
住房价格必须在实际层面上下降，以帮助年轻买家。
油价的再次飙升引发了通胀担忧，并迫使基准借贷成本达到数月来的最高水平。10 年期国债收益率在周四收于 4.703%，为 2025 年 1 月中旬以来的最高水平。
如果 10 年期国债收益率接近 5% 的话，股市可能会变得越来越紧张。但如果基准收益率达到 10% 呢？！
这是获得奖项的伦敦对冲基金 Brumby Capital 创始人 Russell Clark 的预测。
在本周的 Other People's Money 播客讨论中，Clark 表示，投资者并未为双位数收益率做好准备，因为他们被困在一个 “回音室” 中，将过去四十年的通缩逻辑应用于一个根本改变的政治和经济环境。
根据 Clark 的说法，他撰写的 Capital Flows and Asset Markets 博客指出，1980 年代撒切尔 - 里根革命期间建立的金融架构正在被拆解。
在过去的 40 年里，发达经济体在很大程度上奖励资本而非劳动。全球化、廉价制造、充足的储蓄和受限的工资增长共同推动了通胀的下降，最终导致利率降低。
“我们生活在一个……不断积累越来越多资本的世界，这压低了资本成本，压低了利率，” Clark 指出。“而现在，我们不再是存钱，而是开始消费。”
这种结构性转变正在创造一个固有的通胀背景。随着各国政府致力于大规模基础设施支出、供应链回流和民粹主义的生活成本解决方案，结构性通胀正在上升。
Clark 预测 10% 国债收益率的关键在于年轻一代的经济痛点：住房可负担性。
“如果我看看 40 岁以下的人……他们的首要问题是无法负担住房，” 他说。“如果你想让住房回到更合理的水平，你需要工资每年上涨约 7%——在 10 年内翻倍——然后你需要住房市场在名义上保持平稳，因此在实际层面上下降。”
这听起来在政治上很有吸引力。然而，从财务上讲，这有一个陷阱。如果工资上涨如此迅速，政策制定者需要防止资本涌入房地产和其他硬资产。根据 Clark 的说法，储户必须因持有现金而获得回报。
“这需要你有大约 3% 的实际利率，以便人们将钱存入银行，而不是投资于实际资产，” 他说。
将 3% 的实际利率加上大约 7% 的因快速工资增长而产生的通胀，算式变得不太舒适。“这给你带来了大约 10% 的利率，这仍然是我对 [10 年期] 国债的目标：10% 的收益率。”
在这种收益率对股票的影响方面，Clark 对人工智能经济持乐观态度，认为顶级科技公司可能会继续大量投资以维护其竞争优势，无论借贷成本如何上升。
困难将出现在便宜资金时代最为根深蒂固的行业：私募股权和私人信贷。这两者在利率下降、杠杆充足和全球资本丰富的世界中蓬勃发展。如果这种背景发生逆转，建立在不断再融资更便宜债务基础上的商业模式将变得更加脆弱，Clark 表示。
“这将是 [在这个领域] 更高利率可能导致更大问题的地方，” 他说。
市场
美国股指 SPX DJIA COMP 在华尔街开盘时表现不一，因为国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 从近期高点回落。美元指数 DXY 变化不大，黄金期货 (GC00) 交易价格约为每盎司 4,048 美元。
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图表
不仅仅是能源成本上升引发了通胀担忧，Miller Tabak 的首席市场策略师 Matt Maley 指出，关于不适宜的天气模式和来自中东的肥料成分供应减少的担忧也在推动谷物价格上涨。他指出，自 6 月底以来，玉米价格上涨了 13%，小麦价格上涨了 22%，超过了 5 月的高点。“小麦是食品价格的重要驱动因素……通过直接消费、加工食品输入和跨商品联动，” Maley 补充道。
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-Jamie Chisholm
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（完）道琼斯新闻社
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