雪佛龙 2026 年第二季度财报：创纪录的产量推动利润显著增长

雪佛龙（NYSE: CVX）报告了 2026 年第二季度的销售和其他营业收入为 672 亿美元，比去年同期的 444 亿美元增长约 51%，稀释每股收益从 1.45 美元增加至 6.11 美元。归属于雪佛龙的净收入达到 121 亿美元，主要受益于商品价格上涨、收购的 Hess 产量、精炼产品利润率增强以及 14 亿美元的有利时机效应。随着生产达到公司历史新高，运营现金流上升至 226 亿美元。

核心财务结果

雪佛龙受益于价格和产量的双重提升。布伦特原油现货价格从 68 美元上涨至 104 美元，而全球油当量产量增长了 20%。更高的精炼产品利润率也显著提升了下游收益。

报告的结果和调整后的结果相对接近。本季度包括 2.3 亿美元的资产出售收益、8600 万美元的养老金结算费用和 4900 万美元的外汇逆风；调整后的收益为 120 亿美元，而报告的收益为 121 亿美元。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
销售和其他营业收入	672 亿美元	443.8 亿美元	约 +51%
归属于雪佛龙的净收入	120.7 亿美元	24.9 亿美元	约 +385%
稀释每股收益	6.11 美元	1.45 美元	约 +321%
调整后收益	119.8 亿美元	30.5 亿美元	约 +292%
调整后稀释每股收益	6.06 美元	1.77 美元	约 +242%
运营现金流	226 亿美元	86 亿美元	约 +163%
自由现金流	181 亿美元	49 亿美元	约 +269%
资本回报率	21.4%	6.2%	+15.2 个百分点

业务和部门表现

上游收益增长至 81.8 亿美元，主要得益于液体实现价格的提高以及来自 Hess 遗留资产、二叠纪盆地和美洲湾的生产增长。美国上游生产创下季度新高，尽管国内天然气实现价格下降以及更高的折旧、耗竭和摊销部分抵消了这一好处。

下游收益从 7.37 亿美元上升至 48.7 亿美元。美国炼油厂实现了原油单位处理量的记录，并且利用率超过 97%，而更高的精炼产品利润率支持了美国和国际的收益。国际下游结果还包括有利的时机效应、资产出售收益和有利的外汇波动。

运营或部门指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
全球生产	4070 MBOED	3396 MBOED	+20%
美国上游生产	2077 MBOED	1695 MBOED	约 +23%
国际上游生产	1993 MBOED	1701 MBOED	约 +17%
上游收益	81.8 亿美元	27.3 亿美元	约 +200%
下游收益	48.7 亿美元	7.37 亿美元	约 +561%
美国炼油厂原油输入	1070 MBD	1051 MBD	+2%
美国精炼产品销售	1320 MBD	1381 MBD	-4%
国际炼油厂原油输入	598 MBD	661 MBD	-10%
国际精炼产品销售	1287 MBD	1473 MBD	-13%

国际业务显示出最明显的差异。尽管沙特阿拉伯和科威特之间的分隔区出现了减产，上游生产仍然增加，但中东供应中断减少了国际炼油输入和产品销售。汽油和柴油需求的下降给下游产量带来了压力。

盈利能力、现金流和资产负债表

不包括营运资本的运营现金流为 197 亿美元，较 83 亿美元有所上升。这表明现金流的增加并非仅归因于有利的营运资本变动，尽管这些变动对报告的运营现金流有所贡献。

资本支出从 37 亿美元增加至 45 亿美元，主要是由于对 Hess 遗留资产的支出，部分被二叠纪盆地支出的减少所抵消。资本支出后，自由现金流为 181 亿美元；调整后的自由现金流（不包括营运资本时机效应，并纳入特定的资产出售和关联融资项目）为 154 亿美元。

雪佛龙在本季度减少了 84 亿美元的总债务。其债务与现金流的比率从去年同期的 0.9 倍下降至 0.8 倍，而净债务与现金流的比率从 0.8 倍下降至 0.6 倍。董事会还宣布每股派息 1.78 美元，将于 2026 年 9 月 10 日支付给 2026 年 8 月 19 日的股东。

Hess 资产提升了生产，协同效应达到 15 亿美元

Hess 遗留资产是全球生产增长 20% 的主要贡献者，并支持美国和国际上游产量的增长。此次收购还增加了雪佛龙的折旧、耗竭和摊销费用，并导致资本支出的增加，显示出额外的生产伴随着更大的投资和成本基础。

雪佛龙在收购完成一年内报告了 15 亿美元的年度运行率 Hess 协同效应。这比最初目标高出 50%，并提前达成。此外，公司还实现了与 2024 年水平相比的 30 亿美元年度运行率结构性成本降低，提前六个月达成了这一目标，整体计划目标为到 2026 年底达到 30 亿至 40 亿美元。

管理层观点

董事长兼首席执行官迈克·维尔斯将本季度的表现归因于有序的投资、资产可靠性以及上游和炼油业务的执行。管理层强调了成本控制，同时承认地缘政治的不确定性和市场波动。

雪佛龙还签署了一份为期 20 年的电力购买协议，为位于德克萨斯州西部的微软数据中心提供约 2.67 吉瓦的电力。该公司将此协议描述为其努力从日益增长的电力需求中产生稳定现金流的一部分，但并未披露该项目的预期财务贡献。

最近的内部交易

提供的内部交易数据识别出董事 John B. Hess Jr.最近的两笔销售，合计报告价值约为 1.094 亿美元。记录中没有说明交易的原因，因此无法确定内部人士对雪佛龙前景的看法。

日期	内部人士	职位	交易	报告价格	报告价值
2026 年 5 月 20 日	John B. Hess Jr.	董事	销售	$191.52–$197.45	$73,414,765
2026 年 5 月 6 日	John B. Hess Jr.	董事	销售	$183.90–$185.21	$36,031,524

投资者应关注的风险

• 商品价格风险： 从每桶 68 美元上涨到 104 美元的布伦特平均价格的增加是一个重要的盈利驱动因素。原油或天然气的实现价格变化可能会对上游利润和现金流产生重大影响。
• 地缘政治和供应中断： 中东冲突导致分区内的上游减产，并减少了国际炼油厂的产量和产品销售。
• 燃料需求压力： 由于汽油需求下降，美国精炼产品销售下降了 4%，而国际销售因中断和汽油及柴油需求下降而下降了 13%。
• 时机和非运营收益： 结果包括 14 亿美元的有利时机效应和 2.3 亿美元的资产出售收益，在比较期间时应与经常性运营表现分开考虑。
• 整合和执行： Hess 资产增加了产量，但也提高了折旧和资本支出。维持收购的收益依赖于持续的运营表现和预期效率的实现。

摘要

雪佛龙 2026 年第二季度的业绩反映了更高的商品价格、创纪录的产量、收购的 Hess 产量和更强的炼油利润。这些因素提升了盈利和现金流，同时使公司能够减少债务，尽管有利的时机效应也有所贡献。未来的比较将取决于商品价格、炼油利润、燃料需求、地缘政治中断以及雪佛龙维持生产和从 Hess 整合中节省成本的能力。

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