我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。高盛策略师本·斯奈德指出，尽管企业 AI 投入激增，但多数公司尚未实现实质性盈利改善。二季度财报显示，仅 2% 标普 500 企业量化了 AI 对盈利的具体影响，且效率提升企业的盈利增长与市场整体无显著差异。相比之下，AI 基础设施受益股（如半导体、云计算）盈利大幅增长，而应用端回报仍待观察。
智通财经 APP 获悉，高盛策略师本·斯奈德指出，企业正以前所未有的速度加大人工智能 (AI) 投入，然而对多数公司而言，这项技术迄今尚未转化为实质性的盈利改善。
高盛在 8 月 14 日发布的一份报告中称，在今年第二季度财报季中，标普 500 指数成分股中仅有 2% 的企业量化了 AI 对盈利的具体影响;11% 的企业则表示在软件编程、客户支持等特定领域已观察到可测量的生产率提升。
不过，这些实现效率改善的企业，其盈利增长并未显著跑赢市场整体水平。数据显示，它们的中位数盈利同比增幅为 17%，而那些未量化 AI 效率贡献的企业则为 14%。高盛指出，这一差距在统计上并无显著意义。
对投资者而言，这一发现有助于解释当前市场格局：一方面，半导体制造商、云计算服务商等 AI 基础设施受益股持续获得青睐;另一方面，那些承诺未来效率提升的企业则受到普遍谨慎对待。基础设施支出已带来立竿见影的收入和利润增长，而企业借助 AI 提升效益的潜在回报仍难以衡量，或需数个季度才能逐步显现。
AI 基础设施驱动盈利增长
整体来看，第二季度财报季表现格外强劲。高盛表示，剔除与部分私募股权投资相关的非经常性收益后，标普 500 指数每股收益较上年同期增长 31%。
在超大规模企业及其他 AI 资本支出受益者中，盈利增幅高达 54%，贡献了指数整体盈利增长的约一半。
尽管如此，增长动能并不仅限于大型科技股。标普 500 指数成分股的中位数盈利增幅为 14%;而剔除受益于油价上涨的能源企业后，非 AI 基础设施类公司的增幅同样达到 14%。
这种更广泛的改善，或有助于缓解市场对盈利增长过度依赖少数科技巨头的担忧。不过，基础设施供应商与 AI 应用型企业之间的表现差距依然显著。
高盛指出，投资者偏爱基础设施类股票，因为其收益立竿见影且相对易于追踪。相比之下，那些频频提及 AI 生产力计划的公司组合，过去几年的表现大致与标普 500 指数整体持平。
企业支出加速扩张
种种迹象表明，AI 带来的影响或在未来几个季度的企业财报中更加清晰可见。
高盛援引 Ramp AI 指数显示，企业每月人均 AI 支出已从年初的 5 美元升至 7 月的 12 美元;排名前 10% 的企业此项支出则从 240 美元飙升至 650 美元。
在第二季度财报电话会议上，约 7% 的标普 500 企业讨论了 AI 部署成本。多数企业表示相关支出规模尚小，或强调将以审慎原则推进投资，也有企业称 AI 带来的收益已超过投入成本。
高盛估算，目前 AI 推理成本在标普 500 企业营收中所占比例不足 0.5%。而其最新 IT 支出调查显示，89% 的受访者表示 AI 支出占其 IT 预算的 1% 至 5%。
需要注意的是，上述估算并未涵盖 AI 部署相关的全部成本，如专业人员配备和技术基础设施建设等。
现有预算内部腾挪支撑转型
高盛的调查发现，约三分之二的企业通过从既有预算中调配资源来支持 AI 投入，而非完全依赖新增资金。
具体而言，35% 的受访者表示 AI 支出来自新增预算;18% 通过成本效率提升项目筹集资金;另有 18% 从软件预算中调拨，11% 从人力成本中转移，10% 来自云服务预算，9% 则源于数据分析支出。
高盛认为，IT 预算内部的结构性调整，更可能在不同企业间重新分配利润，而不会显著改变标普 500 整体的盈利水平。但若人力成本被大幅削减，则可能产生更广泛的经济影响。
不过就目前而言，劳动力市场所受冲击仍集中于市场营销、平面设计、客户服务及部分技术岗位，而数据中心建设带来的新增就业一定程度上抵消了上述岗位的减少。
高盛经济学家预计，AI 最终将替代部分劳动力，但认为这一冲击将是暂时性的，且规模小于许多投资者的预期。
软件行业冲击尚不明显
市场此前担忧，客户会借助 AI 自行开发应用，从而减少对外部软件供应商的依赖。但高盛发现，目前并未出现大范围的行业洗牌。
在其 IT 调查中，仅有 17% 的受访企业表示计划增加内部软件开发、减少外购成品软件。高盛覆盖的软件公司中位数年度经常性收入 (ARR) 增速，从 2025 年第四季度的 18% 升至今年第一季度的 22%，第二季度进一步加快至 23%。
当然，这并不意味着个体供应商便可高枕无忧。高盛提到，有报道称星巴克 (SBUX.US) 正研发内部 AI 工具，以取代部分由微软 (MSFT.US)、IBM(IBM.US) 等公司提供的软件。但从行业整体数据来看，尚未出现普遍的恶化趋势。
高盛筛选潜在受益标的
高盛认为，劳动力成本较高、且大量岗位具备自动化潜力的企业，最终或将从 AI 中获益最多。
目前，劳动力成本约占标普 500 企业总营收的 12%，年规模约 2.1 万亿美元。各行业差异显著：工业企业中占比达 21%，信息技术行业为 16%，而能源行业仅为 5%。
高盛从罗素 1000 指数成分股中筛选出劳动力成本较高、AI 自动化替代潜力较大、且管理层曾在财报中提及 AI 相关效率提升的企业，名单包括：科斯塔 (CSGP.US)、美元树公司 (DLTR.US)、eBay(EBAY.US)、亚瑟加拉格尔 (AJG.US)、Axon Enterprise(AXON.US)、The Trade Desk(TTD.US)、爱彼迎 (ABNB.US)、波音 (BA.US)、洛克希德·马丁 (LMT.US)、嘉信理财 (SCHW.US) 及摩根士丹利 (MS.US)。
但高盛也指出，这份筛选名单并不意味着这些企业已实现显著的 AI 降本增效——事实上，这批潜在受益者的盈利数据尚未显示出实质性的提升。
就目前而言，AI 的投资逻辑依然泾渭分明：一边是基础设施供应商，利润已清晰可见;另一边是技术部署者，财务回报仍更多停留在预期层面。