我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。美国财政部宣布通过短期借款来再融资长期债务，这引发了债券市场的反弹，并促使人们关注被忽视的封闭式基金和 ETF，如黑岩的 BHK 和先锋的 EDV。专家指出，这一举措在很大程度上是象征性的，对 32 万亿美元的债务影响有限，因为这涉及借款，而非量化宽松或债务减少
作者：布雷特·阿伦兹
财政部刚刚引发了一场债券市场的反弹。以下是它可能不会持久的原因。
美国财政部，由斯科特·贝森特领导，将用借来的资金偿还政府的债务。华尔街对此欢呼。
如果你真的想在这场债券反弹中进行大胆投资，可以看看一些投资于固定收益的封闭式共同基金。
但请记住，周三的反弹是由于美国财政部的消息引发的，可能并不像表面上看起来那么简单。稍后会详细说明。
封闭式共同基金专家 CEF Advisors 的总裁约翰·科尔·斯科特强调了三只这样的基金——恰好都是由黑石（BlackRock）管理的：Core Bond Trust BHK，一只多行业债券基金；Taxable Municipal Bond Trust BBN，顾名思义，投资于受联邦税收影响的市政债券；以及 MuniHoldings Fund MHD，投资于不受联邦税收影响的市政债券。这三只基金主要投资于长期债券，而这些债券的反弹幅度最大，并且使用杠杆，这意味着它们以短期利率借入额外资金来购买债券——只要短期利率低于长期利率，这种方式就能奏效。
封闭式债券专家托马斯·J·赫兹菲尔德顾问公司的高级投资组合经理瑞安·佩勒强调了四只投资于免联邦税市政债券的封闭式基金。Federated Hermes Premier Municipal Income FMN 和 Aberdeen Municipal Income MFM 投资于全国各地的市政债券。Pimco New York Municipal Income II PNI 和 Pimco California Municipal Income PCQ 分别专注于这两个州，避免州所得税。佩勒指出，这四只基金主要投资于长期债券，且都具有较高的杠杆，这可能导致其波动性较大。至关重要的是，这四只基金的资产售价均为每美元资产的 90 到 92 美分。
封闭式基金是一种类似于股票的共同基金：它们发行固定数量的股份，并在股票市场上交易。其特点之一是，由于股价受到短期市场波动的驱动，股份有时会以低于投资的基础价值的价格出售。
如果你想投资于长期国债，你也有低成本的 ETF 选择——包括 Vanguard Extended Duration EDV，它投资于 20 到 30 年到期的零息国债；PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index ZROZ，它投资于更长期的零息国债；以及风险较低的 Pimco 15+ Year U.S. TIPS Index LTPZ，它仅投资于被称为 TIPS 的通胀保护国债。
在美国财政部意外宣布将在接下来的几个月内提高回购长期国债的利率后，所有这些基金在周三早晨都大幅上涨。债券就像跷跷板：当价格上涨时，利率下降，反之亦然。
这一消息是在最新的美银证券基金经理月度调查显示大型机构在债券投资上严重不足的前一天发布的。这有助于解释市场反应为何如此剧烈。
债券专家迈克·洛里齐奥，投资巨头约翰·汉考克的美国利率和抵押贷款交易负责人表示，整体来看，这一消息对长期债券是积极的。这意味着更多的债券将被一个不敏感于价格或收益的投资者——财政部购买，最终意味着美国纳税人。这将改善长期债券的交易流动性，并使其价格上涨，收益率下降，低于其他情况下的水平。
但洛里齐奥也表示，这一公告在很大程度上是 “象征性的”，显示财政部意识到长期利率上升所引发的警报。他还表示，涉及的金额相对较小。
尽管财政部表示将把每次回购的规模从 20 亿美元增加到 “至少” 40 亿美元，但官方政府数据显示，目前流通中的国债和国库券总额为 32 万亿美元——这相当于 400 亿的 8000 倍。
最关键的是，洛里齐奥指出，财政部的这一消息并不是对 “量化宽松” 的回归，即美联储印制新货币并用其购买债券。财政部并不是为了减少国债规模而进行这些回购。相反，它将通过发行额外的国库券和票据，以短期利率借入更多资金，然后用这些资金以超过 10 年到期的债券进行回购，从而减少其长期利率的借款。
不削减债务？实际上，美国政府仍在以惊人的速度增加债务。总统母校宾夕法尼亚大学的预算模型计算，自 1 月以来，联邦政府又增加了 1.3 万亿美元的国债，甚至还不包括来自社会保障信托基金的额外借款。越来越多的债务已经以短期利率借入。
长期债券收益率在全球范围内都在上升，不仅仅是在美国，这并不完全是关于长期债券市场的 “流动性”。而是关于飙升的国家债务，加上拒绝承认可以借入的金额没有任何限制。
日本的总债务与其经济规模的比例最高，现在已经达到了这一点。
从这个角度来看，财政部的消息，尽管包含了 “回购” 这个魔法词，但实际上只是另一种从彼得那里抢钱来支付保罗的方式，或者试图通过将一些债务从左口袋转移到右口袋来减少债务。最好的说法是，这可能通过缩短债务期限来降低债券市场的期限风险。
作为一名记者，分享我的两分钱，我一直认为长期的通胀保护国债在一段时间内看起来相当便宜。尽管周三反弹，但它们仍然如此。但这只是个人观点，长期债券也涉及相当大的价格波动。
你可能会合理地问，美国政府是否会在被迫之前理顺其财政状况——通过国债市场的全面债务恐慌。换句话说，如果你持有长期的 TIPS，支付高于通胀 3% 的利率，直到到期，可能会被证明是物有所值，但也总有可能在政治家和持有者意识到税收之外还有更糟糕的事情之前，它们的利率必须暂时达到 4% 甚至 5%。
在航空业中，直到灾难迫使你去解决问题，这种做法被称为 “墓碑监管”：他们不会改变规定，修复已知问题，直到飞机坠毁并导致人员伤亡。
宾夕法尼亚大学的预算量化分析师估计，按照目前的轨迹，美国国债将在大约 20 年内变得不可持续。他们表示，有 25% 的机会——天哪——在 14 年内达到这一点。但他们补充说，这并不意味着我们有那么长的时间去采取行动，因为债券投资者——如果不是选民和政治家——会做数学，他们显然会在 “D 日” 之前很久就开始恐慌。
-布雷特·阿伦兹
此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。