我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。沃伦·巴菲特继续增加伯克希尔哈撒韦在谷歌的股份，使其成为该集团第三大持股。这项投资主要受到谷歌 “付费点击” 指标重新加速的推动，这表明其核心搜索业务在面对人工智能干扰担忧时依然健康。增长表明人工智能整合成功且现金流生成强劲，符合巴菲特对持久竞争优势的偏好
虽然 沃伦·巴菲特 在去年年底正式退休，不再负责其控股公司 伯克希尔哈撒韦（BRKA +1.63%）（BRKB +1.71%）的日常运营，但显然他仍在进行其最大的股票市场投资。
在 6 月的一次采访中，巴菲特告诉 CNBC，他在 2025 年第三季度开始购买 Alphabet（GOOG +0.83%）（GOOGL +0.94%）。此后，伯克希尔在 2026 年第一季度增加了其持股，然后在第二季度几乎将其已经相当可观的股份翻倍，既在公开市场购买股票，也在与 Alphabet 的 847.5 亿美元股权出售相关的 100 亿美元私募中购买股票。Alphabet 现在是伯克希尔第三大股权投资，甚至超过了长期以来的伯克希尔投资支柱 可口可乐。
有些人可能会想知道，为什么巴菲特如此看好 Alphabet 而不是其他人工智能股票，尤其是巴菲特长期以来表示他对科技了解不多，而人工智能的最终 “赢家” 仍然不确定。我认为巴菲特购买 Alphabet 及其后续增持仅围绕一个数字。
展开
NASDAQ: GOOG
Alphabet
今日变动
(0.83%) $2.84
当前价格
$344.59
关键数据点
市值
$4.2T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。
今日区间
$339.62 - $348.08
52 周区间
$206.39 - $404.47
成交量
174.1K
平均成交量
22M
毛利率
60.94%
股息收益率
0.25%
重新加速的关键数字
今天的 Alphabet 是一家 综合企业，与伯克希尔类似，业务涵盖谷歌搜索、YouTube、谷歌云、Android 移动操作系统、Gemini AI 大型语言模型、自驾出租车领导者 Waymo，以及一个大型风险投资部门，资助其他主要公司。
然而，似乎在 Alphabet 的所有业务单元中，有一个指标在所有其他指标之上显得尤为重要，埋藏在 Alphabet 的财务报告中：付费点击。
虽然搜索增长由广告价格上涨和付费点击的乘积决定，但付费点击表示用户点击谷歌广告的次数，从而使 Alphabet 从广告商那里获得收入。实质上，这是量的增长，也是对搜索业务基本健康状况的窗口。
在生成性人工智能的时代，人们对 Alphabet 的最大担忧是，像 ChatGPT 这样的新型大型语言模型会导致人们在不显示谷歌搜索中链接列表的情况下找到问题的答案。因此，谷歌搜索将受到干扰。付费点击量在 2025 年第一季度确实减速至仅 2% 的增长率，助长了这些担忧，Alphabet 的估值也因此降至非常便宜的水平。
然而，在 2025 年第二季度，付费点击加速至 4% 的增长率。很难准确确定增长的确切催化剂。
可能是 Alphabet 找到了如何将 AI 概述货币化的方法，这一功能在 2024 年被添加到谷歌搜索中。或者可能是谷歌的新 AI 模式，在搜索中为用户提供了聊天机器人体验，并在该季度推出，激发了一波使用热潮。无论原因如何，巴菲特在付费点击重新加速报告的季度首次购买了 Alphabet 的股票。
随后，巴菲特在 2026 年第一季度增加了对 Alphabet 的购买，因为加速似乎仍在继续。然后，Alphabet 在 2026 年第一季度报告的强劲 13% 的付费点击增长与伯克希尔迄今为止最大的一笔 Alphabet 股票购买同时发生。
图片来源：The Motley Fool。
为什么付费点击增长对巴菲特如此重要
无法确切说出巴菲特为何投资 Alphabet，但付费点击的重新加速率很可能发挥了作用。
首先，巴菲特长期以来赞扬谷歌搜索业务。早在 2017 年，巴菲特和当时的合伙人 查理·芒格 就对 “错过” 谷歌股票表示遗憾。伯克希尔的保险公司 GEICO 在谷歌早期阶段是该平台的主要用户，巴菲特和芒格意识到 GEICO 向谷歌支付的费用正在快速增长，而对谷歌来说似乎几乎没有额外成本。
尽管 Alphabet 还有其他各种有前景的高增长业务，但它仍然从核心搜索业务中产生大部分利润和现金流。因此，证明该业务保持完整的证据对巴菲特来说可能是一个大问题。此外，Alphabet 重新加速付费点击的能力也展示了该公司在人工智能研发方面的实力，因为人工智能与谷歌搜索在技术上是重叠的。因此，重新加速也表明 Alphabet 将在人工智能时代成为一个值得竞争的对手。
最后，人工智能竞赛在某种程度上是一场军备竞赛。如果搜索业务保持盈利并继续快速增长，这笔现金流可以帮助资助 Alphabet 的人工智能基础设施建设。建设不仅包括云数据中心，还包括 Alphabet 自主设计的半导体——张量处理单元（TPU），其性能已被证明与 Nvidia 的 GPU 相当，而 Alphabet 无需支付 Nvidia 的高额利润。
因此，Alphabet 庞大的与搜索相关的现金流和垂直整合可能赋予其财务实力和每个令牌成本的优势，其他公司很难匹敌。
持久的竞争优势
虽然巴菲特长期以来表示他对技术了解不多，更不用说快速发展的人工智能技术，但他确实喜欢"持久的 竞争优势"。随着谷歌搜索业务似乎抵御住了新兴人工智能聊天机器人的竞争攻击，巴菲特可能并不押注于谁赢得人工智能竞赛，而是愿意押注于一个现有的、熟悉的且高度盈利的业务，这个业务可能刚刚证明了其持久性。