由于通胀风险和油价波动，全球债券抛售进一步加剧

[新加坡] 全球债券在周三（9 月 2 日）大幅抛售，延续了一场导致借贷成本升至数十年高位的风暴，因中东冲突推高了能源价格，加剧了投资者对通胀和政府债务膨胀的担忧。

主权收益率是金融市场资产价格的参考点，资金成本的上升意味着消费者的抵押贷款利率上升，政府在支出上面临艰难选择。

10 年期美国国债收益率上升至近三年的高点 4.81%，进一步攀升至 5% 的可能性可能会扰动已经紧张的股市。

日本 10 年期国债收益率超过 3%，创下 30 年来的新高。澳大利亚 10 年期政府债券收益率上升至 5.198%，为 15 年来的最高水平。

德国国债期货下跌 0.35%，达到 2011 年以来的最低点，而法国 OAT 期货下跌 0.37%，创下历史新低。

Saxo 的首席投资策略师 Charu Chanana 表示，债券投资者对通胀、财政风险以及即将进入市场的庞大债务要求越来越高的溢价。

“这意味着抛售可能会过度，10 年期美国国债收益率达到 5% 看起来越来越可能，届时收益率将足够吸引买家回归，” Chanana 说。

大型科技公司为了资助人工智能热潮而进行的一系列债券销售给主权债券市场带来了压力。

东京野村证券的首席宏观策略师 Naka Matsuzawa 表示，超大规模企业愿意支付相对较高的利率，正在推动各类收益率上升，当前的焦点是增长是否能够与之同步上升。

“（人工智能驱动的）生产力飞跃需要转化为更高的工资，” 他说。如果这一点实现，他表示，经济就能适应更高的利率。

债券警惕者集结？

在过去几个月中，全球债券抛售变得越来越普遍，因为中东战争带来的能源冲击使投资者对主要经济体的债务负担和通胀风险感到紧张。

这些压力引发了 “债券警惕者” 的担忧，指的是那些通过要求更高的补偿来持有债券，以对抗他们认为挥霍无度的政府施加财政纪律的债务投资者。

“人们担心债券警惕者正在失控，因大规模政府赤字、不断上升的政府债务和迅速上升的政府利息成本而推动收益率上升，” Yardeni Research 的总裁 Ed Yardeni 说。

“我们分享债券警惕者的担忧，但我们并不相信债券收益率会或很快会变得过于高昂，” Yardeni 说，他在 1980 年代创造了 “债券警惕者” 这个词。

“如果（10 年期美国国债收益率）达到 5%，我们预计对该债券的需求将强劲，包括财政部长 Scott Bessent。他将在必要时发行更多国库券以回购债券，以避免抛售恐慌，” Yardeni 说。

美国财政部在 8 月份介入市场，以限制长期债券收益率的上升，尽管这一举措的影响短暂，30 年期国债收益率再次接近 19 年来的最高水平。

新加坡 Vantage Point 资产管理公司的首席投资官 Nick Ferres 表示，利率已达到一个将开始对公共和私营部门债务服务施加压力的水平，较高的收益率也对估值产生了影响，特别是在长期增长领域。

“如果政策回应变成某种形式的金融压制（如收益率曲线控制或量化宽松），这可能会对黄金极为看涨，” Ferres 说。

财政关注

投资者的关注点也在于美国联邦储备委员会可能采取的措施，以应对仍高于美国中央银行 2% 目标的通胀，8 月 28 日美联储主席 Kevin Warsh 的鹰派言论使交易员加大了加息的押注。

能源成本压力继续困扰政策制定者。周三，布伦特原油期货上涨 1%，至每桶 95.61 美元，此前在前一个交易日上涨近 6%。

通常与美联储利率预期同步波动的 2 年期美国国债收益率上升至 4.41%，为 2025 年 1 月以来的最高水平。

交易员预计欧洲将在 9 月 10 日加息，并预计美国在 9 月 16 日加息的概率约为 68%。

市场结构性转变的规模通过日本国债收益率的上升得以体现，曾经是全球最低的日本国债 10 年期收益率在周二首次超过 3%。

周三最后为 3.01%。

“日本国债收益率的上升不仅反映了投资者对日本财政前景的担忧，未来几年将有雄心勃勃的支出计划，还反映了全球对长期融资成本的压力，” 汇丰银行首席亚洲经济学家 Fred Neumann 说。

收益率的上升使日本首相高市早苗及其激进的投资计划成为焦点，同时英国、法国和德国等大规模支出的政府也在其债权人面前受到现实的考验。

“日本和英国看起来最接近前线，因为收益率的上升与财政压力和货币政策的变化相碰撞，而法国也因其债务轨迹而保持脆弱，” Saxo 的 Chanana 说。

周二，英国收益率达到 2008 年以来的最高水平。路透社