预测：美光科技在 9 月 30 日的财报将证实内存短缺问题尚未结束

美光科技（MU-0.22%）将在本月底公布财报，这将再次强有力地表明内存芯片短缺远未结束，尤其是对于 DRAM。随着需求激增和供应受限，内存市场蓬勃发展，行业内的公司收入和毛利率均有所扩大。

内存市场分为两种类型：DRAM 和 NAND（闪存）。DRAM 是一种快速易失性内存，当电源关闭时会丢失所有数据。它历史上被用作计算机和智能手机中中央处理单元（CPU）的快速临时工作空间。然而，DRAM 复苏的驱动力是一个名为高带宽内存（HBM）的变种，它与图形处理单元（GPU）和其他人工智能（AI）芯片一起打包，以减少延迟并优化性能。

图片来源：The Motley Fool

另一种内存是 NAND，或闪存。这是一种非易失性内存，用于长期存储数据。它也用于计算机、智能手机、电子设备和存储卡。NAND 的需求也激增，主要是由于 AI 数据中心需要大量固态硬盘（SSD）来存储训练数据。

价格驱动增长

美光是三大 DRAM 制造商之一，另外两家是韩国公司 SK 海力士 和 三星。上个季度，它的 76% 收入来自 DRAM，其余大部分来自 NAND。在其 2023 财年第三季度，两种类型内存的收入均大幅飙升。DRAM 收入从一年前的 71 亿美元和 2023 财年第二季度的 188 亿美元跃升至 313 亿美元，而 NAND 收入则从一年前的 22 亿美元和上一季度的 50 亿美元攀升至 99 亿美元。

这两者的增长主要是由于行业短缺导致的价格上涨。其 DRAM 出货量环比小幅增长，而其平均售价（ASP）环比增长了 60% 左右。NAND 出货量中等增长，而价格则上涨了 80% 左右。

所有迹象继续指向美光在 9 月 30 日公布其 2023 财年第四季度业绩时将呈现类似的动态。TrendForce 最近估计，美光 2023 年日历第二季度的 DRAM 收入环比飙升 65.5%，达到 360 亿美元。这个数字与其在 8 月结束的 2023 财年第四季度并不完全一致，但显示出行业和公司所经历的惊人价格上涨。具有讽刺意味的是，美光由于 HBM 的比例较小而受益，因为这种高端内存的 ASP 增长实际上更为温和。

与此同时，DRAM 和 NAND 价格在 8 月份创下历史新高。根据 Trendforce 旗下的 DRAMeXchange，8 月份用于个人电脑的普通 DRAM 平均价格环比上涨超过 4%，达到 25 美元。同时，8 月份用于存储卡的普通 NAND 价格环比上涨 1.4%，达到 30.10 美元。Trendforce 预计，个人电脑 DRAM 价格在第三季度将环比上涨 18% 至 23%，NAND 价格也将继续上涨。

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$1.1T 市值仅计算已上市流通的股份。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。

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52 周区间

$154.65 - $1255.00

成交量

283.7K

平均成交量

41M

毛利率

72.60%

股息收益率

0.05%

所有目光聚焦于美光的指引

美光今年是表现最好的 AI 股票，它无疑将再次交出一份出色的季度财报。然而，所有目光将更多集中在其对未来的指引和评论上，而非实际结果。内存价格不可能永远以如此迅猛的速度上涨，但它们可能会保持在高位。

竞争对手 SK 海力士表示，DRAM 的供需失衡将在 2027 年变得更加严重，并且预计市场最早要到 2030 年才能恢复平衡。对 AI 基础设施的支出以及限制 DRAM 供应的因素——例如与芯片公司竞争新 EUV 机器，以及 HBM 需要三倍于普通 DRAM 的晶圆容量——都支持了这一点。与此同时，闪存制造商 闪迪 上个月在其分析师日上表示，预计在 2027 财年内，NAND 价格将温和上涨。

因此，我预计美光对下一个财年的评论将相当乐观，考虑到这一点以及其低估值（前瞻市盈率 为 2027 财年预估的 6 倍），该股票在财报发布前看起来颇具吸引力。