我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。AI 基础设施支出正在压缩主要科技公司的自由现金流，导致 Alphabet 和 Meta 暂停股票回购并增加其流通股数量。微软保持稳定的回购，但面临未来可能的压力。相反，受益于对其 AI 产品的高需求，英伟达在上个季度创下了 197 亿美元的股票回购记录
大型科技巨头似乎正在尽其所能地投入到人工智能基础设施中。Alphabet（纳斯达克：GOOGL）的支出导致其自由现金流（FCF）在上个季度为负 59 亿美元，而 Meta Platforms（纳斯达克：META）的 FCF 则下降超过 90%，降至 7.84 亿美元。微软（纳斯达克：MSFT）是唯一一家能够实现超过 10 亿美元自由现金流的人工智能超大规模企业。然而，该数字仍同比下降 23%，降至 196 亿美元。
在这种背景下，投资者习惯于看到这些公司的股票回购开始逐渐减少。随着投资者考虑这些公司的前景，这种动态值得关注，因为人工智能的建设压力影响了它们的资本回报能力。
另一方面，这三家超大规模企业每季度向其支付数十亿美元的公司正在以前所未有的速度回购股票。
Alphabet 暂停回购，选择发行新股
在这一组公司中，Alphabet 的回购活动下降幅度最大。值得注意的是，该公司在 2023 年回购了 615 亿美元的股票，2024 年为 622 亿美元，2025 年为 457 亿美元。
在此期间，它的流通股数量减少了超过 6%，为每股收益（EPS）等指标提供了良好的助力。然而，到 2025 年第四季度，回购金额仅为 55 亿美元，同比下降超过 64%。
这是 Alphabet 最后一次回购股票，该公司在 2026 年没有进行任何回购。事实上，该公司的流通股数量现在正在上升。在第二季度，Alphabet 发行了 305 亿美元的股票，自年初以来流通股数量增加了约 1.4%。其流通股数量可能会进一步上升。
这 305 亿美元只是其超过 800 亿美元股权发行的一部分，因为 Alphabet 正在寻求更多资金用于其人工智能投资。
Meta 的流通股数量增加，回购急剧下降
Meta 的情况非常相似。在 2023 年、2024 年和 2025 年，该公司分别花费了 198 亿美元、301 亿美元和 262 亿美元进行回购。这帮助 Meta 在此期间将流通股数量降低了约 3%。
然而，与 Alphabet 一样，Meta 的回购在 2026 年已经降至零。此外，自 2025 年第三季度以来，该公司的流通股数量上升了约 1.4%。这主要是由于 Meta 的股票薪酬大幅上升，而回购却在下降。
值得注意的是，Meta 的股票薪酬在最新季度同比增长超过 58%，达到 76.6 亿美元，较第一季度增长 30%。虽然 Meta 的自由现金流在上个季度仍略为正值，但分析师预计这种情况不会持续。因此，Meta 的回购支出在短期内可能不会恢复，进一步对其流通股数量施加上行压力。
微软的回购保持稳定，但能持续多久？
在微软自由现金流较高的情况下，该公司的回购支出也显示出比 Alphabet 和 Meta 更大的韧性。在其 2024、2025 和 2026 财年，微软分别花费了 172 亿美元、184 亿美元和 223 亿美元进行回购。（请注意，由于微软的财年在 6 月结束，因此时间线比 Alphabet 和 Meta 提前两个季度。）
虽然这一支出在绝对值上很大，但微软的流通股数量在此期间变化不大，回购主要抵消了股票薪酬的增加。不过，在 2026 年上半年，微软已花费 68 亿美元进行回购，略高于去年同期的 67 亿美元。因此，其流通股数量没有上升，这与 Alphabet 和 Meta 的情况不同。
虽然微软预计在未来 12 个月内将保持自由现金流为正，但分析师仍然认为其自由现金流将显著下降。这可能会对其未来的回购能力施加压力，并导致其流通股数量上升。
投资者可能会注意到亚马逊（纳斯达克：AMZN）在此讨论中的缺席。这是因为亚马逊历史上并未进行大量回购，其最后一次回购发生在 2022 年。
NVIDIA 的回购达到创纪录水平，随着大型科技支出飙升
考虑到这些数据，投资者可能不得不接受回购在当前并不是超大规模企业的首要关注点，并且在一段时间内可能不会成为关注点。然而，随着这些公司在 NVIDIA（纳斯达克：NVDA）的人工智能计算和网络产品上花费数十亿美元，其回购正在飙升。
上个季度，NVIDIA 创纪录地花费了 197 亿美元进行回购，较前一个季度的 193 亿美元有所增加。在 2022 年中，该公司结束了超过五年的流通股数量增加的趋势。
自那时以来，NVIDIA 的流通股数量下降了约 3.5%。
在其回购授权下仍有 990 亿美元的资金，且自由现金流在上个季度同比增长 59%，达到 214 亿美元，该公司处于一个强劲的位置，能够继续降低其流通股数量，这与其他超大规模企业形成对比。
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