我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。加密货币财库股票面临 500 亿美元的累计损失，股东们开始反抗。零售和机构投资者在 DAT 公司价值急剧下降后要求问责，这些公司的价值现已比峰值低约 40%。虽然专注于比特币的 Strategy 回购股票以增强流动性，但像 Sky AI 和 Metaplanet 这样的公司则因薪酬和稀释问题受到审查，一些股票的跌幅接近 90%
去年进入加密货币热潮的投资者现在正对数字资产财政（DAT）公司施加压力。事实上，零售和机构股东现在都在要求更大的问责，因为整个行业的损失达到了大约 500 亿美元。
根据彭博社的报道，投资者最初购买这些公司的股票是因为他们预计公司的加密货币持有将增值。此外，他们还预计这些股票有时会以高于其所持加密货币价值的溢价交易。
然而，现在加密货币价格和这些股票急剧下跌，股东们开始质疑管理层是否有效地使用他们的资金。
一年如何改变了局势？
在这一转变中，零售投资者在网上变得更加 vocal，而机构投资者则通过股东投票、收购提案和对薪酬计划的挑战推动变革。
在这里需要注意的是，提到的约 500 亿美元的累计损失实际上是这些上市财政公司的市值下降，而不是股东在某一特定事件中必然损失的 500 亿美元。
在这方面，Artemis 指出，主要财政策略集中在比特币 [BTC] 和以太坊 [ETH] 的上市 DAT 公司，其完全稀释后的市场价值约为 900 亿美元。换句话说，现在的市值比该行业之前的高峰低了约 40%。
令人震惊的是，这一数字不包括主要财政策略围绕较小的山寨币如 Solana [SOL] 的公司。
Solana DAT 的下滑
尽管如此，Sky AI（前身为 Sharps Technology）是加密财政公司日益受到审查的一个关键例子。在筹集超过 4 亿美元建立 Solana 财政后，其股票自 2025 年 8 月以来已下跌近 90%。
另一家 Solana DAT 公司 Forward Industries 曾试图收购 SkyAI，现在反对其为约 30 名员工提议的 7.2% 股权分配，按当前价格计算约为 400 万美元。
此外，投资者还在质疑 Sky AI 的认股权证，包括授予一位战略顾问的、估计公允价值为 1.013 亿美元的认股权证。
比特币：Strategy 的好运
也就是说，Metaplanet 在其股票自 2025 年 6 月的高峰下跌约 84% 后，面临类似的反弹，零售投资者批评其激励结构和认股权证可能导致的稀释。这是在公司随后取消了某些据称价值约 2.2 亿美元的认股权证之后发生的。
在这一切发生的同时，Michael Saylor 的 Strategy，尽管也失去了动力，却经历了完全不同的局面。最近，最大的 BTC DAT 回购了价值 1.39 亿美元的 STRC 优先股。这使其比特币持有量达到 845,050 BTC，价值 658.3 亿美元，以及 64 亿美元的美元资产，增强了其流动性。
最终总结
- 500 亿美元的累计损失实际上是这些上市财政公司的市值下降。
- 主要财政策略不仅仅围绕比特币和以太坊的公司也面临类似的下滑。