瑞银：效率提升正重塑页岩油格局，钻机数 “增不动” 反而利好上游、拖累油服

智通财经 APP 获悉，据瑞银周三发布的一份研究报告，美国油气生产商正在找到在不大幅扩大钻探活动的情况下提高产量的方法，这一趋势可能使该行业的活跃钻机数量在 2027 年保持相对稳定。

瑞银首席分析师乔希·西尔弗斯坦表示，第三季度财报更新显示，勘探与生产公司正受益于更快的钻探速度、改善的油井表现以及更长的水平井。这些提升使作业者得以在维持现有设备规模的同时提高产量。

这些发现对油田服务公司的投资者具有启示意义——这些公司的收入部分依赖于对钻机和完井设备的需求。更高的效率可能会限制对新增钻机的需求，即便产量在增加，从而可能制约设备供应商的营收增长，同时通过降低开发成本使生产商受益。

效率提升

生产商越来越多地采用同步水力压裂作业来更高效地完井。Permian Resources 报告钻出了其有史以来最快的一口井，而 Gulfport Energy 和 Murphy Oil 则强调了在 2027 年采用连续钻探计划、以减少停机时间并提高供应链效率的计划。

更长的水平井也在提升资本效率。Devon Energy 报告称其在马塞勒斯页岩钻探了五英里长的水平段，并计划 2027 年在整个资产组合中钻探 50 口四英里长的水平井。Antero Resources 完成了其迄今最长的五英里水平段，并正考虑在新近收购的土地上钻探超过 3 万英尺 (9.14 公里) 的井。

服务成本与通胀压力

瑞银表示，进入 2027 年，生产商正面临柴油、钢管、运输以及专用设备方面更高的成本。不过，各公司正试图通过预先采购协议来限制其影响。EOG Resources 已锁定其 2027 年约 60% 的服务需求，并确保了约一半的套管与油管需求。

钻机数量相对稳定

据瑞银证据实验室数据，美国本土 48 州四周平均活跃钻机数为 634 台，较前一周减少 1 台，但较 2025 年底水平增长 16%。其中，石油导向钻机自去年底以来增长 36%，天然气导向钻机下降 24%。

在主要作业者中，埃克森美孚 (XOM.US) 仍是活跃钻机最多的上市生产商，拥有 37 台，其后依次为 Devon Energy(DVN.US) 与康菲石油 (COP.US) 各 30 台、EOG Resources(EOG.US) 23 台、西方石油 (OXY.US) 21 台。包括一体化生产商在内，瑞银所覆盖的公司合计占据活跃钻机的 44%。

报告建议，投资者应更关注钻探生产率、资本效率与油服定价，而非仅仅依赖钻机数量作为行业增长的指标。瑞银预计，效率提升将在明年钻探活动不出现显著加速的情况下，支撑产量的增长。