难得，在连续多次高开低走的剧情打击情绪后，今天三大指数全线飘红，权重股涨幅喜人。在年后回来寒冬下给与一丝喘息的机会，而实实在在给市场动力的鸡汤，是昨天盘后的社融数据。1、社融拆解2 月份核心金融数据相继出炉：新增社融 1.71 万亿元，预期 1.07 万亿元，前值 5.17 万亿元。社融存量同比增速 13.3%，前值 13.0%。新增人民币贷款 1.36 万亿元，预期 9192 亿元，前值 3.58 万亿元。这份数据的确很靓丽，社融结构上，居民贷款和企业中长贷，既是同比大幅多增，也超了相当多的预期。居民贷款 2 月份新增 1421 亿元，同比增加 5554 亿元。抛开去年 2 月份低基数的情况下，这个数据以居民中长贷新增 4113 亿元，与房地产销售大幅提升有关，去年 2 月商品房成交面积同比大幅下降近 70%，而今年 2 月 30 大中城市商品房销售面积同比增速达到 305%，较 2019 年也增加 24%。2 月份企业贷款新增 1.2 万亿，同比增加 700 亿元。其中表内票据融资减少 1855 亿元，同比多减 2489 亿元；企业短贷新增 2497 亿元，同比少增 4052 亿元；企业中长贷新增 1.1 万亿，同比多增 6843 亿元。在于受春节就地过年政策影响，多数企业仍保持开工状态；另一部分，经济复苏进展较为顺利，投资需求带动融资增长。值得注意的是有两个信息：（1）2 月份 PPI 数据已经转正，生产资料价格涨幅大幅扩大，表明当前生产的恢复仍然快于需求。（2）货币供应量方面，M2 增速回升至 10% 以上，但是 M1 增速却近乎腰斩，反映的是投资旺盛但是需求不旺，也说明市场不缺流动性，只是资金并不活跃。可以看到，于社会来说，短期的收紧资金并未看到。对于有水便是娘的股市，这个数据是不是会成为反转的信号？毕竟，一碗鸡汤干下去，营养是有，就是不持续。2、反弹，谨慎几个点如果光从要说机构在哪？那是真没啥好说的。因为这波反噬，把市场所有的趋势都打坏了。比如，张坤的基金最大回撤发生在 2018 年中美贸易摩擦区间，最大回撤 29.3%，最近 14 个交易日已经回撤了 24.1%。王崇的交银精选，最大回撤发生在 2016 年的年初熔断，最大回撤 24.9%，最近 14 个交易日已经回撤了 18.5%。所以，要想修复肯定是需要时间。今天是普涨的行情，投资者难得吃肉情况下，幻想着想回到过去，那是想得美。首先，量能依旧是缩量的状态，跟前期超万亿的成交量相比，这周以来地量市场，表达的是情绪的低点，而在今天普涨，依旧在八千亿左右，上涨较多的是权重股，在抱团股持续重挫的背景下，今天才是真正抱团股迎来反弹的一天。基金君在这周连续做了调查，就是基金仓位占总投资的几成？其中基金类在总投资中满仓状态的比例近 50%，五成在 30%。所以，于机构来说，头部机构遭受大规模的净值回撤，势必造成一定的的赎回压力。在未来，短期市场到底的情况下，面对高波震荡的行情，机构类的资金很大概率是高抛低吸调出资金应对赎回的压力。此外，海外泡沫的传导风险依旧存在的，当前，市场担心的已经不是放不放手，而是如何收的问题。美国市场论述最多的是现代货币理论（MMT）。意思就是：任何一个拥有对本国货币有独立主权的政府，制约其财政政策的不是财政收入预算，而是本国实际制造和消费能力，所以政府可以在该范围下扩大财政支出，接替央行承担一部分实现充分就业和稳定通胀的职能。所谓的 “财政赤字货币化”，由央行直接购买政府债务来供给货币的财政主导模式。这套玩法具有极大的不确定性，钱放多了那么造成通胀，而 MMT 机制存在的本身就会导致通胀预期的脱锚。所谓的通胀，最明显的是会导致企业成本的上升会压制投资的热情，延缓经济复苏的进程，社会实际财富的增长速度放慢，通胀更加难以被消化，从而陷入 “滞胀”。这也是为啥国内在前阵子各州周期类产品火热。所以，一旦通胀后想着收钱，美国的 MMT 这种玩法能不能收回来还难说。而且，中国股市的成长股的锚是跟美股成长股相互挂钩，所以，也有了市场传出央妈会不会其他推出 QE 的消息。3、小结：这波股灾，或许很多人看清现实，回去安安心心上班。市场抱团没错，但不能存在畸形。抱团一致性推高容易 ，但是当大血洗后再次抱团，就非常难。也有一些投资者认为，去年三四月份全球黑天鹅 A 股暴跌，后面继续抱团收益丰厚，但是那个时间前提是全球有着大放水的支撑，四周都是水，而现在呢？社融数据超预期，给了市场一份鸡汤，但背后其实也是提醒，底部或许就在这。但是想要快速回去，还不到时候。
