主营产品涨价，叠加电新材料概念，成今年市场最热的方向之一，多数股票在短期内完场翻倍的涨幅，东岳集团 (00189) 便在短短的一个月内股价涨超 120%。而导致其股价大幅上涨的主要原因为公司的产品聚偏氟乙烯 (PVDF) 近期大幅上涨。需求高扩产难，支撑 PVDF 价格持续走高作为锂电池上游原材料之一，PVDF 涨势凶猛。据百川盈孚统计，锂电用 PVDF 价格在三月内从 10.0-12.0 万元/吨上涨至 18.0-20.5 万元/吨，原料 VDF 单体出厂报价已达 16 万元/吨，截止到目前，市场主流报盘价格：粒料用 PVDF 主流报价区间 17.0-18.0 万元/吨，粉料用 PVDF 主流报价区间 18.0-20.5 万元/吨，其中，锂电用 PVDF 供货紧张，部分厂家暂不报价。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263621323328.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1627263621323328.png" alt="image.png" width="554" height="327" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263621323328.png"/>PVDF 之所以大幅，主要为下游需求旺盛，而上游供应跟不上。具体来看，PVDF 是应用较为广泛的含氟聚合物，其兼具含氟树脂与通用树脂的特性，具有较好的物理化学性质，包括机械强度高、化学稳定性强、耐热性好等。PVDF 下游主要应用在耐候涂层 (31%)、注塑 (21%)、锂电正极与隔膜 (20%) 以及光伏背板 (8%) 等方面。在下游的几个需求方面，锂电正极与隔膜、光伏背板行业景气度高，需求旺盛。在锂电池正极中，PVDF 主要用作正极粘结剂 (油性、NMP 溶剂)。尽管 PVDF 价格持续暴涨，但在磷酸铁锂 (方形) 电池中 PVDF 成本占比不足 2%，因此其价格大幅上涨，也不影响市场需求。按照 2021 年预计全球 356.5GWh 装机量计 (考虑储能 + 动力 +3C)，中金公司测算 2021 年全球锂电正极用 PVDF 需求量约 1.9 万吨，至 2025 年全球锂电正极用 PVDF 需求量约 10.0 万吨。除了应用在锂电正极外，PVDF 在隔膜方面的需求也逐步提升。根据涂敷溶剂不同可分为水性与油性 PVDF 隔膜，由于具有极性强和介电常数高的优点，PVDF 涂敷隔膜可以提升隔膜的亲液性，并有助于锂盐的离子化，增加电池大倍率放电性能。近年来，有厂商采用复合涂覆隔膜，采用陶瓷 +PVDF 复合的方式可以获得更高的稳定性、吸液量以及锂电子传导性能。在隔膜应用中，结晶度是衡量 PVDF 性能的关键参数之一，决定了其在电解液中的溶胀程度，与极片的粘结力以及高温下的稳定性。因此，未来 PVDF 在锂电隔膜上的渗透率有望进一步提升。据中金公司测算，2021 年全球锂电隔膜用 PVDF 需求量约 0.2 万吨;至 2025 年全球锂电正极用 PVDF 需求量约 1.1 万吨，CAGR 约 52.8%。在光伏背板应用方面，按照材料的不同，光伏背板可分为 FPF、KPK、KFB、KPC 等。由于 PVDF 具有较好的耐候性、阻隔性等特点，作为涂覆材料可以很好的加强背板性能，提升光伏组件的使用寿命。根据 Taiyang News 报告，2019 年在主流背板技术中 PVDF 膜材料的市场份额最大，约为 53%。考虑到双玻组件的应用渗透，以及光伏装机量五年 25%CAGR 速度增长的需求拉动，中金公司认为光伏背板用 PVDF 市场未来四年仍将以 CAGR9.2% 速度增长，至 2025 年光伏背板用 PVDF 需求约 0.94 万吨。而 PVDF 的供应端方面，从现有产能看，全球合计产能约 11.4 万吨，其中海外公司阿科玛、索尔维以及吴羽化学三家合计产能占比 53%。在锂电领域做的比较好国内企业是孚诺林、中化蓝天和东岳集团 (1 万吨 PVDF 产能，约 3000 吨可切入锂电需求)，以及乳源东阳光 (主要用于 3C 和隔膜，璞泰来控股，2000 吨 PVDF 产能) 等。从新增产能的投放时间来看，目前主流企业刚刚开始宣布扩产，项目建设时间需要 1-1.5 年的时间。除联创股份子公司山东华安新材料的 0.8 万吨新增产能在今年下半年投产之外，其余新增产能大部分尚在环评阶段，预估在明年年底以后释放。此外，目前国内新增产能多为普通级 (均聚法为主)，锂电池级新增产能较少，且国内普通级转产锂电池级受到技术路径 (海外共聚法为主，国内均聚法为主，共聚法多用于电池级)、生产配方、反应釜等条件限制，国内转产难度较高，但是不排除海外用共聚法的企业转产来增加供给。不过，从成本端来看，即便海外企业转产，PVDF 价格也不会大幅下降。PVDF 由 R142b(二氟一氯乙烷) 脱去氯化氢合成 VDF 单体后，由单体聚合而成，除了 PVDF 价格大幅上涨外，其上游原料价格也原料 R142b 及 VDF 同样面临价格暴涨局面。其中，R142b 自去年 10 月至今年 7 月，价格上涨至 7.5-8.0 万元/吨，近一月涨幅超 48%。VDF 下游另一产品氟橡胶价格也随之上涨，自去年四季度低点上涨 89% 至 119 元/公斤。根据《蒙特利尔协定书》发达国家已基本停止生产 R142b，我国对该制冷剂配额也不同程度的削减。据悉，生产 1 吨 PVDF 需要消耗 1.62-1.67 吨左右的 R142b，百川盈孚预计 2021 年、2022 年 PVDF 的需求扩增至 2.1 万吨，2.9 万吨，对应新增配套 R142b 产能应为 2.03 万吨、3.47 万吨。而 R142b 制冷剂 2022 年年底之前进行的扩产计划为 10.8 万吨，但大部分尚在环评节段，扩产周期两年为主，原料紧张短期内难以缓解。成本端价格上行，也加重企业挺价心态，由此可见 PVDF 至少在明年下半年之前价格均会维持高位，相关企业也将从中充分获益。产品价格持续走高，东岳集团业绩有望大增东岳集团是我国唯一同时布局氟硅行业的龙头企业。东岳集团主要从事新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜、氢燃料质子交换膜以及基础化学品等产品的研发、生产和销售业务，是国内唯一同时在氟化工和硅化工领域布局的企业。东岳集团目前拥有 3 万吨/年 R142b 产能以及 1 万吨 PVDF 产能，其中有 0.3 万吨电池级 PVDF。根据年报显示，公司可以将自产的 R142b 生产生 VDF，再合成 PVDF;同时公司也销售这三种产品。总的来看高端氟树脂业务，公司是国内规模优势最大、产品线最丰富的的生产企业，PTFE、PVDF、FKM 和 FEP 的技术领先，上游原料 R142b、R22 等能够实现完全自给，充分受益于这一轮氟聚物的景气行情。公司目前有 5000 吨 FEP、2 万吨 PTFE，2000 吨 PFA 的在建产能，未来氟聚物方面还是持续有非常大的投入和量的增长。除了高端氟树脂业务，有机硅产业也是公司主要收入来源之一。公司有机硅业务主要来自于孙公司东岳硅材 (300821.SZ)，目前公司拥有 30 万吨有机硅单体产能，东岳硅材于 2020 年 3 月上市创业板，募投项目为 30 万吨有机硅单体及 20 万吨有机硅深加工产品，募投项目预计于 2021 年底完成进入试运行状态，于 2022 年初产能释放，届时东岳硅材有机硅单体产能将达到 60 万吨。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263638802612.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1627263638802612.png" alt="image.png" width="554" height="387" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20210726/1627263638802612.png"/>值得一提的是，6 月 16 日，公司发布盈喜，预计截至 2021 年 5 月 31 日止五个月，公司的净利润较去年同期增长超过 50%。 对于化工企业来说，尤其是原材料可以自供的，涨价部分均可成为利润，在涨价周期化工企业通常业绩大增。PVDF 从去年 11 月开始大幅提升，7 月 PVDF 又出现大涨，今年东岳集团收入势必大超预期。不过随着 PVDF 产能陆续投产，2022 年下半年东岳集团有可能出现业绩下滑。

东岳集团

作为新能源材料之一，PVDF 近期价格持续大涨，东岳集团也靠此出圈。

PVDF 紧缺或至明年底，东岳集团进入新能源车赛道迎第二春？