图表 - 历史表明股市可以经受住加息周期

刘易斯·克劳斯科夫 (Lewis Krauskopf) 著

路透纽约 3 月 16 日电 - 对美国联邦储备委员会 (美联储，FED) 鹰派转变的担忧，加上地缘政治不确定性，推动标准普尔 500 指数今年进入回调，但历史数据显示，收紧货币政策往往伴随着股市的强劲上涨。

这为投资者提供了一线好消息，他们普遍预计央行将于周三宣布三年多来的首次加息，并预计年底前将收紧约 180 个基点。

根据德意志银行 (Deutsche Bank) 对 1955 年以来 13 个加息周期的研究，在美联储加息的第一年，标准普尔 500 指数的平均回报率为 7.7%。

Truist Consulting Services 对总共 12 个加息周期的分析发现，在这些周期期间，标准普尔 500 指数的平均年化总回报率为 9.4%，其中 11 个周期显示出正回报。

Truist 联席首席投资官基思·勒纳 (Keith Lerner) 在一份报告中写道：“在联邦基金利率上升期间，股市普遍上涨，因为这通常伴随着健康的经济和不断增长的利润。”

然而，许多投资者担心，今年可能比大多数情况更复杂，因为市场面临不断飙升的通胀，而在俄罗斯与乌克兰开战后，大宗商品价格飙升将加剧通胀。

这种不确定性给央行带来了两难境地，一些投资者担心，如果央行为了抑制通胀而过度加息，政策制定者可能会将经济推入衰退。

可以肯定的是，加息在短期内往往会拖累股市。Evercore ISI 对四个徒步旅行周期的分析发现，在周期开始后的第一个月，标准普尔 500 指数平均下跌 4%。

但根据 Evercore 的数据，基准指数在周期开始六个月后平均上涨了 3%，12 个月后平均上涨了 5%。

Evercore ISI 高级董事总经理朱利安·伊曼纽尔 (Julian Emanuel) 表示：“美联储不希望出现衰退，通常需要大量加息，经济才可能感受到衰退。”

伊曼纽尔说，Evercore 的 “基本情况” 是，市场 “真的正处于近期触底的过程中，更有可能带来美联储之前典型的加息周期所产生的那种 6 个月和 12 个月的回报。”

然而，随着美联储在提供大规模支持以帮助经济经受住冠状病毒大流行后开始收紧货币政策，一些投资者已经为潜在的摇摆不定做好了准备。

标准普尔 500 指数从 2022 年开始就下跌了超过 10%，而以科技股为主的纳斯达克指数 (.IXIC) 证实它正处于熊市，从去年 11 月的历史高点下跌了 20% 以上。科技股和成长型股票表现不佳，因为债券收益率的上升对这些股票估值所依赖的未来现金流的价值构成了压力。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 股票策略师迈克尔·威尔逊 (Michael Wilson) 表示，如果美联储在今年加息时 “成功策划了” 经济软着陆，可能会导致债券收益率大幅上升，这 “只会拖累股票估值”。

威尔逊在本周的一份报告中表示：“底线是美联储本周将开始移除潘趣酒碗。”

“股市投资者面临的问题是，鉴于经济增长已经放缓，加上战争带来的额外冲击，他们还能在加息上走多远？”

加息周期中的美国股市这里随着美联储开始加息，股市表现良好这里增长表现逊于价值这里