周四，大规模标普期权交易可能搅乱了美国股市

作者：萨奇布·伊克巴尔·艾哈迈德

路透纽约 4 月 1 日电 - 交易商指出，周四大规模的季度期权交易是股市尾盘暴跌的原因之一，因与这笔交易相关的期权流动加剧了市场疲软。他们表示，这笔交易来自摩根大通 (JPMorgan) 的一只基金。

标准普尔 500 指数 (.SPX) 周四在最后一个小时的交易中下跌 1.2%，创下该指数三周多来的最大每小时跌幅。该指数收盘下跌 1.56%，一些人将疲软部分归因于当天早些时候下跌的大型期权交易。

分析服务商 SpotGamma 创始人布伦特·科丘巴表示：“我认为贸易加剧了波动性。” 他指出，这是不寻常的，因为季度对冲活动通常不会对市场产生太大影响。

SpotGamma 的 Kochuba 表示，这种交易结构意味着，当市场开始下跌时，期权交易商 -- 通常是为交易提供便利但寻求保持市场中立的大型金融机构 -- 将被迫出售越来越多的股票期货，从而加剧抛售。

由于俄罗斯入侵乌克兰、大宗商品价格波动以及美联储开始加息，市场经历了一个过山车般的季度。目前尚不清楚是什么原因导致周四午后市场最初的疲软，引发了一连串的股指期货抛售。

这笔交易发生在上午 11 点前不久，是一笔大型领式期权交易，涉及出售约 4.4 万份 6 月看跌期权，并购买相同数量的 6 月看跌期权价差，如果标准普尔 500 指数从当前水平下跌超过 5%，这些交易将得到回报。套圈是一种期权对冲策略，涉及看跌和看涨的组合。

这笔交易还涉及出售与标普 500 指数 4300 点关口挂钩的约 24800 个看涨期权，以防范市场在交易时段出现任何剧烈波动。标普 500 指数将于周四收盘时到期。

交易员指出，190 亿美元的摩根大通对冲股票基金是这些举措的幕后黑手。该基金持有一篮子标准普尔 500 指数股票以及基准指数的期权，每季度重置一次对冲。由于该基金的规模如此之大，交易员们知道并预测了它的模式。

Kochuba 表示，根据过去的交易模式和该基金招股说明书中列出的投资策略细节，这笔交易是由摩根大通对冲股票基金发起的。

Equity Armor Investments 的投资组合经理 Joe Tigay 也表示，这些交易具有摩根大通对冲计划的特点。

在被问及这些交易时，摩根大通资产管理公司的发言人克里斯汀·钱伯斯证实，该基金有一个预定的季度对冲计划，但没有证实交易的具体细节。

系统交易员通常是对冲基金，他们在投资中采取基于规则的方法，而且往往受到固定的季度时间表的驱动，而不是强劲的投资主题。

因此，其他投资者不会试图从他们对期权执行价和到期日的选择中收集信号，就像他们对自由裁量投资者的交易那样。

Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管克里斯·墨菲表示：“这是我们在每个季度末都会看到的系统性交易。”

根据 Trade Alert 的数据，周四的交易以名义价值约 200 亿美元计算 -- 基于指数水平 -- 取代了上季度末的类似头寸。