华尔街周即将到来 - 随着对经济的担忧加剧，投资者转向防御性股票

刘易斯·克劳斯科夫 (Lewis Krauskopf) 著

路透纽约 4 月 15 日电 - 担心地缘政治不确定性和美联储 (Fed) 对抗通胀可能削弱经济增长的美国股市投资者，正转向防御性板块，他们认为这些板块可以更好地经受住动荡时期，并倾向于提供强劲的股息。

医疗保健 (.SPXHC)、公用事业 (.SPLRCU)、消费品 (.SPLRCS) 和房地产 (.SPLRCR) 板块 4 月份迄今仍录得涨幅，尽管大盘下跌，延续了它们跑赢标准普尔 500 指数的趋势

(.SPX) 今年。

近几个月来，他们的吸引力尤其强烈，因为投资者担心，随着美联储积极收紧政策以对抗飙升的消费者价格，美联储将扼杀美国经济。尽管现在经济增长强劲，但几家华尔街大银行已经表示担心，美联储的激进措施可能会在经济中发挥作用，导致经济衰退。

美国国债市场上个月发出了一个令人担忧的信号，当时一些期限的政府债券的短期收益率上升到了较长期债券的上方。这种现象被称为收益率曲线倒置，在过去的几次衰退之前就出现过。与此同时，乌克兰战争的余波仍令投资者担忧。

Greenwood Capital 首席投资官沃尔特·托德 (Walter Todd) 表示：“(防御性股票) 表现优异的原因是，人们看到了所有这些阻碍增长的因素。”

虽然标准普尔 500 指数在 2022 年下跌了近 8%，但公用事业指数上涨了 6% 以上，史泰博指数上涨了 2.5%，医疗保健指数下跌了 1.7%，房地产指数下跌了 6%。

随着下周财报季进入高潮，防御性行业公司公布财报的公司包括医疗保健巨头强生 (Johnson&Johnson) 和史泰博 (Staples) 坚定的宝洁 (Procter&Gamble

(PG.N)。投资者还将关注流媒体巨头网飞 (Netflix) 和电动汽车制造商特斯拉 (Tesla) 的财报。

有迹象表明，美国企业今年的收益将强于预期，这可能会支持其他市场板块的理由，包括银行、旅游公司或其他受益于经济增长的公司，或者高增长和科技公司，这些公司在过去十年的大部分时间里引领股市走高。

防御性股票在过去已经证明了自己的价值。DataTrek Research 发现，在过去 20 年的经济不确定时期，医疗保健、公用事业和必需品板块的表现比标准普尔 500 指数高出 15 至 20 个百分点。

纽约人寿投资公司 (New York Life Investments) 经济学家兼投资组合策略师劳伦·古德温 (Lauren Goodwin) 表示，该公司的多资产团队最近几周已将投资组合转向主食、医疗保健和公用事业类股，并削减了对金融类股和工业类股的敞口。

对美联储立场更加鹰派的预期 “增加了本轮经济周期缩短的风险，并加速了我们向这些防御性股票板块的配置转移，” 古德温说。

上个月加息 25 个基点的美联储已经表示，它准备采取更实质性的加息措施，并迅速剥离其近 9 万亿美元的资产负债表，以降低通胀。乌克兰战争引发的地缘政治不确定性也令投资者感到不安，这场战争推高了大宗商品价格，并帮助推高了通胀。

Edward Jones 的高级投资策略师 Mona Mahajan 表示，随着价格飙升，防御性股票也可能在某种程度上是对通胀的对冲。

Mahajan 说：“当你考虑哪里有更多的定价权时，消费者将不得不购买他们的主食，他们的医疗保健，可能还要支付他们的水电费，而不是价格上涨。”

并非所有投资者都对经济前景持悲观态度，许多人认为，如果经济看起来将保持强劲，势头可能会迅速转移到市场的其他领域。

国民证券首席市场策略师阿特·霍根认为，今年经济衰退的可能性为 35%，“但这不是我们的基本情况。”

“随着对即将到来的经济衰退的担忧消退，我认为对后卫的赞助也将随之消退，” 霍根说。

防御性股票的飙升推高了它们的估值。根据 Refinitiv Datastream 的数据，公用事业板块的预期市盈率为 21.9 倍，为有记录以来的最高水平，远高于 18.3 倍的五年平均市盈率。史泰博板块的交易价格较其五年平均远期市盈率溢价约 11%，而医疗保健板块的溢价为 5%。

托德说：“如果在一段时间内看到这笔交易出现一些有意义的回归，我一点都不会感到惊讶。”“但只要这些对增长的担忧持续存在，你就可能继续看到这些领域的表现相对更好。”

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