<div id="readability-page-1"><div>“今天的股票投资者正在以创纪录的速度偿还保证金贷款。”

除了优异的长期表现外，股票投资还有许多其他资产类别所没有的优势。

通过保证金贷款、卖空和股票期权，即使是一个小投资者也可以在牛市时增加收益，在熊市时保护价值。


长期以来，公众持股的财务灵活性的一个例子是以投资账户的价值借款的便利性。与房屋净值贷款类似，保证金债务由金融托管人发行，并由投资者经纪账户中持有的股票支持。作为向经纪公司支付浮动利率费用的交换，投资者可以通过从账户中提取资金或购买额外的股票来轻松获得他们的账户权益，而不必存入更多资金。

从历史上看，保证金借款在老练的投资者中很受欢迎，因为这让他们有可能在牛市中获得令人难以置信的高投资回报率，只要他们通过在熊市早期出售股票来保护利润来偿还保证金。

这种模式可以在下面的图表中看到。在股市长期扩张和收缩期间，保证金使用量通常会随着市场波动性的增加而扩大。
图表 1：纽约证交所保证金债务余额 (1929 年至今)

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 保证金债务 1929 年 
 肯·维南斯 
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监测纽交所未偿还的保证金债务总额是跟踪市场潜在实力的有效方法。一般来说，如果该数字高于 12 个月移动平均线 (红线)，市场上涨得到了信贷健康扩张的支持，因为买家购买了更多股票。然而，信贷通常会在市场大幅回调让精明的投资者还清股票贷款之前收缩。如果这一数字低于 12 个月的平均值 (红线)--当心！

例如，在 2000 年和 2007 年的市场顶峰期间，投资信贷在股市见顶前几个月就开始收缩，并在随后的整个熊市期间继续收缩 (见图表)。


图表 2：纽约证交所保证金债务余额 (1990 年至今)
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 保证金债务 2000 年 
 肯·维南斯 
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同样的情况今天也在发生。在去年 10 月纽约证券交易所未偿还保证金贷款总额达到近 1 万亿美元的创纪录水平后，它已经收缩了 20%！这一速度比 2008 年大衰退期间更快。
图表 3：纽约证交所未偿还保证金债务 (2019 年至今)
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 保证金债务 2019 年 - 目前 
 肯·维南斯 
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虽然没有一个指标可以完美地预测未来，但这种情况应该会给股票投资者带来片刻的停顿。就目前而言，更好的做法可能是 “抛售熊市反弹”，在信贷状况改善之前保持防御性。
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“今天的股票投资者正在以创纪录的速度偿还保证金贷款” 除了出色的长期表现外，股票投资还提供了许多其他资产类别所没有的优势。

买下 DIP--这次不行！