(重复,不做任何更改) 刘易斯·克劳斯科夫 (Lewis Krauskopf) 著 路透纽约 6 月 17 日电 - 债券收益率大幅下降,油价飙升,以及美联储 (Fed) 决心遏制 40 年来最严重的通胀,这些都阻碍了投资者评估美国股市估值的能力,尽管市场暴跌创造了潜在的便宜货。 毫无疑问,在标准普尔 500 指数今年迄今下跌 23% 之后,股票价格比年初低了很多 (.SPX) 这证实了该指数本周早些时候的熊市。 然而,它们是否足够便宜就不那么确定了。市场波动和迅速变化的宏观经济格局给投资者通常用来评估股票价值的指标蒙上了一层阴影,比如企业收益和美国国债收益率,这让一些潜在买家望而却步。 富国银行投资研究所 (Wells Fargo Investment Institute) 高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳 (Sameer Samana) 表示:“在我们看到利率前景和盈利前景出现一些更好的可见性之前,股票的公允价值有点难以捉摸。” 该机构最近开始建议客户降低股票风险,将资金转移到固定收益领域。 本周股市面临更大压力,标准普尔 500 指数跌至 2020 年末以来的最低水平,此前美联储实施了近 30 年来最大规模的加息。 根据 Refinitiv Datastream 的数据,今年的下跌将该指数的预期市盈率 (将其价格与预期利润进行比较) 从 2022 年初的 21.7 降至 17.3,更接近市场 15.5 的历史平均水平。 但是,尽管根据 Refinitiv IBES 的数据,标准普尔 500 指数成份股公司的收益预计将在 2022 年增长近 10%,但一些市场参与者怀疑,面对通胀飙升和金融状况收紧,这些估计能否站得住脚。 富国银行 (Wells Fargo) 研究所策略师预测,今年盈利增长积极但放缓,2023 年将收缩,因为他们预计 2022 年末和 2023 年初将出现衰退。 我们主张投资者考虑可能更具挑战性的经济和盈利背景…因此,不要被估值基于今天预期的地方所愚弄,“Washington Crossing Advisors 的投资组合经理查德·摩根兰德表示。他建议客户继续减持股票。 摩根士丹利分析师本周早些时候写道,摩根士丹利的盈利预期将比普遍预期低 3-5%,这导致他们预测,标准普尔 500 指数可能会在 3,400 点看到 “更可靠的支撑位”,比上周五的水平低约 8%。 美国公债收益率在标准估值模型中也扮演着重要角色。由于美国债券被视为相对无风险的投资,收益率上升往往会削弱股票的吸引力,因为它们削弱了标准模型中未来现金流的价值。 然而,对于美联储需要在多大程度上采取鹰派立场来对抗通胀的预期发生变化,使得收益率在最近几周异常波动,这让投资者更难做出这样的计算。 就在本周,指标 10 年期美国国债收益率在近 35 个基点的区间内交投,而衡量美国国债市场波动性的 ICE BofAML Move Index(.MOVE) 处于 2020 年 3 月以来的最高水平。 摩根兰德表示,一般而言,“无风险利率的上升对股指和个股都是不利因素。” 一些投资者认为,股市已经跌到了足够低的水平,可以开始入市了。 英联邦金融网络投资组合管理主管彼得·埃塞尔 (Peter Essele) 建议客户逐步开始买入股票,他预计,家居用品和其他消费品的供应过剩,加上需求偏好的变化,最终将导致价格放缓。 “我只是认为股市的通胀是错误的,” Essele 说。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周称通胀 “太高了”,他将于下周在美国参议院一个委员会作证时,对环境发表最新观点。 其他人仍然犹豫不决。 达科塔财富高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克认为,通胀修复可能不会迫在眉睫。在他管理的投资组合中,他的股票敞口低于典型水平,对防御性股票和能源等与通胀相关的股票的权重更大。 帕夫利克说:“我想让人相信,通胀正显示出放缓的迹象。”“在那之前,我会带着额外的现金在场边观望。” 标准普尔 500 指数时间表