<div><blockquote><p>Edison Yu 的团队完美地解释了什么是威能，为什么要成立威能，以及它与蔚来的关系。</p></blockquote>
<p></p>
<p>（图片来源：Weineng / Mirattery）</p>
<p>卖空者 Grizzly Research 在周二发布的一份报告中表示，他们认为蔚来汽车可能会利用未合并的子公司武汉威能来夸大收入和盈利能力，使蔚来汽车电池资产的运营商成为焦点。</p><div>
<p style="text-align: center">加入我们的电报吧</p></div>
<div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
</div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
<p>CnEVPost 密切跟踪了威能的业务进展，如果您希望阅读公司的历史报告，您可以 单击此处。</p>
<p>我们还没有在一篇文章中完全总结出威能存在的原因以及它与蔚来的关系，但幸运的是，德意志银行分析师 Edison Yu 的团队在周四的研究报告中做了完美的工作。</p>
<p>作为背景， 正如我们在昨天的文章中提到的，Yu 的团队表示，在他们看来，灰熊提到的一些数字是不准确的，蔚来汽车的商业模式被严重误解。</p>
<p>“我们不认为这会影响 NIO 正在进行的产品超级周期，并预计这些担忧会很快消失，” Yu 的团队表示。</p>
<p>此外，威能实际上有一个正式的英文名称 Mirattery，尽管 Grizzly 的报告和华尔街分析师直接使用该公司的英文名称 Mirattery。我们将在未来的报道中继续使用 Mirattery。</p><div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
</div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
<p>以下是俞敏洪团队分享的关于威能的一些背景。</p>
<h1>什么是威能？</h1>
<p>武汉威能电池资产有限公司 2020 年，由蔚来汽车、CATL、湖北省科技投资集团和国泰君安国际共同出资组建的融资实体。</p>
<p>双方最初投资 2 亿元人民币，拥有 25% 的所有权。蔚来在 2021 年 8 月又投资了 2.7 亿美元，作为 B 轮融资的一部分，但所有权被稀释至 20% 左右。</p>
<p>随着资本需求增加，威能继续通过 ABS/ABN 渠道寻求额外资金。</p>
<h1>它为什么形成？</h1>
<p>威能的主要目的是为蔚来的电池即服务（BaaS）计划提供融资。</p>
<p>作为背景，BaaS 允许客户以较低的价格购买没有电池的车辆，而是每月支付订阅费。管理层表示，在过去的几个季度，收购率约为 50%，我们的感觉是，它可能会稳定在那里。</p>
<p>通过向威能提供电池，蔚来降低了其现金负担，类似于传统的 OEM 利用专属融资部门。</p><div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
</div>
<div><span class="ai-check-block ai-cfp"></span></div>
<p>因此，我们不认为这是一个有争议的做法，并怀疑其他人可能会采取类似的做法（有时被称为 “电池银行”）。</p>
<p>从投资的角度来看，威能的形象自然吸引了与蔚来股票不同类型的投资者（即，稳定/收入与增长）。</p>
<h1>关于 NIO</h1>
<p>在运营上，蔚来将电池出售给威能，然后威能从用户那里收取订阅费。客户将直接向蔚来支付车辆（不含电池），并与威能签订合同。</p>
<p>一旦车辆交付，NIO 就会预先认识到全部价值，因此，它与非 BaaS 销售一样。</p>
<p>购买后，蔚来与威能签订了一些服务协议（例如，包监控，维护），并负责 BaaS 用户的违约，这两者都对财务产生了非实质性的影响。</p>
<h1>外面有多少电池？</h1>
<p>NIO 生态系统中有 3 种类型的电池：常规电池（作为车辆的一部分出售给客户），BaaS（由威能拥有）和备用电池（放置在交换站，以方便访问）。</p>
<p>我们估计大约有 10 k-11 k 备用电池（约 1，000 个站 x 每个站 10-11 个电池，考虑到第一代和第二代的混合）。</p>
<p>截至 2021 年第 3 季度，我们估计大约有 4 万 BaaS 用户。这是假设从 20 年第四季度到 21 年第三季度，约 84000 辆车的提货率低于 50%，与管理层的评论和威能的文件一致。</p>
<p>短报告引用的 19 k BaaS 用户数量仅考虑了 ABS/ ABN 产品中包含的数量，因此这不是一个准确的比较。</p><div>
<div id="revue-embedsingle">
<div>
<span style="color: #666666">CnEVPost 每日时事通讯</span>
</div>

<div>

</div>
<div>

</div>

</div>
</div>
</div><div><div><h3>分享这篇文章：</h3><div><ul><li>推特</li><li><div></div></li><li>WhatsApp</li><li>电报</li><li>电子邮件</li><li><div></div></li><li><div>口袋</div></li><li><span>更多</span></li><li></li></ul><div><div><ul><li>在 Tumblr 上分享</li><li><div></div></li><li></li><li>打印</li><li></li></ul></div></div></div></div></div><div>
<aside><div></div></aside></div>

蔚来汽车

爱迪生国际

<p>Edison Yu 的团队完美地解释了什么是威能，为什么要成立威能，以及它与蔚来的关系。德意志银行解释了蔚来与威能的关系，这是由空头报告放在聚光灯下出现在 CnEVPost 上。有关更多文章，请访问 CnEVPost。</p>

德意志银行解释了蔚来与 Weineng 的关系，这是由空头报告引起的