美东时间 7 月 19 日周二美股盘后，全球流媒体巨头奈飞 (Netflix) 公布其截至 2022 年 6 月 30 日二季度财报，曾经在上个季度警告投资者预计流失 200 万付费用户的奈飞在本季度实际付费用户数减少 97 万，奈飞美股盘后涨幅从 6.5% 扩大至 12%。具体来看其核心财务指标：<ul><li>第二季度 EPS 为 3.20 美元，高于分析师预期 2.91 美元。</li><li>第二季度收入 79.7 亿美元，低于分析师预期 80.4 亿美元，同比增长 9%（剔除 3.39 亿美元的外汇影响则增长 13%）。</li><li>第二季度流媒体订阅用户数减少 97 万，远远低于分析师预期减少 200 万，目前累计用户达 2.2067 亿。</li></ul><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/5d067e490f92a2f8b430e44eeb0fa4db?x-oss-process=style/lg" width="824" height="388" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/5d067e490f92a2f8b430e44eeb0fa4db"/></figure>此外，奈飞还给到了并不乐观的第三季度业绩指引：<ul><li>预计三季度流媒体订阅用户数将净增 100 万，低于分析师预期增加 180 万。</li><li>预计三季度收入为 78.4 亿美元，预期为 81 亿美元。</li><li>预计三季度每股收益 2.14 美元，预期 2.72 美元。</li></ul>另外，奈飞表示二季度的会员增长好于预期，但由于美联储加息推动美元走强，使得在汇率影响下对奈飞的国际收入产生了影响，而其国际收入占其收入总额的 60%。<blockquote>我们的挑战和机遇是通过继续改善我们的产品、内容和营销来加速我们的收入和会员增长，就像我们在过去 25 年里所做的那样，并更好地使我们的广大观众盈利。考虑到我们 300 多亿美元的收入，去年 60 亿美元的营业利润，不断增长的自由现金流，以及我们对未来的展望，我们处于一个有利的位置。</blockquote><h2 id="24k7ac22c">与微软合作，推动含有广告的订阅模式</h2>本月，华尔街见闻文章提及，奈飞宣布将推出含有广告的订阅模式，但在寻找合作伙伴时拒绝了广告巨头谷歌，意外选择了经验不足的微软。分析师表示 “奈飞可能正在寻找退出的机会，” 并暗示奈飞或许正在为未来被微软收购做长期准备。奈飞表示，其目标是在 2023 年初发布其成本较低、有广告支持的订阅模式，目前其还处于付费分享计划的早期阶段：<blockquote>我们可能会在少数几个广告支出巨大的市场开始。像我们的大多数新举措一样，我们的目的是推出它，并倾听和学习，并迅速迭代以改进产品。因此，我们的广告业务在几年后可能会与第一天的情况大不相同。</blockquote>此外，奈飞还表示其正在拉丁美洲的测试案例中研究了两种不同的方法，可以为 2023 年更广泛的推广提供参考。<h2 id="agnbjtzig">流媒体竞争激烈，后疫情时代增长乏力？</h2>奈飞除了与其他流媒体供应商激烈竞争，也面临与 “后疫情时代” 人们的外出需求 “作斗争”，吸引用户的黏性关注越来越困难。继奈飞连续两个季度财报翻车、全球订阅用户数一季度十多年来首次流失了 20 万后，分析师此前认为从奈飞的经营数据中，很明显能看到奈飞仍面临着疫情后增长正常化的困难，以及越来越激烈的行业竞争；媒体也评论其“不颠覆，无创新” 的企业文化出现问题。虽然 Netflix 仍然保持着主导地位，但流媒体领域的竞争始终非常激烈，而且很可能继续如此，以 Netflix 竞争对手为例，HBO Max 将与 Discovery+ 合作，以每月 14.99 美元的价格增加其内容库，而且没有广告。同时，迪士尼将其 Disney+、Hulu 和 ESPN+ 捆绑订阅服务维持在每月 13.99 美元。就在 Netflix 上季度用户历史性流失的阴影下，HBO 和该有线电视台的 HBO Max 流媒体服务增加了 300 万新用户。奈飞表示其电视收视份额在 6 月份增长到了 7.7% 的历史新高，并达到 13 亿分钟的收视率，几乎与排名第二第三的两大媒体巨头 CBS 和 NBC 的总和等量。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/926d09037851ab628e6b4147b899acd6?x-oss-process=style/lg" width="624" height="399" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/926d09037851ab628e6b4147b899acd6"/></figure>不过，奈飞表示其未来将有 “更多时间来了解这些问题，以及如何最好地解决这些问题”，奈飞将始终把重点放在内容上，该公司将《Stranger Things》第四季视为其品牌的一次重大胜利因为其不仅创下了该公司的收视率记录——前四周产生了 13 亿小时的观看量，还获得了 2022 年艾美奖的多项提名。此外，《Obi-Wan Kenobi》和《Top Gun Maverick》也是其内容重点。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/9a8d26e7a7f4482429d5eda04c941c1a?x-oss-process=style/lg" width="633" height="383" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/9a8d26e7a7f4482429d5eda04c941c1a"/></figure><h2 id="b41yna4m">首要任务，重新发力核心业务及新增长点</h2>奈飞表示，其当前的首要任务是重新投资于核心业务，并投入于其新的增长机会，如游戏，然后是选择性的收购。<blockquote>我们的目标是保持最低限度的现金，大约相当于两个月的收入（例如，基于第二季度的收入，约 53 亿美元）。在满足这些需求后，我们的目的是通过股票回购将多余的现金返还给股票持有人。</blockquote>从其自由现金流的情况来看，奈飞在第二季度的自由现金流达到 1300 万美元，相比去年同期 1.75 亿美元有了不少降幅，核心原因是其收购了 Next Games（6900 万美元）以及汇率对现金的影响。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/12e743b3b27f99a85a40bbf554792018?x-oss-process=style/lg" width="939" height="579" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/12e743b3b27f99a85a40bbf554792018"/></figure>奈飞表示，&#34;由于收入增加，盈利能力稳固，以及我们的内容模式多年来的成功演变&#34;，其将继续把服务从授权内容转变为自身的原创内容。从其资产负债表来看，60% 的净内容资产是 Netflix 原创内容。因此，其现金内容支出与内容摊销费用比率达到了 1.6 倍的峰值，预计在 2022 年全年达到约为 1.2-1.3 倍，并在未来逐步下降。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/7e42a92ec560d2cfa371abb272900fb4?x-oss-process=style/lg" width="733" height="408" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/7e42a92ec560d2cfa371abb272900fb4"/></figure>上个季度，奈飞在股东信中提及 “人们喜欢看电视和玩游戏”，华尔街则将 “进军视频游戏” 作为奈飞下一个潜在的增长引擎。去年 11 月，奈飞正式宣布进军游戏市场，在其游戏平台上线了五款手游，而且有两款是将游戏与热门节目 IP《怪奇物语》相结合。值得注意的是，在本季度报告期内，奈飞已不止一次裁员，此前其表示裁员主要是为了应对营收增速放缓而成本不断增长的情况。继 5 月解雇了 150 名员工后，6 月再一次宣布大幅裁员 300 人，约占员工总数的 3%。截止发文，奈飞盘后股价涨幅略收窄至 7%，年初至今奈飞累计跌幅已达 66%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/8d4b6024e5ba2c08542ac760e847d36d?x-oss-process=style/lg" width="888" height="596" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/8d4b6024e5ba2c08542ac760e847d36d"/></figure>

奈飞

奈飞二季度 EPS 收益高于预期，全球订阅用户数环比减少 97 万，远低于分析师预期和公司预警的减少 200 万。奈飞预计三季度订阅用户数将净增 100 万，低于分析师预期增幅，但扭转前两季下降势头。财报公布后，奈飞美股盘后一度涨 12%。

奈飞二季度订阅用户降幅远低于预期，盘后一度涨超 10%