当高企通胀和衰退阴霾同时摆在面前时，美联储究竟要何去何从？
眼下对于这个问题的答案，华尔街大行已经出现了明显分歧。
其中 “大摩” 摩根士丹利的策略师认为，即使经济衰退担忧加剧，现在就寄希望于美联储停止紧缩还为时尚早，而这也就意味着美股距离触底还有不小的空间。
但是相比之下，“小摩” 摩根大通的策略师则更为乐观，认为美国通胀已经见顶，而这将引领美联储转变方向，并有助于提振美股的后续表现。
<h2>大摩：预期美联储停止紧缩为时尚早 股市距离触底还有不小空间</h2>
摩根士丹利首席股票策略师、华尔街大空头迈克·威尔逊（Mike Wilson）认为，通胀粘性将使得美联储在更长时间内保持鹰派立场。
威尔逊在报告中写道，虽然在过去四个周期中，美联储都是在经济衰退前就停止紧缩，从而激发出股市看涨信号。
但这次的情况与以往不同，目前的通胀水平正处于数十年以来的高位，这意味着即使经济衰退到来，美联储可能仍将采取紧缩政策。
威尔逊指出，股票市场 “可能会试图走在美联储按下暂停键之前，这通常被认为是一个看涨信号......但这次的问题是，暂停的时间点可能来得太晚了。”
威尔逊一直是美股中最直言不讳的 “大空头” 之一，并正确预测了今年的抛售行情。
他表示，即使 “从增长率的角度来看”，通胀确实可能已经达到顶峰。然而，其对消费者需求的影响不会 “轻易消失，即使通胀出现急剧下降。因为在对周期延长至关重要的经济领域，物价已经脱离掌控。”
此外，越来越多的分析师表示，由于通胀处于四十年来的最高位，因此需要经济衰退——以及失业率显着上升——才能显着缓解物价压力。
关于美股走向，威尔逊认为，目前市场对标普 500 成分股的盈利预期仍然过高，而第二季度可能是 “在预期最终触底前，若干令人失望的季度” 中的第一个。
因此股市在触底之前仍有进一步下跌的空间，他在周一的报告中写道：
<blockquote>
对于大多数股票来说，盈利削减后出现的积极价格信号不太可能是低点。当我们进入一个重大的修正周期时，在第一次（盈利）削减后就进场是不太明智的选择。
</blockquote>
而且高盛集团的策略师 David J. Kostin 也认为美国走强将给标普 500 指数造成压力。
他在 7 月 22 日的报告中表示，高盛的 “自上而下” 的选股模型显示，贸易加权美元指数每上行 10%，就会使得每股收益减少 2%—3%。
<h2>小摩：衰退阴霾促使美联储采取平衡立场 股市前景有望改善</h2>
相比之下，摩根大通策略师 Mislav Matejka 的报告就透露出更为积极的信号。
Matejka 在周一报告中提及，经济活动所面临的挑战，以及疲软的劳动力市场可能会促使美联储采取更为平衡的政策立场，这将带动美元和通胀触顶。
和威尔逊对美股的看法相比，Matejka 则更为乐观。
标普 500 指数在本月出现反弹，并有望在上半年大幅下滑之后，刷新自去年 10 月以来的最大涨幅。
Matejka 认为，目前企业盈利表现好于预期，并且不少悲观消息都已经被市场消化。并且市场对企业受益的态度发生转变，是改善下半年股市前景的另一个因素。在这种情况下，业绩疲软可能被认为是利好。
<h2>市场普遍预计美联储 “难以两全”</h2>
眼下市场的焦点都放在本周的 FOMC 会议上，外界预计美联储将在本月再度加息 75 基点。
对此投资机构 Generali Investments 的高级经济学家 Paolo Zanghieri 表示，他预计本周会议后美联储将放缓加息步伐。
但值得一提的是，市场越来越担心美联储的行动已经为时已晚，难以在控制通胀和避免经济衰退间保持平衡。
最新的 MLIV Pulse 调查结果显示，在 1343 名受访者中，超过 60% 的人表示，美联储想要在不出现经济衰退的情况下控制物价压力，这个可能性很低或近乎为零。

大摩难掩悲观：预期美联储停止紧缩为时尚早，股市距离触底还有不小空间；小摩态度积极：衰退阴霾促使美联储采取平衡立场，股市前景有望改善。

美联储会不会很快按下紧缩暂停键？大摩和小摩看法大不同