苹果电话会：iPhone 销量未受经济影响，三季度营收或加速增长，招聘会非常谨慎

7 月 28 日美股盘后，科技巨头苹果发布了 2022 年第二季度的财报业绩。 财报显示，苹果二季度的营收、每股盈利、iPhone、iPad 收入和毛利率均超预期，股价盘后一度涨近 4%，推动纳指 100 的 ETF QQQ 盘后涨超 1%。分析称，财报缓解了供应链障碍和经济降温影响其销售的担忧。 财报发布后，苹果管理层召开电话会议，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）和投资者关系（高级）总监 Tejas Gala 参加会议并回答了分析师提问。 在开场白中，库克表示： 今天，苹果公司公布了创纪录的 6 月季度财报，营收达 830 亿美元，尽管供应紧张、强劲的外汇逆风以及存在俄罗斯业务的影响，但这一业绩仍好于我们的预期。我们在美洲、欧洲和亚太地区都创下了 6 月份的季度业绩记录。我们还发现，无论是在发达市场还是新兴市场，6 月份的营收都创下了纪录，巴西、印尼和越南的营收都实现了两位数的强劲增长，在印度的营收也增长了近一倍。 我们看到了市场对我们产品和服务的极大热情，我们的活跃设备安装基数创下了历史记录。 库克还表示，虽然 iPhone 和服务收入在第三季度有所增长，但 Mac 和 iPad 的收入有所下降。库克将此归咎于供应不足，而不是需求不足： 在我们的数据中，没有明显的证据表明 iPhone 销量会受到宏观经济因素的影响。坦白地说，在 iPad 和 Mac 上，我们没有足够的供应数据来测试需求。 在招聘方面，库克表示，未来的招聘仍在进行，但是 “以非常慎重的方式”：“我们在慎重地决定把钱投到哪里。我们会继续招聘，但我们只是在以一种非常慎重的方式来做这件事。” 此前有报道称，由于担心经济衰退，苹果计划放慢招聘步伐。 库克认为总体而言，与 6 月份的季度相比，9 月份的营收将会加速增长，而服务方面的收入将会放缓。因此数字广告业务受到的影响在下季度还会持续。 苹果首席财务官 Luca Maestri 表示，受宏观经济形势和美元走强的影响，到 9 月份苹果服务业务的增长将低于 12%；尽管这一领域增速有所放缓，但仍比公司整体的 2% 更为强劲。 以下为该问题问答环节实录： 宏观经济恶化 毛利率下降由外汇因素导致 Evercore 的 Amit Daryanani：也许该开始毛利率的讨论了，Luca，你说这意味着毛利率将会下降，我认为会下降 130 或 140 个基点，9 月份同比也会有所下降。你能不能具体说说，9 月份的毛利率中包含了哪些不利的外汇因素？这将很有帮助。 Luca Maestri：是的，我们的毛利率指引是 41.5% 到 42.5%。从顺序上看，正如你提到的，毛利率下降预计是由外汇因素驱动的，但也包括混合因素，这将被更好的杠杆作用部分抵消。我们预计汇率的连续影响将为 50 个基点。如果从去年同期的角度来看，我们大致处于一年前的水平，尽管与一年前相比，外汇汇率将下降 130 个基点。因此，很明显，外汇是影响我们的因素，但我们认为我们在这方面做得相当好。 Amit Daryanani：很好，然后请允许我问蒂姆一个问题。有很多宏观担忧和高通胀影响了消费者需求，当然在你的表现和期望中并不是很明显。所以我想知道，你是否看到了对经济衰退或通胀的担忧对最终需求有任何影响？与此相关的是，变量的下降是显著的，这是你通常会看到的消费者需求疲软的初步迹象吗？ 蒂姆·库克：谢谢你的问题。我不是经济学家，所以我将把我的评论范围缩小到我们在业务中看到的情况。如果你看一下 6 月份的季度业绩，我们确实认为宏观经济的阻力影响了我们的业务和业绩。其中之一显然是外汇，Luca 已经提到，它对同比增长率造成了 300 多个基点的影响。 你可以看一下产品类别，在 iPhone 上，除了外汇，在 6 月份没有明显的证据显示出宏观经济的影响。Mac 和 iPad 受到供应的限制，我们没有足够的产品来测试需求。可穿戴设备、家用和配件，正如你和 Luca 提到的，我们确实看到了一些影响，我们将其归因于宏观经济环境。 再看服务时，有一些服务受到了影响，例如，数字广告显然受到了宏观经济环境的影响。所以就我们所看到的而言，这是一个混合体。总体而言，我们对结果非常满意。当你考虑到本季度的挑战数量时，我们对这个季度的增长感到非常满意。 服务业务难以保持稳定增速 服务业务是苹果超预期财报中的一个弱点。Refinitiv 的数据显示，苹果的服务业务规模同比增长 12%，至 196 亿美元，低于分析师平均预期的 197 亿美元。这也是服务业务自 2015 年第四季度以来的最低季度增长速度。 Harsh Kumar：是的。首先恭喜你，在这个艰难的时期，你们取得了巨大的成绩，作为投资者，我们对此表示感谢。我的问题是，当我观察你们的服务业务时，我看到的是 200 亿美元的季度业务成绩。作为一家公司，你每年都会不断添加一些有趣的、具有变革性的功能，比如支付等。考虑到你添加了创新的功能，因此，我在努力寻找一个好的方法来模拟这一业务的增长。那么现在，作为一项业务，它已经相当成熟了，作为投资者，我们应该用什么好方法来模拟服务业务呢？ Luca Maestri：如你所知，我们不提供超出本季度范围的业绩指导。但我认为我们应该这样想，在我们的服务业务中有很多杠杆需要考虑。第一个是安装基数。安装基数是我们公司不断发展壮大的动力。正如我所提到的，它在各个地域、各个产品类别都达到了历史最高水平。这是非常重要的。 第二个杠杆是客户参与度。我们知道，随着时间的推移，我们的客户会越来越多。交易账户、付费账户、付费订阅都在增长，所以参与度也在持续增长。 正如你提到的，我们提供的服务的广度和质量会随着时间的推移而增长。这些都是对我们有长期帮助的东西。如果你回头看看我们几个季度的增长率，它们一直都很好。当然，宏观环境也会对这项业务产生影响。蒂姆提到过，例如，数字广告有时会受到影响。 在疫情期间，由于封锁和重新开放等原因，情况有点不稳定。因此，我们的服务业务很难保持稳定的增长速度。但是当我们从整体上看我们在服务领域所做的一切时，我们对未来业务感觉非常满意。 Harsh Kumar：这非常有帮助。在过去 18 个月左右，你关注的事物、公司和目标的估值可能会有所下降。我想，特别是在服务领域，苹果是否有兴趣通过寻找购买外部产品来加速其服务业务的增长？ 蒂姆·库克：我们总是审视并问自己，这是否具有战略意义，我们从来不仅仅为了购买而购买，或仅仅为了盈利而购买。但我们会购买对我们有战略意义的东西。到目前为止，我们专注于较小的 IP 和人员收购。但我不排除未来的任何可能性，显然，我们一直在调查市场。 对 iPhone 用户的安装基数仍然保持乐观 摩根士丹利的 Erik Woodring：我也有两个问题。蒂姆，我认为市场上有一个争论，如果你回顾过去，iPhone 的使用周期是 3 年。我们已经进行了 2 年的 5G iPhone 进化，你们在 21 年和 22 年都有增长的机会。这意味着，随着升级速度放缓，明年可能会有一些压力。但你的发言却没有放缓的意思，认为 iPhone 新用户的增长达到了两位数。那么，你能告诉我们一些你认为推动 iPhone 持续走强的各种因素吗？ 蒂姆·库克：今天，产品和产品内部的创新驱动着 iPhone 走向。当然，其他关键的因素包括 Luca 之前提到的一些事情，安装基数的规模一直在大幅增长。就在这个季度，也就是 6 月份的这个季度，我们还以强劲的两位数增长创造了记录。因此，这进一步增加了额外的安装基数。 我们继续在一些 iPhone 渗透率很低的重要地区开展业务。在开场白中我们提到了印尼、越南和印度，在这些国家，我们做得相当不错，而 iPhone 往往是这些市场的引擎，特别是在苹果产品创造市场的初期。所以我们真正关注的是所有这些事情，从安装基数到新用户的数量再到地理分布。 当然，对我们来说最重要的是保持客户的满意度和忠诚度。我们很高兴最新款 iPhone 的满意度达到了 98%，这些就是支撑它的东西。5G 已经成为一种加速器，而 5G 的渗透率，尤其是从全球来看，仍然相当低。在一些地区，5G 的渗透率明显更高；但在全球范围内，5G 的渗透率仍然很低，所以我认为我们有理由保持乐观。 Erik Woodring：好，这很有帮助。随着我们进入 9 月的下一个季度，也许你能更深入地挖掘，帮助我们理解服务业务的一些变化吗？也就是说，你认为我们可以在哪些方面看到加速或减速？我们是否仍可以期待两位数的增长？如果你能为我们描述一下，那就太好了。 Luca Maestri：我在事先准备好的讲稿中提到，我们预计在 6 月当季 12% 的增速基础上，下一季度的增速会有所放缓。请记住，与去年同期相比，我们将看到 600 个基点、6% 的汇率影响，这对我们来说是一个很重要的因素。还要记住的是，我们在俄罗斯的业务仍然受到这些数字的影响。 蒂姆提到了一些薄弱领域，主要是在数字广告领域，我们需要克服这些薄弱领域。但与此同时，我们的服务业务在一年前增长了很多，所以比较起来也有点挑战性。我们今天不能给出一个非常具体的数字。当然，我们希望出现增长，我们将拭目以待下个季度的发展。 如何看待苹果支付计划的更新？——用户的可负担能力很重要 Arete Research 的 Richard Kramer：蒂姆，你提到了过去苹果应用程序的增长，很明显，你采取的隐私政策确实重塑了移动广告市场。你能否谈谈，你如何看待苹果作为广告网络的角色，如何帮助开发者不仅通过销售应用程序盈利，还能随着时间的推移而增加广告盈利？ 蒂姆·库克：是的，我们认为隐私是一项基本人权。所以我们在隐私方面所做的就是把决定权交给客户，让他们自己决定是否想要分享他们的数据。这就是应用跟踪透明度和其他一些功能背后的原因，我们试图让用户拥有自己的数据，并做出他们自己的选择。 就广告销售而言，我们在 App Store 设有搜索广告业务，我们相信这是大大小小的开发者获得曝光度的好方法。因此，我认为我们在这方面发挥了作用。 Richard Kramer：特别是现在你们推出了 “先买后付” 功能（Apple Pay Later），你们会采取哪些措施来提高苹果产品的可负担性？我们知道，对世界各地的人们来说，这是一个经济拮据的时期。你如何看待各种支付计划的演变，从美国到其他市场，尤其是新兴市场？ Luca Maestri：我的意思是，显然，负担能力对我们来说是一个非常重要的话题，多年来一直如此。先买后付是我们在这方面做出的最新改进。从根本上说，我们正致力于两项主要的可负担性举措：一种是分期付款计划，分期付款计划在世界各地越来越普遍，不仅在美国，而且在大多数市场，特别是在新兴市场。这在降低可承受性门槛方面非常重要。 第二是交易程序。许多市场都有交易程序，我们可以在其他市场做得更好，它们非常重要，因为我们产品的剩余价值对我们的用户来说是一个巨大的差异化因素。在他们使用我们的设备后，他们可以把设备带回来，并保留比其他平台更多的价值。因此，提高这种意识对我们来说很重要。我们将继续在世界各地扩大这些项目，分期付款和以旧换新对负担能力非常非常重要。 供应链仍受到严重制约 瑞银的 David Vogt：我想回到宏观层面，以及你们看到的需求信号对比你们所面临的供应链。我知道有几家美国运营商曾谈到他们的一些客户在支付账单方面有困难。你在准备好的讲稿中提到，你看到本季度更新 iPhone 的人数创下了记录。所以我只是想了解一下你在这个特定的渠道看到了什么，而不是指名道姓谈某个特定的客户。你是否看到了经济衰退的影响？也许是因为通胀导致了这种困难？ 蒂姆·库克：从总体来看，从全球范围来看，从 iPhone 6 月的季度数据来看，并没有明显的证据表明宏观经济存在逆风。我并不是说没有这种情况，我的意思是，在可穿戴设备、家用和配件领域，数据并没有显示我们可以清楚地看到这一点。所以我想把这两个领域区分开来。 David Vogt：太好了。至于 Mac 业务，我知道供应链受到严重制约。但是有没有一种方法来考虑市场对 Mac 业务和供应链的整体影响？听起来你们几乎 100% 受到供应链的限制，但我相信你们也看到了，坊间传闻和一些可量化的证据表明，更广泛的个人电脑市场正在放缓。 我记得大约 90 天前，你对新的 M2 芯片很有信心，认为可以在这个潜在下降的特定市场中继续增长。你现在还这么认为吗？你能分享一下你是如何考虑你的增长与市场的不同组成部分的吗？ 蒂姆·库克：是的，我不想在这个季度进行预测。但在上个季度，我们失去了 Mac 电脑的主要供应来源。在本季度的大部分时间里，Mac 的供应要么减少，要么完全停止。因此，这对 Mac 业务是一个非常大的影响。 坦率地说，我们感觉很好，我们能够在本季度末将其恢复到下降 10 个点的水平。但这 10 个点我认为是由供应驱动的。当然，外汇也起到了助推作用。俄罗斯的生意也带来了一些影响。但这是我想告诉你们的三种原因。 在测试需求方面，除非你有供应，否则你无法真正测试需求。我们上个季度离这个目标很远，所以我们有了一个我们相信的需求估计。但这只是一个估计。我们认识到这个行业的现状，我们已经有了一个关于 Mac 的伟大的故事，即 M1 和 M2 芯片的推出。我们在下个季度的情况，将在 10 月份进行报告。 Cleveland Research 的 Benjamin Bollin：蒂姆，我希望你能多分享一点你对供应阻力的看法。你说 9 月份的供应挑战不那么严峻或不那么糟糕，我感兴趣的是，你认为你什么时候能找到不同产品的平衡。另外，对于如何或何时会影响到零售渠道的补给，你有什么想法？ 蒂姆·库克：为了让大家更清楚地了解我们在 6 月份这个季度所看到的情况，从限制的角度来看，我们的数据略低于 40 亿美元这个数字。上季度的大部分限制来自于疫情，这导致工厂关闭，工厂在本季度的一些时间以低于全产能的效率运行。 然后另一个组成部分——硅短缺已经影响了我们几个季度了。如果你展望未来，硅短缺，我们无法预测它何时会结束。我们认为，总体而言，9 月这一季度的限制程度将低于 6 月的这一季度。但在这两个部分中，我们对疫情限制的部分持乐观态度。 Benjamin Bollin：好吧蒂姆，关于你现有产品中 AR 和 VR 的进展你有什么想法吗？你认为战略是如何演变的？你在内容方面有什么心得，或者你是如何思考这一领域的机会的？ 蒂姆·库克：我们很高兴在 App Store 中有超过 14000 个 ARKit 应用。他们正在为数百万人提供令人难以置信的 AR 体验，这是利用 iPhone 和 iPad 的。当然，我们从事的是创新的行业，所以我们总是在探索新的和新兴的技术。但除此之外我什么都不想说。 如何看待营收的季节变动？ 美国银行的 Wamsi Mohan：卢卡，你提到 9 月份的整体营收同比增长速度将高于 6 月份。你是否认为，正常的季度环比增长为 70 亿美元是合理的？或者你是否会说这次有额外的投入和产出，可能会推动上升和下降的趋势？我知道你指出 600 个基点的同比汇率下降可能是因素之一，但也许可以帮助我们思考，在一个连续的基础上，我们应该期待多少正常与异常的季节变动？ Luca Maestri：是的，正如你所知道的和我们之前所说的，我们不提供指引，因为所有的不确定性。但我们给出了一些数据点，你提到过，大约 600 个基点的同比汇率下降。我的意思是，你粗略计算一下大约是 50 亿美元。这是一个很大的数字，将对我们产生很大影响，俄罗斯的情况对我们产生了一些影响，这显然也不同于正常的季节性。 我们的供应限制，就像蒂姆刚才说的，将会比我们在 6 月份看到的要低，但它们仍然会存在。所以当你把这三个不利因素和我们谈到的加速结合起来，我们觉得，这是非常了不起的。 宏观经济对产品影响有多大？如何为不确定性做准备？ Wamsi Mohan：我想跟进你关于可穿戴设备的宏观影响的评论。你的可穿戴产品组合可能是整个产品组合中最低的平均售价水平范围，当你给出这种指引或方向性指导时，你认为任何与宏观经济相关的潜在放缓会对投资组合的其他部分产生多大的影响？为什么投资者不认为这是一个谨慎的假设，一些可能是宏观环境造成的，特别是在涉及到平均售价更高的产品？ 蒂姆·库克：是的，让我稍微就可穿戴设备、家用和配件作一下阐述。我们看到可穿戴设备、家用和配件行业遭遇了各种各样的阻力，外汇我们已经谈过了，供应限制也已经讨论过了。当然，这也受到了俄罗斯业务的影响。 除此之外，这些因素在一定程度上影响了所有的产品，我们对某些家用和配件产品的发布时间也有所不同。就像去年的那个季度，我想，其中有 AirTag。这只是去年宣布的一个例子，而这次没有宣布——我们今年没有类似的公告。 除了这四个因素，根据数据，我们认为，宏观经济环境也受到了冲击。这是否是因为它们的平均售价水平较低，而手机的平均售价水平较高，我不能告诉你。我可以告诉你的是，从数据来看，除了我们能说清楚的 4 个方面，似乎确实存在一些不利因素，我们认为这些是宏观经济的逆风。 摩根大通的 Samik Chatterjee：我知道你说过你不想预测宏观经济或者成为经济学家，但如果我回头看看过去几年的运营成本，它一直在以两位数的百分比增长。考虑到你在本次电话会议中多次谈到的宏观经济的不确定性，你对未来的投资基础有何看法？你是否在努力寻找你可以回撤的领域？我的意思是，你如何为不确定性做准备？ 蒂姆·库克：我们相信在经济低迷时期投资是有好处的。因此，我们将继续招聘人员并在某些领域进行投资，但考虑到环境的现实情况，我们在这样做时会更加谨慎。 中国 6 月份的供应和需求都得到了显著改善 Samik Chatterjee：祝贺你们在艰难的宏观环境中取得的成绩。我想从中国智能手机市场开始讲起，你说你还没有真正看到宏观环境对 iPhone 的实质性影响，但我想知道的是，你如何评价中国市场对你们业务的影响？中国官网史上最大的促销力度加上两年来最糟糕业绩，引发了一些市场猜想，苹果此举是否意在 “清理库存”，为即将到来的 iPhone14 系列新机让路？ 蒂姆·库克：这与清库存没有任何关系。中国 6 月份的供应和需求都得到了显著改善，我们在 618 期间取得了一些非常强劲的成绩。虽然净收益率仍为负值，但其中一些组成部分在 6 月前就确实反弹了。 Cowen and Company 的 Krish Sankar：中国对你的应用程序商店收入是否产生了明显的影响？ 蒂姆·库克：上个季度中国的服务业务业绩非常好。他们强劲的两位数增长优于公司的平均水平，在本季度创造了新的 6 月季度收入记录。 如何看待用户更换周期和升级周期？ 花旗的 James Suva：当我用我的 iPhone 13 Max Pro 打电话给你，我很喜欢它，我只是想问你，尽管，关于更换周期，你有没有注意到任何变化，我们已经经历了两年半的疫情，人们以不同的速度升级，我们应该如何看待升级周期和更换周期？显然，当我的手机摔坏了，我会马上换掉它，但是是正常的更换，这有什么不一样吗？如果能有什么见解就太好了。 蒂姆·库克：在任何时间点上准确地测量更换周期是很有挑战性的，所以我要稍微讨论一下这个问题。然而，我们的关键任务是做一个人人都喜欢的产品，他们愿意在现有手机的基础上更换。所以这就是我们所关注的，即疯狂地创新，给人们他们真正想要的东西，并看到他们自己使用。 下个季度是否是宏观环境影响最严重的时候？ James Suva：好吧，这说得通。那我可以再问 Luca 一个关于毛利率的问题。当你展望未来，供应链问题、加急运输和所有这些，你是否认为 9 月的季度可能是外汇和所有这些逆风最糟糕的时候？或者是因为你的合同采购承诺有一些时间上的延迟，也许你的供应商看到了更高的成本，而你从一些较低的合同中受益？如果你能给我们一些关于方向或毛利率影响的长期性质的见解。 Luca Maestri：我们提供当前季度的指引，但如果我们向前看，毛利率中总有一些因素是我们无法控制的，我们需要注意这一点。其中之一就是外汇环境，这已经对 9 月份的季度产生了影响，对 6 月份也产生了影响。显然，美元的强势对我们来说往往是一个不利因素。如你所知，我们有一个套期保值计划，所以缓解了影响。但随着时间的推移，这些套期保值计划会消失，所以对我们来说就更有挑战性了。我们将看到随着时间的推移，汇率会发生什么变化，这是一个我们需要跟踪的变量。 对总毛利率有影响的另一个因素是我们的产品和服务组合。正如你所知道的，由于不同的原因，不同的业务，有时甚至不同的会计处理，就有不同的利润率。这也是我们需要长期跟踪的。我想这又回到蒂姆之前说过的，对我们来说重要的是，我们要确保人们喜欢我们的产品和服务，我们希望所有的产品和服务在市场上都获得同样的成功。 当然，正如你在去年所看到的，尽管经济环境显著恶化，从疫情到通胀、利率上升，我们的毛利率还是有了显著的增长。从商品的角度来看，我想你问的是关于零部件的问题。硅元件有一些价格压力，但除此之外，实际上大宗商品表现良好。 Krish Sankar：蒂姆，我很抱歉这些宏观因素。你提到它影响了服务业内的数字广告。我只是有点好奇，如果宏观形势真的恶化，你是否担心用户的增长、应用程序商店的购买等等？反过来说，服务业务中是否有你认为不受经济衰退影响的部分，比如先买后付或其他什么？ 蒂姆·库克：我们把所有的想法都纳入了卢卡给出的指导意见中，我们认为总体而言，与 6 月份的季度相比，9 月份的营收将会加速增长，而服务方面的收入将会放缓。因此数字广告业务受到的影响在下季度还会持续。