<div id="readability-page-1"><div><figure> 
 
 <figcaption> 
 美国联邦储备委员会的年度杰克逊霍尔峰会将于本周举行。 
 盖蒂 
 </figcaption> 
</figure>
好于预期的第二季度收益和 7 月份的消费者通胀数据推动 S 标准普尔 500 指数比 6 月份的低点高出 17% 以上，直到上周后半周股市下跌。这是两个月来令人印象深刻的反弹，股市收复了跌至 6 月份低点 24% 的 57%。一些人坚称，一旦股市收复了熊市跌幅的 50% 以上，就从未突破过之前的低点，但这与历史不符。那么，接下来我们将走向何方呢？


债券收益率似乎在很大程度上决定了股市在短期内的交易方式。6 月份的市场低点恰好发生在 2 年期和 10 年期美国国债收益率都达到近期峰值之后。随着收益率再次攀升，股价似乎面临越来越大的压力。

<figure> 
 
 <figcaption> 
 S 指数与美国国债收益率倒置 
 Glenview Trust，彭博社 
 </figcaption> 
</figure>

目前，股市总体上掩盖了一些影响。尽管如此，在最容易受到更高利率和风险偏好丧失影响的市场中，这一点是不言而喻的。由 AR 代理ArK 创新 ETF(方舟方舟)，高预期增长和高估值部分与收益率呈显著负相关。在本周的抛售之前，Arkk 的股价比 6 月中旬的低点低了 43%。作为收益率上升影响的证据，该 ETF 在 6 月中旬的低点从 2022 年的高点下跌了 62%。Arkk 就是一个很好的例子，因为它的投资组合在未来一年的预期收益为负，但预计长期收益增长率会更高。方舟投资组合也有更高的估值，估计远期企业价值与 EBITDA 之比的市盈率为 42 倍，而 S 指数为 13 倍。


<figure> 
 
 <figcaption> 
 方舟创新 ETF 与美国国债收益率倒置 
 Glenview Trust，彭博社 
 </figcaption> 
</figure>

在从 6 月中旬的低点反弹期间，周期性股票的表现一直好于主要股票。与大宗商品相比，周期性股票对经济的风险敞口更大。周期性指标的强于预期意味着，美联储不太可能被迫继续大举加息，或者市场将目光投向了经济放缓以外的领域。在反弹期间，周期性与史泰博之间的关系还出现了其他回调，但史泰博近期相对强于大盘的程度将需要监测。


<figure> 
 
 <figcaption> 
 周期性与史泰博股票和收益率 
 Glenview Trust，彭博社 
 </figcaption> 
</figure>


彭博经济预测，美国经济在 24 个月内陷入衰退的可能性保持在 100%。自 4 月份以来，该指数一直处于 100% 的水平，因此，尽管有这样的读数，股市还是出现了反弹和周期性的优异表现。有趣的是，经济在 12 个月内陷入衰退的可能性从 6 月份的 0% 上升到了 7 月份的近 31%。这些模型使用 “一系列金融市场、实体经济和经济失衡指标” 来衡量经济衰退的风险。没有一个指标是万无一失的，而且分析也很复杂，因为股市往往在经济数据复苏之前就开始反弹。
<figure> 
 
 <figcaption> 
 两年内经济衰退的概率 
 Glenview Trust，彭博社 
 </figcaption> 
</figure>
一年期远期联邦基金期货利率可能是最关键的变量，它与衰退概率和债券收益率相交。这一衡量标准显示了市场对一年后联邦基金利率的预期。6 月中旬 4.06% 的高读数与股市的低位和美国国债收益率的高位一致。对未来联邦基金利率的预期一直在放松，但已开始攀升，这首先体现在股市高预期增长和昂贵估值部分的压力上。
<figure> 
 
 <figcaption> 
 一年期远期联邦基金期货利率 
 Glenview Trust，彭博社 
 </figcaption> 
</figure>
堪萨斯城联邦储备银行本周主办了一年一度的杰克森霍尔峰会。从历史上看，这里一直是一些关键货币政策信号的发出地点，因此市场将密切关注有关所需加息幅度和时机的线索。最受关注的演讲将是鲍威尔主席周五对经济前景的讨论。基于鹰派言论的一年期远期联邦基金期货利率的任何上调，都可能继续给股市带来下行压力，反之亦然。
鉴于这种背景，投资者应该把重点放在提供金融手段的资产配置上，以持续度过市场波动和可能的经济低迷。除了持有一些安全和流动的资产以支付经济和市场动荡期间的生活费用外，对于那些能够增持股票头寸的人来说，这种低迷应该是一个长期的买入机会。然而，短期内似乎可能会起伏不定。在股市方面，投资者应该关注那些能够在即将到来的衰退中生存下来，并在动荡过去后蓬勃发展的优质公司。一家公司在不破坏对其产品的需求的情况下提高价格的能力也至关重要。投资者应该避开股市的高预期增长和昂贵的估值部分。这一领域可能会出现大幅反弹，但风险/回报看起来并不具吸引力，因为可能会出现更高的收益率和经济衰退迫在眉睫。
</div><div>跟我来吧。推特或LinkedIn。检查我的网站。</div></div>

收益率可能会决定股市在短期内的交易方式。未来联邦基金利率预期再次开始攀升，这给高增长和高估值的股票带来了压力。美联储主席鲍威尔周五在杰克森霍尔的讨论将对未来加息前景至关重要。

股市涨势快没油了吗？