霍华德·施耐德著 路透华盛顿 9 月 28 日电 - 自美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 对通胀采取强硬立场以来的一个月里,股市遭受了两位数的跌幅,全球货币市场出现裂痕,最安全的美国政府债券收益率飙升至近 15 年前金融危机黑暗时期以来的最高水平。 然而,正如鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔经济会议上以及上周美联储政策会议后发表的讲话一样,美国央行官员一直明确表示:不会有救援行动。 如果长期吹捧的 “美联储看跌期权” -- 一种被认为倾向于出手援助金融市场的举措 -- 并未消亡,那么它已进入深度冬眠状态,美国官员近日明确表示,他们的目光超越了华尔街的红色海洋,也超越了海外对美联储可能正在将世界推向衰退边缘的担忧。 对于一贯鸽派的芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯来说,正是对高通胀的广度和持续性进行了 “发人深省的评估”,这让他加入了这样一个共识,即美国利率将需要继续大幅上升。对于鹰派的圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德来说,如果美联储忽视其 2% 的通胀目标,就有可能出现混乱,而这一点超过了对美联储激进收紧政策带来的任何直接风险的担忧。 纵观美联储的不同观点,原因可能有所不同,但结论是相同的。更高的利率即将到来,而且可能会在很长一段时间内保持不变。 德意志银行 (Deutsche Bank) 首席美国经济学家马修·卢泽蒂 (Matthew Luzzetti) 表示:“我们从美联储那里听到的是,在金融状况大幅收紧且有令人信服的证据表明通胀将会下降之前,美联储不想让他们的沟通中出现任何鸽派的开场白。” 卢泽蒂说,尽管全球市场波动,国际官员就美国货币政策对世界其他地区的影响发出警告,但美联储官员 “不愿说他们感到担忧或担忧,也不愿说这正在影响政策,我认为这是正确的。” “金融市场不景气” 似乎是为了强调这一点,标准普尔 500 指数 (S&P500 index) 周二创下近两年来的新低,交易员正将矛头直指美联储。自鲍威尔在怀俄明州发表讲话以来,该指数在近五周内下跌了约 14%,而两年期美国国债收益率 (US2YT=RR) 从 3.3% 攀升至 4.2% 左右。 “美联储的卖权不在谈判桌上。对冲基金 ValueWorks LLC 的创始人查尔斯·莱蒙尼德斯表示,如果经济没有翻身、死亡,失业率也没有上升,那就更像是一场金融市场衰退,而不是普通民众的衰退。“人们没有失去工作,但投资者在任何资产类别中都下跌了 20%。” 美联储上周将利率上调了四分之三个百分点,这是美联储连续第三次加息。中国央行的政策利率现在比年初高出 3 个百分点,政策制定者表示,到明年 1 月,它将再攀升 1.25 个百分点,这将是数十年来最快的政策收紧。 其目的是为通胀降温,按照美联储青睐的措施,通胀水平是美联储 2% 目标的三倍以上,政策制定者表示,在通胀明显下降之前,他们无意推迟加息。 换句话说,推动美联储转向政策 “重心” 的不会是股市的崩盘,而是几个月来显示通胀支撑已被打破的数据。 一些分析师担心,美联储的政策决定已经超出了其评估已经实施的加息对经济的影响的能力,并以市场压力和波动为证据,证明美联储可能已经超越了这一点。 这种观点还没有在美联储找到立足之地。 布拉德周二在伦敦的一个经济论坛上表示:“我不太喜欢把货币政策建立在股票的基础上。”“股市波动性很大,…这在一定程度上是对其中一些公司实体价值的自然重新定价,这将是市场对我们有更高利率的想法的正确反应。 “重置” 正在进行 事实上,在某种程度上,美联储政策的主旨就是迫使人们进行这样的重新评估。美联储的 “看跌期权” 远非为金融市场奠定下限,而是通过财富效应来减缓需求和通胀。财富效应是指储存在房地产、股票和其他资产中的购买力对实际支出的影响,或者在这种情况下,财富的损失可能会导致一些家庭减少支出。 根据芝加哥联邦储备银行维护的一项指数,整体金融状况仍低于历史平均水平,或略有 “宽松” 的一面,这是一个信号,美联储官员可能仍有 “工作要做”,正如他们中的许多人所说。 短期美国国债等安全投资的利率上升通过改变一系列其他资产的价格来帮助实现这一目标。在目前的环境下,随着美联储在全球范围内带头收紧货币政策,它还推高了美元的价值,使海外货币市场、投资者和从事美元计价商品或金融工具交易的央行感到不安。 美联储官员从未接受这样一种观点,即他们的利率或其他政策决定是为了支持金融市场,而不仅仅是确保这些市场保持足够的公众信心,使其能够发挥作用,就像他们在新冠肺炎大流行期间对流动性和其他后盾所做的那样。 这些官员非但没有鼓励任何他们会放松政策的想法,反而鼓吹利率 “在更长时间内保持较低水平” 以鼓励就业,而现在却鼓吹 “在更长时间内保持较高利率” 来解决通胀问题。 这需要多长时间,无论是利率回落到疫情爆发前被视为全球经济固定不变的低水平,还是保持在出人意料的高水平,都可能重塑全球金融市场。 安永 - 帕特农首席经济学家格雷戈里·达科表示:“某种形式的重置正在进行中。”“我不会假装理解所有潜在的动态以及正在酝酿的事情。” 2022 年股票市值损失 股票和债券都暴跌了。美元已经大幅升值。 互动 -- 股票和债券大幅下挫。美元已经大幅升值。 这里互动-2022 年股票市值损失这里