作者 | 曹安浔
编辑 | 张晓玲
Chat GPT 的爆火，让背后的公司 Open AI 走到台前，作为 Open AI 大股东，微软也再次回到舞台中央。
7 月 25 日，微软公布了 2023 财年第四季度财报。然而，这份号称微软 “史上最重要的财报”，却表现平平，不仅 AI 对收入的贡献几乎没有体现，PC、云业务增长依然乏力，与全线飘红的 “死对头” 谷歌相比，逊色不少。
不过，在 AI 创收之前，资本市场已经对微软态度大转。得益于 Chat GPT 的走红，微软股价今年来屡创历史新高，年初至 7 月 26 日，已经上涨了 44.39%，最新市值 2.61 万亿美元，风头直逼全球市值第一的苹果。
这只是 AI 资本造富的开始，微软、谷歌、亚马逊、Meta、阿里等全球科技巨头们都在争相加码 AI，趋势不可逆转。
而基于 AI 的超前布局，微软可能是继苹果之后，又一个市值突破 3 万亿美元的科技公司。
<h2>平淡的财报</h2>
微软财报显示，第四财季营收为 562 亿美元，同比增长 8%，虽高于此前市场预期，但不及去年同期的两位数增长；净利润为 201 亿美元，同比增长 20%，仍然很能打。
从具体业务来看，微软的生产力和业务流程部门表现稳定，实现了 182.9 亿美元的收入，同比增长了 10%。
但云服务的增长在逐季放缓。微软智能云业务营收达到 239.9 亿美元，环比下降 8%。其中，核心的 Azure 云服务收入增速也放缓至 26%，而在一年之前，Azure 云服务收入曾连续四个财季同比增速超 40%。
此外，和其他 PC 厂商一样，微软的个人电脑 (PC) 业务持续低迷，在第四季度营收同比下降 4%，为 139 亿美元。其中，Windows 操作系统和硬件设备的营收下降明显，分别同比下降 12%、20%。
所以，总体来看，AI 对微软收入的拉动还没有显现，革命性的创新还未带来革命性的收入。
但 AI 相关的投入还在大幅增加。
微软第四财季的资本支出同比增长 30%，已达到创纪录的 89 亿美元。微软首席财务官艾米·胡德表示，这是由于建立了新的数据中心以支持人工智能。
更让人失落的是，微软业绩短期内仍将持续疲软。
微软预计，2024 财年第一季度 Azure 业务将继续增长乏力，营收增长率将为 25% 至 26%。
艾米·胡德在财报会上表示，微软 2024 财年第一季度的营收预计在 538 亿美元到 548 亿美元之间，这一展望不如外界预期，也不如最新的财季表现。
至于 AI 何时能带来营收？艾米·胡德表示，人工智能工具 Copilot 还没有做好全面发布的准备，微软的人工智能服务收入会随着 Azure 的扩展和 Copilot 全面发布逐步增长，预计到 2024 财年下半年（自然年 2024 年上半年）可以真正创收。
天风证券表示，微软业绩仍受到外汇影响，面临增速逆风。但随着宏观逆风的消退、联储政策的转向、AI 产品的逐步导入以及成本结构的优化，预计公司基本面下半年将反转。
反观微软的 “死对头”、同一日发季度财报的谷歌，业绩全线飘红。谷歌母公司 Alphabet 第二季度营收 746 亿美元，同比增长 7%，实现净利润 184 亿美元，同比增长 15%。
其中，核心的广告业务收入扭转两个季度的连降，录得 581.4 亿美元，同比增长 3%，重回增长轨道；云业务强势增长，营收同比增 28%，达到 80.31 亿美元，已连续两季盈利。在财报发布后，谷歌股价盘后上涨近 7%。
<h2>资本的魔力</h2>
受低业绩预期的影响，财报会议后，微软股价一度下跌约 4.15%。
不过趋势已成。不可否认的是，AI 浪潮汹涌而来，正重塑各行各业；尽管近期 AI 概念有所退潮，但所有人都已经被它裹挟，向前迈进了。
这带来无限的资本想象力，率先体现在英伟达和微软身上。英伟达已超过老对手英特尔、AMD，成为 AI 算力领域的第一，今年股价已大涨两倍，达到 1.13 万亿元；虽然未贡献业绩，但微软也已经尝到了 AI 带来的甜头。
资本市场热捧下，今年以来，微软股价已经上涨 44.39%，一度达到 360 美元的历史高点。
截至 7 月 26 日，微软市值已经达到 2.61 万亿美元，势头直追全球市值最高的公司——苹果（最新股价为 3.05 万亿美元）。
就这样，在 Chat GPT 的加持下，初代科技巨头微软再次站到时代的风口之上，站到了资本市场的 C 位。
摩根士丹利分析师 Keith Weiss 在 7 月初表示，AI 热潮将推动微软紧随苹果步伐，加入市值 3 万亿美元俱乐部。在 Keith Weiss 看来，微软是最可能受益于 AI 成长的大型软件公司。
Wedbush 分析师 Dan Ives 则认为，AI 市场规模将在未来十年内达到 8000 亿美元，而微软有望从中脱颖而出，并实现股价上涨，微软可能会在 2024 年初达到 3 万美元市值。
这也意味着，基于 AI 的提前布局，微软有望成为继苹果之后，全球第二个市值突破 3 万亿美元的上市公司。
这是微软的资本狂欢，也是革命性的风口。
实际上，随着 AI 热潮日渐高涨，全球各大科技巨头都在加注 AI，除了微软，近年来，谷歌、亚马逊、Meta、苹果、英伟达、英特尔、AND、百度等国内外各大企业也都在为争夺数据、算法、芯片等领域的制高点，而不断投入资金和技术。
这股热潮在 Chat GPT “蹿红” 后，达到了至高点，腾讯、百度、阿里、Meta、华为、科大讯飞等都在上半年陆续入局了 AI 大模型赛道，打响了 “千模大战”。在 5 月的第七届世界智能大会期间，李彦宏、周鸿祎、刘庆峰、王坚等互联网大佬，更是不约而同地选择以大模型为主题演讲。
在国内，行业大模型已成了 AI 变现的切入口。
中航证券表示， “大模型 + 办公” 的商业模式将是本次 AIGC 浪潮中的核心应用场景，或率先开启 AI 价值变现。
长远来看，这场 AI 军备竞赛才刚刚拉开帷幕，微软、谷歌等巨头近期都表态要加大对 AI 的投入。
艾米·胡德表示，在新财年微软资本开支还将逐季度增长，主要用于数据中心、CPU 芯片、GPU 芯片和网络设备等。
谷歌首席财务官 Ruth Porat 也表示，今年谷歌的资本支出将有所增加，主要是为了加大对 AI 和技术基础设施的投资。亚马逊也在上个月宣布投资 1 亿美元成立生成式 AI 创新中心，用来构建和部署生成式 AI 解决方案。
中泰证券预测，大模型的涌现和政策端近期释放积极信号后，应用变革有望加速，智能驾驶、金融、设计与工业软件、网络安全等领域均将受益。
行业风云已起，全球竞逐 AI。可以预见，随着 AI 投入的变现，科技巨头将在资本市场掀起更多狂潮，并在全球范围内掀起科技革命革的浪潮，重塑新的行业格局。

微软狂奔向 3 万亿美元