智通财经 APP 获悉，中信证券发布研究报告称，美联储 7 月议息会议再次加息 25bps，符合市场预期。会议声明总体变化不大，鲍威尔讲话矛盾中保留了未来政策的灵活性。预计 7 月为本轮最后一次加息的概率较大，如果 9 月议息会议前通胀环比增速持续高于 0.4%，则存在额外加息可能。关注本周五的 ECI 数据以及鲍威尔在 8 月 Jackson Hole 会议对于抗击通胀进程的表述，预计降息最早会在明年一季度出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，美股在衰退预期升温后或将转向下行，重点关注近期美股财报情况。▍中信证券主要观点如下：2023 年 7 月美联储议息会议声明要点：1) 利率工具方面，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至 5.25%-5.5%，符合市场预期，为 2001 年以来的最高水平。2) 资产负债表方面，委员会将继续按之前公布的计划减持美国国债、机构债务和 MBS。3) 经济前景方面，近期经济活动继续温和扩张，就业增长强劲，失业率维持在低位，通胀仍然居高不下。美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业信贷条件收紧可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。委员会坚决致力于将通货膨胀率恢复到 2% 的目标。2023 年 7 月美联储议息会议声明相对前次会议的变化主要体现在：1) 在利率政策上将维持利率水平不变变为加息;2) 在对未来信息措辞的描述上略有变化，从 6 月的 “保持目标区间不变，使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响”，改为 “委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响”，总体变化不大。鲍威尔讲话矛盾中保留了未来政策的灵活性。鲍威尔在本次会后的讲话较为矛盾，同时保留了未来政策的灵活性。首先，关于货币政策，一方面，鲍威尔表示当前的利率水平已经是有限制性的，和此前表示接近限制性水平出现边际变化，加息的影响尚未完全体现;但另一方面，鲍威尔表示如果需要，9 月可能再次加息，年内应该不会降息。其次，关于通胀，一方面，鲍威尔认为通胀下行令人欣喜，通胀已经在一定程度上得到了缓解;但另一方面，表示不应过度解读单一的通胀数据，再次强调通胀粘性，仍需继续对抗通胀，同时表示核心通胀可以预示未来整体通胀走势。再次，关于就业市场，一方面，鲍威尔表示劳动力供需持续趋于平衡，名义工资增速已有放缓;但另一方面，再次强调就业市场仍然紧张，就业增长依然强劲。总体而言，鲍威尔在本次会后的讲话并未传递出非常明确的政策立场。预计 7 月为本轮最后一次加息的概率较大，如果 9 月议息会议前通胀环比增速持续高于 0.4%，则存在额外加息可能。关注本周五的 ECI 数据以及鲍威尔在 8 月 Jackson Hole 会议对于抗击通胀进程的表述，降息最早可能会在明年一季度出现。首先，在本次加息后，5.5% 的联邦基金利率已经基本接近通过泰勒规则计算得到的利率水平。其次，在本次加息之后，5.5% 的联邦基金利率已经显著高于当前美国短期通胀预期 (3.4%)、CPI 同比 (3%)、核心 CPI 同比 (4.8%)、PCE 价格指数同比 (3.85%)、核心 PCE 价格指数同比 (4.62%) 以及非农时薪同比增速 (4.4%)，同时高于当前美国的中性利率水平 (2.5%)，加息对于经济增长的抑制作用将明显抬升，因此，7 月为本轮最后一次加息概率加大。不过，根据测算，如果 9 月前美国通胀环比增速持续高于 0.4% 将导致通胀同比明显反弹，则存在额外加息的可能。就后续政策而言，9 月议息会议前需要关注的除了每月的通胀和就业数据，本周五公布的二季度 ECI 数据或将对联储立场产生影响，此外，市场或能在今年 8 月 Jackson Hole 会议上寻找到更多联储对于抗击通胀进程态度的线索。对于降息，仍然认为最早可能在明年一季度出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，美股在衰退预期升温后或将转向下行，重点关注近期美股财报情况。首先，当前美国经济数据仍是喜忧参半，整体通胀和核心通胀仍然存在分化，美联储加息尾声但降息仍远，因此短期而言，预计美债利率和美元指数仍将保持震荡走势。其次，当前加息尾声流动性改善预期仍对美股形成利好，且已经发布财报的大型科技公司业绩表现仍强，预计在美国经济数据没有连续走弱前，美股仍将延续震荡偏强走势，当经济数据连续走弱、衰退预期升温后，美股或将转向下行趋势。风险因素：美国通胀继续回落进程慢于预期;美国金融系统脆弱性超预期;美国经济进入衰退的时点快于预期。

美联储 7 月议息会议再次加息 25bps，符合市场预期。

中信证券：预计 7 月为本轮最后一次加息的概率较大 美股在衰退预期升温后或将转向下行

中信证券：预计 7 月为本轮最后一次加息的概率较大美股在衰退预期升温后或将转向下行